2024年10月份全國鋼鐵行業PMI為49.4%，小幅上升0.6個百分點。從指標顯示的數據來看，多數指標出現回落，新出口訂單，出廠價格，新訂單下滑明顯，僅成品材庫存，原材料采購價，積壓訂單出現回升，表明市場向淡季過渡，庫存累積，價格承壓。具體來看，10月份螺紋鋼價格先揚后抑，整體價格重心相對9月份有所上移。國慶節前，在政策預期向好刺激下，市場推漲情緒濃，疊加節前備貨需求存在，現貨市場量價齊升。不過國慶節后，市場情緒回歸理性，終端需求持續性不佳，同時黑色系盤面大幅回調，市場價格全線回調。整體來看，10月份陸續出臺的取消限制性措施、降低購房成本、增加市場供給和優化融資機制等政策，一定程度上促進了房地產市場的穩定和健康發展。同時財政政策發力，宏觀方面對鋼價形成了向上的驅動，但政策實施力度，及轉化為實物增長量仍需時間。對于即將到來11月份，宏觀政策能否繼續提振，從而帶動國內鋼價能持續上漲？亦或是基本面的淡季效應顯現，價格震蕩回調，下面筆者從PMI各項指數進行分析解讀。

圖一、Mysteel中國鋼鐵行業PMI指數

圖二、Mysteel中國鋼鐵行業PMI分項指標

一、國內主要鋼材品種價格沖高回落

1、國內螺紋鋼價格沖高回落

圖三、全國螺紋鋼價格走勢

截至10月31日，Myspic國內鋼材價格綜合指數132.61，月環比回落4.58% ，較去年同期相比回落7.41%；國內長材指數為150.06，月環比回落6.50%，較去年同期回落6.69%；螺紋鋼指數為144.20，月環比回落7.10%，較去年同期回落5.78%。

10月份全國建筑鋼材價格沖高回落。截至31日，全國主要城市20mm HRB400E材質螺紋鋼市場平均價格在3631元/噸，月環比回升76元/噸，較去年同期下跌322元/噸。

2、國內熱軋均價先揚后抑

圖四、全國熱軋卷板價格走勢

截至10月31日，國內扁平材指數為115.91，較上月環比回落2.09%，較去年同期回落8.29%；其中熱卷指數為127.36，較上月環比回落2.76%，較去年同期回落7.34%。

截至10月31日，國內24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3598元/噸，月環比回升327元/噸，較去年同期下跌336元/噸。

二、廠庫轉增為降 鋼廠產量初步見頂

10月全國鋼鐵行業鋼廠產出指數環比大幅上升10.2個百分點，終值56.9。具體來看，隨著“金九銀十”的到來，市場短暫處于供需錯配，鋼廠盈利情況普遍好轉，產量持續提升。不過至月末，市場成交走弱，價格支撐不足，鋼廠產量初步見頂。截至月底，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率82.44%，環比上周增加0.30個百分點 ，同比去年增加2.32個百分點；高爐煉鐵產能利用率88.4%，環比減少0.08個百分點，同比減少1.83個百分點；鋼廠盈利率61.04%，環比減少3.90個百分點 ，同比增加44.16個百分點；日均鐵水產量 235.47萬噸，環比減少0.22萬噸，同比減少5.93萬噸。

從相關指數來看，10月出廠價格指數下降17.1個百分點至43.5，成品材庫存指數上升21.7個百分點至54.7，原料采購價指數上升10.1至51.6，原材料庫存指數下降0.5個百分點至42.6，國內原材料采購量指數下降1.9個百分點至48.1，國外原材料采購量指數上升2.8個百分點至48.8。表明隨著鋼廠產量回升，補庫需求釋放，對原材價格支撐較強。而天氣轉涼，需求下滑，鋼廠出庫情況有所走弱，但仍處于降庫階段。

10月五大品種庫存微增。2024年10月31日Mysteel調研國內五大品種生產企業周產量為867.28萬噸，月環比下降13.3萬噸，降幅1.5%，月環比增加1.6%；五大品種鋼廠庫存為406.95萬噸，月環比增加3.06萬噸，增幅0.8%。進入11月份，鋼廠產量見頂略有回落，鋼廠庫存則隨著需求走弱，有所累積。

