概述：10月冷軋價格呈高位回落趨勢，月環比上漲28元/噸。基本面看，10月冷軋板卷樣本鋼廠產能利用率小幅回調，供應端壓力再度下降；冷軋板卷總庫存呈現旺季去庫，且去庫速度加速，年同比僅增加20.13萬噸，依舊處于近三年同期高位水平。展望11月，目前貿易商補庫積極增加，成交環比放量，終端用鋼家電、汽車外環節有一定的增量，同時近期調研生產企業反饋，11月直供量增幅非常明顯，投放到市場資源或將有限。不過，市場也對當前的市場預期存在較大的分歧，認為11月市場需求或有一個明顯的下降。對此小編認為11月冷軋價格或震蕩運行為主。

一、冷軋板卷國際市場整體回顧

圖一：國內冷板卷板FOB出口價格 ?數據來源：鋼聯數據

10月冷軋出口價格微漲。從市場反饋看10月受國內價格價格上漲影響，出口報價跟漲，出口價格在550美元/噸左右。從調研的情況看，近期國內冷軋出口價格出現反彈，預計11月冷軋出口價維持550美元/噸附近波動。

二、冷軋板卷10月份供應小幅下降

根據Mysteel的調研，截止10月31日的鋼廠生產數據，29家冷軋板卷生產企業產能利用率81.47%，鋼廠周實際產量為82.47萬噸，月環比下降2.23萬噸。從現階段各生產企業反饋的情況看，主要生產企業11月接單預期尚可，預計11月冷軋供應或增加。

圖二：冷軋板卷產能利用率走勢圖 數據來源：鋼聯數據

三、冷軋板卷原材料出口情況

海關總署數據顯示：2024年9月我國冷軋板（帶）出口總量共計68.93萬噸，年同比增加24.6%。?2024年9月我國冷軋板（帶）進口總量共計12.03萬噸，年同比下降29%。

四、冷軋板卷下游需求情況

? ? ?（一）旺季去庫明顯 庫存去化加速

社庫方面：10月31日本網監測26個城市庫存，本周冷軋板卷社會庫存121.25，周環比減少2.57，月環比減少7.36，年同比(農歷）增加5.88，年同比（公歷)增加8.42。（單位：萬噸）

10月31日本網監測29個城市庫存，本周冷軋板卷社會庫存201.17，周環比減少3.97，月環比減少9.56，年同比(農歷）增加18.18，年同比（公歷)增加21.46。（單位：萬噸）

圖三：冷軋板卷總庫存走勢圖 數據來源：鋼聯數據

（二）9月汽車產銷量環比繼續增加

中國汽車工業協會（以下簡稱“中汽協”）發布了9月份產銷數據。9月，汽車產銷分別完成279.6萬輛和280.9萬輛，環比分別增長12.2%和14.5%，同比分別下降1.9%和1.7%。前9個月，汽車產銷累計完成2147萬輛和2157.1萬輛，同比分別增長1.9%和2.4%。

汽車以舊換新政策加碼實施以來，提振效果明顯，隨著國家層面汽車報廢更新補貼力度加強，地方置換更新政策陸續生效，加之車企紛紛推出秋季新品，乘用車市場逐漸回暖，特別是終端零售市場持續走強，“金九”效應繼續顯現。考慮到以舊換新政策對拉動汽車消費已起到的積極作用，為保障政策的穩定性、延續性和可預期，切實發揮好政策促進效用，建議明年繼續延續相關政策，并盡早發布有關實施細節，穩定市場預期。

圖四：汽車產銷走勢圖 ?數據來源： 鋼聯數據

(三)汽車庫存預警指數環比明顯下降

2024年10月中國汽車經銷商庫存預警指數為50.5%，同比下降8.1個百分點，環比下降3.5個百分點。庫存預警指數接近榮枯線，汽車流通行業景氣度持續改善。

10月車市持續升溫。得益于汽車以舊換新政策與地方置換補貼的雙重激勵，加之國慶黃金周全國各地大規模車展的舉辦，以及經銷商沖刺年終目標積極開展促銷活動、新車型密集投放等積極因素，車市整體熱度持續高漲。消費者購車需求加速釋放，汽車銷量進一步提振。對于10月終端銷量情況，本次調查顯示，有53.2%的經銷商認為銷量實現了穩健增長，且增速保持在5%以內。綜上，預計10月乘用車終端銷量在225萬輛左右，將實現同比和環比雙增長。

