回顧3季度鋼材市場(chǎng)，整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的趨勢(shì)，期螺從7月初的高點(diǎn)3697，到9月初的低點(diǎn)2988，短短兩個(gè)月的時(shí)間，近20%的跌幅使市場(chǎng)心態(tài)一再受挫。基本面弱勢(shì)疊加情緒面負(fù)反饋，鋼材市場(chǎng)一跌再跌，就當(dāng)大家猜疑是否會(huì)重演15年鋼市大跌時(shí)，一個(gè)重磅消息來(lái)襲，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間2024年9月18日宣布降息，將聯(lián)邦利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，這是2020年3月來(lái)的首次降息，也標(biāo)志著由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)化。以美聯(lián)儲(chǔ)降息作為基礎(chǔ)，我國(guó)又打出一系列政策“組合拳”，市場(chǎng)情緒一路高漲，期貨也罕見(jiàn)漲停（高點(diǎn)3551），至此，三季度也算是一個(gè)好的收官。然四季度開(kāi)局的表現(xiàn)卻難言樂(lè)觀，接下來(lái)筆者將從原料、鋼材庫(kù)存、成交等方面來(lái)分析四季度鋼市走勢(shì)。

鐵礦價(jià)格支撐仍在、焦炭降價(jià)預(yù)期仍存

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，62%鐵礦基準(zhǔn)交易價(jià)格為754元/濕噸，一級(jí)冶金焦均價(jià)1975元/噸，從走勢(shì)來(lái)看，二者均在短期內(nèi)快速反彈并逐漸震蕩趨穩(wěn)，位于中位附近。從產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看，鐵水產(chǎn)量增速放緩，原料補(bǔ)庫(kù)情緒較弱，但整體供需表現(xiàn)仍偏強(qiáng)，港口鐵礦繼續(xù)累庫(kù)。焦炭在經(jīng)歷6輪提漲后焦企利潤(rùn)已相對(duì)豐厚，反觀鋼企在經(jīng)歷前段時(shí)間期貨原料的“驟跌”，即期利潤(rùn)相對(duì)較薄，鋼焦博弈下后續(xù)焦炭也正式開(kāi)啟提降，預(yù)計(jì)3-4輪左右。

降庫(kù)、低庫(kù)仍是主旋律

3季度的鋼價(jià)持續(xù)下跌，致使鋼廠庫(kù)存再度破低，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止3季度末，五大品種鋼材庫(kù)存379.91萬(wàn)噸，較3季度初下降22.4%，要知道2季度整體庫(kù)存下降的幅度也就20.1%。如果說(shuō)二季度降庫(kù)是對(duì)后市的“預(yù)期降庫(kù)”，那么三季度的降庫(kù)存則是對(duì)市場(chǎng)不及預(yù)期的“補(bǔ)跌降庫(kù)”。正因現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的落差，三季度乃至四季度在操作上和心態(tài)上都偏于謹(jǐn)慎，低庫(kù)存成了當(dāng)下降低風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。

超預(yù)期表現(xiàn)“曇花一現(xiàn)”

從基本面數(shù)據(jù)來(lái)看，3季度鋼材供需基本面逐漸趨弱，與2季度相比，五大品種鋼材產(chǎn)量下滑6.56%，建筑用鋼成交量下滑18.56%。盡管三季度末四季度初一系列宏觀利好刺激極大提振了市場(chǎng)情緒，但市場(chǎng)實(shí)際需求動(dòng)能不足，超預(yù)期的成交情況在經(jīng)歷兩周之后很快就迎來(lái)窘迫的局面，10月中旬的成交也是再度回到9月之前的水平。

總結(jié)：

整體來(lái)看，鋼市在經(jīng)歷二、三季度的下滑,“自我防范”意識(shí)和體系逐漸加強(qiáng)。正因?yàn)椤暗蛶?kù)存”防范機(jī)制，基本面對(duì)價(jià)格的調(diào)整影響逐漸偏弱，外部因素諸如宏觀政策對(duì)價(jià)格的影響周期也逐漸縮短，表現(xiàn)出來(lái)的就是價(jià)格高位抗跌性不強(qiáng)、趨勢(shì)化不明顯、超跌現(xiàn)象。

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“銀十”將逝，市場(chǎng)需求也將隨著氣候轉(zhuǎn)寒、工程漸尾而逐漸收縮。然政策預(yù)期的空間仍存，截至目前，有將近一半增量政策出臺(tái)，包括1000億元“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單、降息降準(zhǔn)、調(diào)整住房限購(gòu)政策等，還有一批增量政策“在路上”，其中不乏最大限度擴(kuò)大專(zhuān)項(xiàng)債券投向領(lǐng)域等。筆者認(rèn)為，鋼市走勢(shì)仍以宏觀調(diào)控多頻提振以達(dá)平衡基本面弱勢(shì)帶來(lái)的下滑，然后續(xù)市場(chǎng)不乏有一些超預(yù)期的可能，諸如美聯(lián)儲(chǔ)二次降息和政策組合拳的雙重效應(yīng)，或是預(yù)期落空也有可能。如此看來(lái)，基本面弱平衡仍是基礎(chǔ)，鋼廠下游仍需控產(chǎn)、穩(wěn)庫(kù)降低風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)基礎(chǔ)上，在政府的宏觀調(diào)控下，后續(xù)鋼市大概率是寬幅震蕩趨弱調(diào)整運(yùn)行。