概述：10月份建筑鋼材價格呈沖高回落走勢，國慶后首日價格拉漲過后，鋼價持續(xù)震蕩走弱。期間，雖然國內(nèi)外多重政策提振，價格也有階段性反彈，但是在供應(yīng)端產(chǎn)量持續(xù)回升和需求端小幅走弱的背景下，市場心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。截止10月31日， Myspic螺紋鋼絕對價格指數(shù)收于3645.05，環(huán)比下降378.47。11月份建筑鋼材價格將如何演繹，筆者嘗試從以下幾方面進(jìn)行分析。

一、10月份全國螺紋鋼價格沖高回落

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

10月份國內(nèi)建筑鋼材價格沖高回落，國內(nèi)大部分市場建筑鋼材價格在國慶后首日基本回歸到3月份以來的高點(diǎn)。不過，由于基本面改善并不理想，中旬開始，價格持續(xù)震蕩下行。截止10月31日，主要城市螺紋鋼全國均價3631元/噸，月環(huán)比下跌313元/噸，主要城市中上海、廣州、北京分別下跌了140元/噸、280元/噸、360元/噸。

截止10月31日，Mysteel長材指數(shù)報(bào)收150.06，月環(huán)比下跌6.5%，年同比下跌6.69%；Mysteel螺紋鋼價格指數(shù)報(bào)收144.2，月環(huán)比下跌7.10%，年同比下跌5.78%；Mysteel線材價格指數(shù)報(bào)收156.22，月環(huán)比下跌7.24%，年同比下跌7.59%。

二、建筑鋼材開工率、產(chǎn)量均延續(xù)回升

1、企業(yè)開工率延續(xù)回升

?

?

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

10月份，國內(nèi)鋼廠在前期盈利改善的背景下，開工率整體回升后維持高位。分區(qū)域來看，以螺紋鋼為例，全國開工率普遍有所回升，七大區(qū)域開工率除了東北華南和西南回落、西北持平外，華北、華東、華中環(huán)比均繼續(xù)回升，增幅分別為7.14%、3.52%、3.7%。

截止10月31日，螺紋鋼開工率為42.3%，月環(huán)比回升0.66%，年同比下滑1.31%；線材開工率為49.42%，月環(huán)比回升1.71%，年同比下滑5.81%。分工藝來看，長流程企業(yè)螺紋鋼開工率環(huán)比回升0.46%，長流程線材開工率環(huán)比回升0.67%；短流程螺紋鋼開工率環(huán)比回升1.18%，短流程線材開工率環(huán)比回升9.52%。

2、建筑鋼材產(chǎn)量持續(xù)回升

???

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

10月份螺紋鋼周產(chǎn)量繼續(xù)攀升。分區(qū)域來看，以螺紋鋼為例，七大區(qū)域產(chǎn)量月環(huán)比二降五增，其中東北和西北小幅下降，其他區(qū)域均有一定上升，總產(chǎn)量環(huán)比回升18.08萬噸。

截止10月31日，螺紋鋼周產(chǎn)量為243.22萬噸，月環(huán)比增加18.08萬噸，年同比下降19.06萬噸；線材周產(chǎn)量為93.95萬噸，月環(huán)比增加2.99萬噸，年同比下降12.99萬噸。分工藝來看，長流程企業(yè)螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加14.97萬噸，線材產(chǎn)量環(huán)比增加1.43萬噸；短流程企業(yè)螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加3.11萬噸，線材產(chǎn)量月環(huán)比增加1.56萬噸。

三、建筑鋼材鋼廠庫存和社會庫存分化

1、供應(yīng)端壓力不斷增大 庫存累積明顯

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

隨著產(chǎn)量持續(xù)回升，10月份鋼廠庫存止跌回升，庫存開始累積。以螺紋鋼為例，分區(qū)域來看，七大區(qū)域廠內(nèi)庫存均有一定上升。其中，西南區(qū)域庫存增加最為明顯，為6.2萬噸，華北、西北庫存增幅稍大，分別為3.6和3.27萬噸。

截止10月31日，Mysteel統(tǒng)計(jì)建筑鋼材139家鋼廠庫存總量為154.7萬噸，月環(huán)比回升17.45萬噸，同比下降21.98萬噸；92家鋼廠線材庫存59.12萬噸，月環(huán)比增加5.97萬噸，年同比下降3.75萬噸。