圖五、鋼鐵生產企業產出指數

圖六、鋼廠成品材庫存指數

三、生產利潤壓縮 原燃料價格堅挺

10月份原材料采購價格指數41.5，環比回升28.2個百分點。隨著各地資源緊俏程度的加劇，成材價格逐步企穩反彈，帶動原材價格止跌企穩，產業鏈利潤逐步正向修復。截止9月29日，Mysteel數據顯示，Myipic綜合指數為114.37，環比上月回落3.83%，同比去年回落18.87%。其中進口礦同比回落21.16%，國產礦同比回落15.00%；焦炭綜合指數為1639.00，環比上月回升2.11%，同比去年回落28.05%。

10月份原材料庫存指數43.2，較上月回升6.3個百分點，表明利潤逐步修復，鋼廠生產積極性提升，補庫意愿恢復。截止9月27日，Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為15052.92萬噸，月環比減少319.46萬噸，降幅2.08%。Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存為9509.52萬噸，月環比增加513.05萬噸，增幅5.70%。Mysteel統計230家獨立焦化廠庫存44.24萬噸，月環比減少0.94萬噸，降幅2.08%。

10月上旬原材震蕩下行，鋼廠成本逐步下移，至月中天氣轉好，施工進度加快，需求驅動漸顯。中旬鋼廠利潤逐步修復，提產意愿增強，鐵水小幅回升，支撐原材價格反彈。對于10月份而言，終端剛性需求有所恢復，供需雙增的格局下，進一步推動原材價格上移，其中雙焦價格強于鐵礦。

圖七、原材料采購價格指數

四、下游需求季節性下滑 新訂單指數小幅回落

10月份，全國鋼鐵行業新訂單指數47.3，月環比回落6.8個百分點。雖有宏觀經濟及財政政策刺激，但需求季節性回落趨勢難改，市場新增訂單量小幅下滑。

近期天氣轉寒，北方雨雪天氣增多，部分地區施工進度明顯下降。因此雖有宏觀預期提振，但剛性需求下滑趨勢難改，疊加黑色系盤面區間調整，投機需求入場也較為謹慎。因此短期建筑業方面需求會有趨勢性下滑，但在宏觀提振下，下降幅度或將偏緩；制造業方面，從我網制造業用鋼調研來看，鋼結構、機械、家電行業新增訂單較為有限，僅汽車行業受置換政策帶動，訂單穩中有增。整體而言，11月份下游需求出現回落，新訂單指數將小幅回落。

圖八、新訂單指數

五、海外制造業需求較好 鋼材出口價格表現分化

根據全國鋼鐵行業新出口訂單指數顯示，10月份指數為44.5，較上月下降了11.3。海關總署數據顯示，2024年1-9月中國出口鋼材8071.1萬噸，同比增長21.2%；1-9月累計進口鋼材518.5萬噸，同比下降9.0%。鋼材出口在9月創出千萬噸體量后有所回落，主要原因是國內螺紋鋼價格上漲緩解了出口壓力。

10月份中國各品種鋼材出口FOB報價普遍下跌，國內螺紋鋼出口可成交FOB報價在489美元/噸左右，較上月下跌2美元；熱軋板卷出口可成交FOB報價在527美元/噸左右，較上月上漲25美元/噸。目前來看，出口成交量相較9月份有所下降，國外需求沒有太大變化，但國內鋼材出口價格觸底反彈，表明國內市場需求有所恢復。通過螺紋與熱卷的出口價格可見，國外市場制造業需求恢復相對較快，對汽車制造相關的需求表現較為亮眼。綜合來看預計11月份鋼材出口價格或偏強調整，但訂單量波動不大。

圖九、新出口訂單指數

六、11月份鋼市分析展望

縱觀10月份，國內鋼價走出了沖高回落的運行態勢。盡管國內宏觀政策預期對鋼價形成了一定的支撐，但需求季節性走弱也是客觀事實。在供強需弱，庫存拐點初現的階段，鋼材價格從交易宏觀預期回歸至客觀現實，價格沖高回落。

展望11月份，雖然基本面矛盾逐步累積，但庫存處于歷年低位，蓄水池的作用有所發揮，市場出貨壓力較為有限。此外11月重要會議的召開，提振經濟的政策會越來越多，也進一步提振市場信心，促進房地產市場穩定。因此預計11月份價格漲跌兩難，或以區間調整為主。