回顧國慶節前后冷軋市場行情，市場情緒尤為高漲，國內主流市場冷軋價格漲幅高達800元/噸，而在情緒拉漲過后，市場也面臨“擠泡沫”的一個過程。而在這一輪價格上漲過后，各品種漲幅不一，從而促使了品種價差之間的表現各異。冷軋從前期的被動跟漲角色轉換為主動拉漲，在品種間的優勢逐漸顯現出來。而這背后的邏輯則是用鋼需求的支撐才給予了冷軋品種的”底氣“。

一、品種價差擴大 冷軋表現偏強

國慶節前一周，在宏觀政策連續加碼下，冷、熱軋現貨價格雙雙拉漲，市場情緒也是空前高漲，單日漲幅超200元/噸，推動著現貨價格急速拉漲。在這一輪價格快速上漲過程中，熱軋率先拉漲，冷熱價差收窄至413元/噸，而后冷軋緊跟步伐推動上漲，漲幅后來居上，超過熱軋，因此冷熱價差擴大至615元/噸。在情緒拉漲過后，現貨價格也在國慶節后的第一個工作日開始理性回歸，與此同時，冷熱軋品種價差也一定程度收窄，但始終維持在550-600元/噸區間，相較于二、三季度仍處于較大的狀態。那么在價差擴大過后，一定程度上也能顯現出，階段性冷軋表現略強于熱軋的局面。從供需面來看，供給端繼續維持高位；而支撐冷軋價格表現較強的原因則離不開以舊換新的政策下，對于制造業的需求有著一定的帶動，需求端數據則表現相對亮眼。

二、產能利用率常態化高位 供給端持續輸出

那么從供應端角度來看，鋼廠的產能利用率并未有過大的調整。據Mysteel監測的29家冷軋板卷生產企業中，鋼廠產能利用率81.47%，雖說周環比產能利用率有所下降，但10月份月度產量變化則不明顯。再縱向對比于近年來冷軋產能利用率可以得知，冷軋產能利用率高于80%即為相對飽和狀態。因此鋼廠產能利用率階段性下降并不能代表供給端縮量明顯。那么11-12月份雖然有部分鋼廠存在例行檢修，但整體減量并不明顯，因此預計整個2024年冷軋產量則會高于2023年，保守預估產量增幅在5%左右。

三、政策鼓勵下 終端需求有所改善

接下來了解一下需求的現狀，三季度，隨著國家層面汽車報廢更新補貼力度加強，地方置換更新政策陸續生效，市場購買情緒有所提振，乘用車市場逐漸回暖。2024年9月，汽車產銷分別完成279.6萬輛和280.9萬輛，環比分別增長12.2%和14.5%。2024年1-9月，汽車產銷分別完成2147萬輛和2157.1萬輛，同比分別增長1.9%和2.4%。在內需增長的同時，出口數據同樣表現亮眼。2024年9月，汽車出口53.9萬輛，環比增長5.4%，同比增長21.4%。2024年1-9月，汽車出口431.2萬輛，同比增長27.3%。從乘用車板塊來看，無論是內需亦或是外需，在三季度都收獲了亮眼的成績。預計10月份在國補政策的加持下，汽車產量進一步提升，那么也帶動了用鋼需求量的提升。汽車用鋼需求的增量下，也應證了冷軋價格走強的邏輯。

10月份冷軋現貨價格起起落落，在回歸基本面的邏輯下尋找適合自己的平衡點。圍繞著國補的政策下，家電、汽車等板塊需求年底或存在一定的需求釋放，會促使情緒的帶動現貨價格走強。而值得注意的是，10月份國內主流市場冷軋現貨價格環比于9月份多數市場已經上移了400元/噸，后續的推動高度則相對有限。