在人民銀行多次明確“預告”下，10月貸款市場報價利率（LPR）如期下行，但兩期限均降25個基點的幅度之大仍超出市場普遍預期。

業內人士表示，這表明央行利率政策傳導機制有效運行，既有利于促進社會融資成本進一步降低，還將大大減輕房貸借款人利息負擔，從而有力促進消費。

——利率政策傳導機制有效運行 社會融資成本或進一步下行

21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心最新公布，10月份1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。兩期限品種均較上月下行25個基點。

這也是繼2月份5年期以上LPR單獨下行25個基點，7月份兩期限品種LPR分別下行10個基點之后的年內第三次下行，且下行幅度均為2019年LPR報價改革以來最高。

在招聯首席研究員董希淼看來，自9月份開始，人民銀行已在多個場合預告本月LPR將會下降，因此下降時點完全符合預期。不過在降幅方面，作為主要政策利率的公開市場7天期逆回購操作利率于9月末正式下調20BP，而本月兩期限LPR降幅（25BP）均大于7天期逆回購利率調整幅度，因此可謂超過預期。

“這表明央行利率政策傳導機制有效運行。”有業內專家表示，此前人民銀行行長潘功勝在陸家嘴論壇上強調，要進一步健全市場化的利率調控機制。9月27日，人民銀行將央行政策利率（公開市場7天期逆回購操作利率）由1.7%下調至1.5%，帶動中期借貸便利利率下降0.3個百分點。

“隨后10月18日主要商業銀行下調存款利率，10月21日報出的LPR也跟隨下行，有效反映央行政策利率變化，這表明由短及長的利率傳導關系在逐步理順，貨幣政策傳導效率不斷提升?！鄙鲜鰳I內專家如是說。

隨著本次LPR大幅下行，東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，后續企業和居民貸款利率有望更大幅度下調，進而激發實體經濟融資需求，促消費、擴投資，提振經濟增長動能，帶動物價水平溫和回升，而且還有助于促進房地產市場止跌回穩，從而為順利完成全年經濟社會發展目標任務提供重要支撐。

董希淼還提到，今年以來政策利率多次下調，存款利率持續下行，疊加整治“手工補息”等措施，銀行資金成本正持續降低。但LPR超預期下降后，銀行凈息差收窄的壓力仍將顯現。

“因此，下一步人民銀行或將繼續實施全面降準，在向市場釋放中長期流動性的同時，降低銀行資金成本，推動銀行保持凈息差基本穩定，努力保持穩健發展能力和服務實體經濟能力基本不變?！倍ｍ殿A計。

——房貸利息支出將明顯減少 后續年內LPR報價或保持穩定

聚焦房地產市場來看，在本次LPR下行之后，迄今年內5年期以上LPR已累計下行了60個基點，對新、老房貸而言都是重大利好，居民房貸利息支出將明顯減少。

如對即將買房貸款的人來說，利息成本將會更低；而對存量房貸借款人來說，今年以來LPR下降的0.6個百分點，加上各商業銀行10月25日統一批量調整的存量房貸利率平均約降0.5個百分點，房貸利率降幅合計可能超過1個百分點。

不過也要注意的是，有受訪人士提示，因房貸定價規則是在重定價日按照最新LPR確定新的重定價周期的利率水平，存量房貸利率下降一般需要分步兌現。

舉例來看，假設北京某存量房貸借款人的重定價日為每年1月1日，目前房貸利率為4.75%（2024年1月1日的LPR＋55BP），則其房貸利率下調可分兩步：第一步是10月25日，商業銀行批量將房貸利率在LPR上的加點調整至-30BP，該房貸利率調整為3.9%（LPR-30BP），調整幅度為0.85個百分點（4.75%-3.9%）。

第二步則是在2025年1月1日，房貸利率按照最新一期LPR重新計算，若后續2024年12月公布的5年期以上LPR為3.6%，則該房貸利率調整為3.3%（LPR-30BP），調整幅度為0.6個百分點（3.9%-3.3%）。

“兩步調整完成后，2024年該房貸利率累計下降了1.45個百分點，按照100萬貸款本金，25年等額本息的還貸方式，房貸利息總額減少超過24萬元，每月月供將減少超過800元?！鄙鲜鍪茉L人士如是說。

總體來看，上海易居房地產研究院副院長嚴躍進認為，本次LPR下行對后續購房的影響是非常大的，將繼續降低購房成本和月供壓力；同時還將對房貸利率產生實質影響，即很多地方的房貸利率有望從“3字頭”下降到“2字頭”，進一步說明房貸利率調整進入到持續寬松階段。

展望未來，王青預計，年內LPR報價或將保持穩定。一方面，9月政策利率下調幅度較大，四季度將進入政策效果觀察期，繼續降息的可能性相對較小，而這也意味著LPR報價的定價基礎會保持穩定。

另一方面，當前銀行凈息差持續處在歷史低位，或制約報價行持續壓縮LPR報價加點的動力。而著眼于促進房地產市場止跌回穩，提振經濟增長動能，帶動物價水平溫和回升，2025年LPR報價或還有一定下行空間。