在政策和營銷活動的雙驅動下，門店客流及訂單得到大幅增長。由于前期新車銷售虧損過大，經銷商經營狀況并未出現顯著的好轉，流動資金緊張和庫存積壓等仍然是主要問題。據調查顯示，71.5%的經銷計劃在11月初開啟“雙11”購車活動，另外有18.0%的經銷商在10月中下旬率先拉開促銷序幕，搶跑“雙11”。

進入11月，車企及經銷商保持沖刺狀態，促銷力度不減，購車需求將持續釋放。預計11月終端銷量與10月相比，保持增長態勢。地方以舊換新置換政策對市場的拉動效果逐漸顯現，據本次調查顯示，有37.6%的經銷商表示10月份的汽車置換率與去年同期相比增長了5-10%。

圖五：中國汽車經銷商庫存預警 數據來源：鋼聯數據

五、10月份冷軋板卷現貨價格環比上漲

圖六：全國冷軋均價走勢圖 數據來源：鋼聯數據

(一)冷熱價差環比擴大、鍍冷價差環比大幅收窄

10月冷熱價差環比擴大，截至10月末冷熱價差為583元/噸，月環比擴大133元/噸；鍍冷價差持平，月環比縮小170元/噸。從近期市場的情況看，冷熱軋價格均偏強，預計11月冷熱、鍍冷價差或繼續窄幅波動運行。

圖七：冷熱&鍍冷價差走勢圖 數據來源：鋼聯數據

(二)南北價差寬幅波動 ?北材南下存在機會

從10月整體市場看，南北價差寬幅調整。截至10月底，廣州與上海價差為220元/噸，廣州與天津價差為240元/噸.從價差看，南下資源存在機會。

圖八：冷熱區域價差走勢圖 數據來源：鋼聯數據

六、11月鋼市預測：11月冷軋價格或震蕩運行為主

供應方面：11月長流程、獨立軋鋼企業接單不錯，月度排單基本滿產。部分國營企業給出的反饋是近期開始組織12月上旬訂單。同時根據市場調研，四季度無檢修計劃。預計11月產能利用率高位運行，供應端壓力將再次逐步凸顯。

需求方面：目前汽車行業相較于其他行業表現不錯，目前多地汽車置換補貼政策的影響，一定程度上對消費者起到較為積極的刺激。對當前家用汽車的消費需求進一步的增加，當前汽車的訂單量也出現相應的增加。從當前訂單需求情況來看，目前仍有多數企業維持著上月的訂單，由于前期庫存逐步被消化，目前訂單數仍為前期訂單，這也導致當下的生產也維持在一般狀態。對比上月及去年的訂單數，仍為少部分頭部新能源國產企業保持著較為高速的新增狀態，這不僅僅是消費者消費理念的轉變，也是當下中國汽車行業的快速發展的表現。從汽車行業的用鋼情況來看，用鋼量呈現進一步的增加，一體式壓鑄對目前的成本縮減形成較好的范本。多家車企紛紛跟進一體式壓鑄，因此對板材的合金量有了更高的要求。由于前期庫存出現逐步的消化，后期的資源是必出現補充。市場需求也將對出現新的增長，因此預計11月份汽車行業用鋼量出現小幅的增加。

家電行業大型知名企業在搶占較大的市場份額，眾多中小品牌在細分市場中競爭，市場競爭較為充分；隨家電企業不斷加大研發投入，推動技術創新市場，生產及用鋼消耗也在不斷增加，單個產品的用鋼量相對較少，整體預估11月份需求增量有限。

總體來看，11月供應端整體接單飽滿，產能利用率維持高位，需求端剛需韌性度較三季度繼續好轉，據市場反饋，11月汽車、家電用鋼整體情況環比增加，整體用鋼增量的空間有明顯的放量趨勢，11月冷軋供需矛盾點得到較好的解決。同時市場對于11月的宏觀利好預期增加，市場信心尚可。不過，就當前市場情況看，貿易環節對于后市的預期不是很好，均認為臨近淡季，消費環節下降的壓力會出現。對此我們認為11月冷軋價格或震蕩運行為主。