概述：整體來看，10月份熱卷行情在3550-3750之間波動，價格重心較9月份大幅上移。進入11月，在宏觀政策進一步刺激下，近期市場也有一定程度回暖，目前供給同比往年處于低位，需求小幅回暖的情況的情況下，預計11月熱軋板卷市場或將繼續保持強勢。10月份熱軋板卷樣本鋼廠總產量1223.71萬噸，庫存終值為259.52萬噸，表需318.69萬噸，產量小幅減少，表需處于回暖過程中。

截止11月1日，指數方面，國內熱卷指數為126.69，月環比降3.27%，較去年同期下跌8.06%。價格方面，據Mysteel數據統計，現全國24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3577元/噸，月累計下跌128元/噸。庫存方面，截至11月1日全國熱軋板卷社會庫存為259.52萬噸，同比降22.26萬噸。

一、國內市場熱軋板卷供應情況

圖1：熱軋板卷周產量（分年度）

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數據來源：鋼聯數據

Mysteel調研，2024年10月30日監測的37家熱軋板卷生產企業總計64條產線實際開工條數50條，整體開工率78.13%，周環比下降1.56%；本周鋼廠產能利用率為77.48%，周環比下降0.28%；因高爐或軋線檢修而影響的日均產量為2.71萬噸，周環比上升1.06萬噸；因不飽和生產而影響的日均產量為4.56萬噸，周環比下降0.02萬噸；本周鋼廠實際產量為303.29萬噸，周環比下降1.10萬噸；鋼廠廠內庫存為79.25萬噸，周環比下降1.08萬噸。具體熱軋商品卷總量約為205.97噸，周環比下降0.80噸；內部供料總量約為97.32噸，周環比下降0.30萬噸。

二、熱卷出口量依舊強勢

（一）出口價差

圖2：熱軋板卷進出口走勢圖

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數據來源：鋼聯數據

截止至11月1日，國內天津港出口價格較國內高196.6元/噸，約27.61美元/噸，較上月降23.72美元/噸，其中出口價格月環比下跌144.37元/噸左右，國內滄州熱卷價格月環比上漲20元/噸左右。出口價格漲幅小于內貿價格，近期出口利潤較內貿利潤稍低，但海外節假日密集，短期出口訂單或將有一定程度減少。

（二）進出口量

圖3：熱軋板卷進出口量

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數據來源：鋼聯數據

9月熱軋板卷出口數量為264萬噸，環比增7.66%；9月熱軋板卷進口為10.88萬噸，環比減0.30萬噸。詳見圖3。就目前來看，9月熱卷出口量再次創下新高，預計四季度出口或將環比有一定程度減量。

三、10月熱軋板卷庫存開始降庫，需求轉暖

（一）庫存方面

圖4：熱軋板卷社會庫存（分年度）

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數據來源：鋼聯數據

據Mysteel調研數據顯示，截至11月1日全國熱軋板卷社會庫存為259.52萬噸，較上周降14.32萬噸，較去年同期增加22.26萬噸。

（二）需求方面

10月份，制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月上升0.3個百分點，制造業景氣水平回升。從企業規模看，大、中型企業PMI分別為51.5%和49.4%，比上月上升0.9和0.2個百分點；小型企業PMI為47.5%，比上月下降1.0個百分點。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數高于臨界點，新訂單指數位于臨界點，原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數均低于臨界點。生產指數為52.0%，比上月上升0.8個百分點，表明制造業企業生產活動繼續加快。新訂單指數為50.0%，比上月上升0.1個百分點，位于臨界點，表明制造業市場需求總體水平與上月基本持平。原材料庫存指數為48.2%，比上月上升0.5個百分點，仍低于臨界點，表明制造業主要原材料庫存量降幅繼續收窄。從業人員指數為48.4%，比上月上升0.2個百分點，表明制造業企業用工景氣水平有所回升。供應商配送時間指數為49.6%，比上月上升0.1個百分點，仍低于臨界點，表明制造業原材料供應商交貨時間較上月延長。

四、 市場價格高位震蕩?11月份價格或將有一定程度沖高

（一）熱軋板卷市場價格

圖5：國內4.75mm熱軋板卷均價走勢圖

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數據來源：鋼聯數據

截至11月1日，4.75熱軋板卷全國均價3577元/噸，較上一交易日下跌21元/噸。其中主要城市價格為上海3520元/噸，沈陽3460元/噸，天津3490元/噸，樂從3560元/噸，武漢3580元/噸，成都3550元/噸，西安3730元/噸。

圖6：國內25個主要地區熱軋板卷市場價格及月度漲跌幅

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數據來源：鋼聯數據

（二）成本利潤

圖7：熱軋板卷成本利潤

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數據來源：鋼聯數據

截止至11月1日，據Mysteel測算熱軋生產成本為3492.45元/噸，較上月減少33.99元/噸，Myspic熱卷價格指數為3552.02元/噸，月環比下跌120.09元/噸，熱軋盈利59.56元/噸，月環比反向縮小86.09元/噸。目前按照即期計算盈利有所減少，高于去年鋼廠盈利水平約337.92元/噸。目前來看，10月市場在宏觀利好政策加持下，價格高位運行，熱度退散后有小幅回調，但生產企業仍處盈利狀態。

五、國內市場分析總結

短期市場繼續呈現博弈結構，雖然預期稍有降溫，但給于市場底部帶來的信心依然存在，對于市場形成鉗制。目前熱軋供需矛盾依然不大，消費處于持平態勢，這也導致產量在利潤偏低的情況下未出現明顯增量。就近期看，鋼廠近期利潤呈現壓縮，但長材壓縮的速度更快，11月螺紋產量或將轉移至熱軋。當前鋼廠接單仍處于日出清的情況，隨著接單動能下滑，對于其壓力也在逐步出現。目前市場心態相對謹慎，對于當前消費呈現減弱，矛盾不突出的情況下拿貨積極性則相對偏低。當前社會庫存流動性受到鋼廠直發增加，產量未出現明顯增量，這也使得供需平衡仍處于偏緊的狀態，對于去庫帶來幫助。而庫存回升仍需等待產量回升，消費降溫后這部分矛盾才會逐步體現。從消費結構看，訂單并未出現明顯回升，但是成品庫存下降會對企業補庫帶來支撐，但這類支撐并不強。綜合情況看，11月供應增量后，訂單壓力或將再度出現，短期企業利潤并未明顯壓縮，因此供需矛盾較難出現。而鋼廠在手訂單通過降價而有所維持，這也或將考驗未來的消費持續性。未來風險點，出口回升有限，季節性消費下降，國內消費脈沖式動能下降，螺紋壓力較大，鐵水轉移至熱軋，帶動供應大幅增加后，11月中旬矛盾才會逐步體現，產量臨界點或將在590萬噸/周。