概述：2024年在歐美發達國家高息背景下，全球經濟增長受到抑制，疊加地緣沖突加劇、大國競爭、能源博弈、極端氣候等，多數新興經濟體面臨較大沖擊，全球經濟不確定性依舊較高。國內方面，國內地產疲軟，債務風險，內外部不確定性沖擊，整體復蘇進程相對緩慢，內生動力依舊不足，抑制整體鋼材需求。回顧2024年鋼材市場運行態勢，鋼材價格波動幅度相比2023年擴大，全年均價同比繼續下移。

回顧無縫管市場表現，一季度價格維持前高后低，春節前穩中偏強態勢，節后價格快速下行；4-5月份小幅反彈后，隨后持續下行，到9月中旬無縫管價格跌破近3年以來新低，進入九月底開始迅速反彈。截至2024年10月初無縫管市場表現，均價下移，行業競爭加劇，行業信心受挫，管廠利潤下滑明顯，管廠產量明顯收縮，企業效益不佳。展望四季度，伴隨著宏觀利好政策驅動，無縫管市場能否扭轉頹勢，下文筆者對2024年四季度進行簡要分析。

一、均價下移 跌幅弱于其他品種

據Mysteel統計，截至10月10日，全國無縫管均價（以20#、108*4.5mm為例）報4657元/噸，年同比下跌196元/噸，相比年初下跌232元/噸，1-9月無縫管均價報4421元/噸，較2023年均價跌210元/噸，跌幅約4.53%。2024年無縫管均價較去年明顯下移，上半年價格震蕩運行，高點現于3月初報4924元/噸，全年低點于9月份報4209元/噸，九月底國內宏觀利好驅動，黑色系價格快速拉伸，國慶節后無縫管均價累計上漲接近400元/噸。

圖1：無縫管108*4.5全國均價季節性分析（單位：元/噸）

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數據來源：鋼聯數據

? 1-10月五大品種與無縫管價格走勢基本相同，均呈現均價下移態勢，其中普中板均價跌幅最大，較年初下跌666元/噸，無縫管品種跌幅最小，為232元/噸，無縫管品種年內整體跌幅明顯低于其他品種。

表一：五大品種與無縫管月度價格表現（單位：元/噸）

數據來源：鋼聯數據

二、原料價格、理論利潤均呈下降趨勢

據Mysteel統計，2024年1-9月管坯價格整體呈現震蕩下跌的趨勢，無縫管廠理論利潤表現為先降后增。以20#熱軋、108*4.5mm無縫管為例，截止至9月30日，山東管坯價格報3640元/噸，全年低點在9月份報3070元/噸，全年高點在年初報4090元/噸，1-9月份管坯均價同比2023年均價下跌244元/噸，降幅6.18%。

利潤方面：1-9月山東樣本無縫管廠平均利潤約12元/噸，同比2023年降112元/噸，且虧損天數增加，企業經營壓力明顯增大，市場競爭加劇。

圖2：山東管坯價格與山東管廠利潤（單位：元/噸

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數據來源：鋼聯數據

三、產量下滑、廠庫處于歷史高位

據Mysteel調研數據顯示：2023年國內無縫鋼管產量達到3150萬噸，產量創歷史新高，1-7月份主流無縫管生產企業產量約為728.59萬噸，同比去年減少45.97萬噸，同比下降約為5.97%。

表二：中鋼協重點鋼企無縫管月度產量（單位：萬噸）

?數據來源：鋼聯數據

據Mysteel33家主流管廠調研數據顯示：2024年國內無縫鋼管的產量較去年明顯下降，2024年無縫管產能利用率為65.57%，較去年同期下降約6.2%，開工率同比去年下降約8%；無縫管產量結構性變化明顯，整體呈現大廠產量較高、小廠產量低，品種管產量、普管產量降的格局。由于今年主流管廠生產利潤整體差于去年同期水平，行業競爭加劇，主流管廠停產、檢修時間明顯增多加之2023年產量基數較高，供應同比呈現收縮。

圖3：32家無縫管廠產量季節性變化（單位：萬噸）

數據來源：鋼聯數據

廠庫方面，Mysteel調研主流無縫管廠（33家生產企業，122條產線）庫存普遍高于去年同期，管廠庫存自二月以來不斷攀升。據9月最新一期調研數據，樣本管廠庫存達到73.37萬噸，年同比增加5.61萬噸，今年受行情下滑、內外需下滑等影響，管廠庫存消化較慢，生產端明顯承壓；

社庫方面，今年年初市場客戶多數仍有冬儲操作，2月無縫管社會庫存達到峰值，年后庫存開始下降。但是進入4-5月份，市場整體消化速度有限，庫存下降速度放緩。6月份后行情走弱，商家主動降庫存意愿強烈，社會庫存呈現明顯下降。截止至10月最新數據，無縫管社會庫存為68.05萬噸，同比下降6.46萬噸，國慶假期社會庫存雖有小幅增長，目前社庫仍處于近三年低位，貿易商庫存風險意識較強。