2、社會庫存降幅收窄

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

10月份，社會庫存延續(xù)了下降態(tài)勢，庫存降幅有所收窄。以螺紋鋼為例，分區(qū)域來看，七大區(qū)域社會庫存中四個區(qū)域繼續(xù)回落，但有三個區(qū)域開始回升，其中西北和華北增幅最大，為5.26萬噸和3.97萬噸。

Mysteel統(tǒng)計(jì)螺紋鋼社會庫存282.57萬噸，月環(huán)比下降33.27萬噸，年同比下降119.06萬噸；線材庫存45.81萬噸，月環(huán)比下降13.6萬噸，年同比下降12.8萬噸。

綜合廠內(nèi)庫存和社會庫存來看，整體庫存降幅相對明顯，但鋼廠庫存增加，增大了市場交易風(fēng)險。Mysteel統(tǒng)計(jì)建筑鋼材整體庫存總量為542.2萬噸，月環(huán)比下降22.45萬噸，年同比下降157.59萬噸，庫存總量降幅有明顯收窄。

四、Mysteel全國日均成交量環(huán)比下滑

數(shù)據(jù)來源：Mysteel建筑鋼材事業(yè)部

從市場成交情況來看，10月份市場交投活躍度有所降低。七大區(qū)域成交量同比二增五降，其中降幅最大的是東北區(qū)域，降幅44.47%，增福較為明顯的是華東地區(qū)，環(huán)比繼續(xù)上升8.1%。從區(qū)域表現(xiàn)來看，西北、東北的季節(jié)性特點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，11月份之后施工可能進(jìn)一步下降，市場逐步進(jìn)入淡季。

Mysteel統(tǒng)計(jì)10月份全國日均成交量為11.65萬噸，月環(huán)比下滑3.48%，年同比下滑21.57%。從階段性來看，中旬市場整體活躍度較高，說明市場需求在下旬開始轉(zhuǎn)差了。

五、企業(yè)生產(chǎn)成本回升? 利潤環(huán)比有所下降

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

10月份，鐵礦石月環(huán)比下降40元/噸，焦炭月環(huán)比上升150元/噸，廢鋼月環(huán)比上漲50元，螺紋鋼均價月環(huán)比下降313元/噸，鋼廠盈利水平再度回落。

截止10月31日，高爐廠生產(chǎn)螺紋鋼的平均成本為3512.44元/噸，電爐廠生產(chǎn)成本為3359.5元/噸，當(dāng)前市場螺紋鋼銷售均價為3631元/噸，其中高爐廠生產(chǎn)螺紋鋼平均利潤118.56元/噸，電弧爐企業(yè)生產(chǎn)螺紋鋼平均利潤為271.5元/噸。

六、總結(jié)：

建筑鋼材供應(yīng)壓力不容小覷

11月份，建筑鋼材產(chǎn)量或?qū)⒕S持高位，隨著北方市場陸續(xù)進(jìn)入需求淡季，供需博弈或?qū)⒂兴訌?qiáng)。雖然基本面壓力有所增大，不過市場對國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍相對樂觀和敏感，市場價格仍有階段性的反彈動力。當(dāng)然，隨著鋼廠利潤的收窄，產(chǎn)量回升或?qū)⒏嬉欢温罚袌隹赡茉谟^望中逐漸進(jìn)入年底檢修周期，考慮到原料價格持續(xù)高位運(yùn)行，后期可能逐步回落，因此11月份成本支撐可能不會特別明顯，反而會有負(fù)反饋預(yù)期。

鋼廠和社會庫存可能繼續(xù)上升

11月中上旬鋼廠庫存可能延續(xù)回升，中下旬隨著需求走弱，社會庫存很可能會被動增加。從這個角度來看，11月份建筑鋼材的基本面壓力不會有很大改善，市場回歸階段性的庫存筑底回升周期后，我們需要關(guān)注供應(yīng)和需求端的變化情況，考慮到11月后需求變化不大，市場聚焦庫存變化更多還是關(guān)注供應(yīng)端的變化情況。

總體而言，11月份國內(nèi)建筑鋼材供需壓力可能有所增大，在高產(chǎn)量和中低需求博弈的背景下，建筑鋼材價格可能會持續(xù)承壓運(yùn)行。不過，市場也不必太過悲觀，考慮到宏觀悲觀預(yù)期見底，前期各種利好政策進(jìn)入落實(shí)階段，鋼價很可能還會受消息面影響有階段性反彈。因此，11月份鋼價大概率還是在宏觀預(yù)期和基本面現(xiàn)實(shí)博弈中震蕩運(yùn)行，我們需要關(guān)注價格的合理估值，控制好操作節(jié)奏。