圖4：32家無縫管廠內庫存季節性變化情況（單位：萬噸）

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圖5：全國無縫鋼管社會庫存變化 (單位：萬噸)

數據來源：鋼聯數據

四、無縫管需求及出口均呈現下降

2024年國內無縫鋼管需求呈現小幅下降趨勢，從Mysteel調研的貿易環節樣本企業成交量來看，年初市場成交表現尚有可圈可點之處，但進入5月份以來，需求下滑，樣本企業成交量呈現下降趨勢。截止至9月底，樣本企業日均成交量為13431噸，同比去年小幅下降4.31%。今年國內無縫管市場成交量下降，表觀消費也呈現下降趨勢，由于無縫管涵蓋下游較為廣泛，受單一影響較小，整體成交下滑的幅度并不算太明顯。

圖6：Mysteel樣本貿易企業無縫管日均成交量（單位：噸）

數據來源：鋼聯數據

2、無縫管累計出口同比呈下降

2024年，國際無縫管需求呈現一定“降溫”，但我國無縫管出口占的產量仍保持在較高水平。據海關總署數據顯示：2024年8月中國出口鋼材949.5萬噸，較上月增加166.8萬噸，環比增加21.3%；1-8月累計出口鋼材7057.5萬噸，同比增長20.6%； 2024年8月中國出口無縫管41.84萬噸，月環比增加1.28%，同比下降3.57%；1-8月中國累計出口無縫管351.51萬噸，同比下降9.40%。中國無縫管出口價格在國際市場上具有明顯優勢，上半年無縫管均價平均降幅約為1587元/噸，出口利潤方面有所下降；進出口均價價差明顯擴大，我國無縫管高端管研發還有一些差距。出口地區相對集中，中國無縫管出口市場主要集中在“一帶一路”國家，以及印度、阿拉伯聯合酋長國、韓國、泰國、印度尼西亞等國家和地區。出口品種相對集中，主要是油氣相關品種為主，石油天然氣鉆探無縫管和石油天然氣無縫管占比集中，鍋爐管出口數量較少。

圖7：無縫管出口量季節性變化（單位：萬噸）

數據來源：鋼聯數據

五、2024年四季度無縫管市場展望

1、宏觀方面：9月底重要會議強調要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要回應群眾關切，調整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發展新模式。9月下旬美聯儲降息預期落地，再到國內降準降息配套房地產政策，再到9.26重要會議對于國內穩經濟政策的迫切性，市場已經逐步建立了新的預期，而后期財政政策的配套落地將實質性地把資金傳導至實體經濟，因此四季度宏觀端預期相對偏強。

2、供應方面：2023年，海外需求爆發增長等影響，國內無縫管供應創新高。但2024年行業利潤下滑、市場競爭加劇已然影響到無縫管生產企業，2024年我國無縫鋼管產量呈現一定幅度的下降。進入四季度，行情有所好轉，國慶假期商家小幅補庫，短期廠庫壓力有所緩解，然四季度市場需求釋放持續性有待考證，管廠原材料庫存相對偏低，四季度國內無縫管供應仍將保持緊張態勢，行業內通過競爭或將“催生”出不少企業，當然也有不少企業會面臨一定經營風險。對于2024年而言，預計無縫鋼管產量維持在3000萬噸左右水平，無縫管產能仍有繼續提升空間，預計2024年無縫鋼管產能新增或將達到4200萬噸以上。

3、需求方面：2024年，整體需求呈現下降趨勢。但從時間軸上來看，3-4月份需求好于5-9月份，全年多數月份需求弱于往年；從品種角度來看，機械等制造業與油氣、鍋爐相關行業需求明顯好于基建和房地產。進入四季度，10月過后進入傳統淡季，國內無縫管需求仍將表現出偏弱趨勢，但隨著宏觀利好驅動，市場需求或有短暫回升。綜上所述，預計2024年國內無縫管表觀消費仍將維持在2500萬噸左右，隨著國際市場油套管需求小幅下降，2024年全年無縫管出口或將“溫和收縮”到510萬噸附近，全年無縫管外需保持一定韌性。

4、四季度行情預測

四季度價格表現為前高后低，波動區間在4400-4800元/噸，全年無縫管價格低點在9月份，全年均價或在4500元/噸附近。（以20#、108*4.5mm為例）。綜合來看，把握四季度階段性行情，商家以銷定庫，加快庫存運轉，積極擁抱黑色產業鏈價值回歸與價值重建。

從中長期角度來看鋼鐵行業產能過剩的問題仍需通過兼并重組、淘汰落后產能、提高行業集中度等方式逐步解決。此外，鋼鐵企業還需要加快技術創新和產品升級步伐，提高產品質量和附加值以應對市場競爭。因此從中長期來看，鋼價還將處于“陣痛”階段。