概述：回顧9月國內焊管市場，價格止跌反彈，月末價格大幅上漲，提前預支十一終端需求量，焊管理論利潤水平好轉，市場成交量增量明顯。原料帶鋼方面：以唐山市場為例，9月結算周期內均價3072元/噸較8月結算周期價格下跌141元/噸。10月結算周期內，目前均價3376元/噸，成本大幅抬升，焊管價格底部支撐強勁。通過今年1-9月份行情來看，需求韌性整體表現一般，鍍鋅管庫存周轉速度較慢，商家儲貨意愿不高，降風險成為經營共識，但在價格拉漲后，廠家及貿易商低庫存情況稍顯被動。

9月份市場信心得到提振，政策面及資金面引領，利好政策頻出，市場交易邏輯已脫離基本面。10月份有哪些市場機會和風險，筆者從價格、供需及原料角度出發對10月焊管價格走勢作推演預判。

一、價格與利潤情況

1、9月份焊管價格月末拉升明顯

9月焊管價格月末拉升明顯。據Mysteel數據顯示：截至9月30日，全國28個主要城市焊管4寸*3.75mm平均價格為3866元/噸，月環比上漲253元/噸。8月焊管均價為3709.1元/噸，9月焊管均價為3558.5元/噸，9月上半月價格低點不斷刷新，月末拉升明顯。

2、焊管鍍鋅管價差年同比縮小 理論利潤好轉

截至月末，天津焊管與鍍鋅管價差為700元/噸，周環比擴大30元/噸，年同比縮小50元/噸。整體9月份來看，前期受利潤不佳及出貨表現一般影響，廠家及貿易商價格跟漲乏力，焊管、鍍鋅管價差收窄。后續隨著價格上漲，今年鍍鋅管產品庫存周轉情況雖明顯慢于焊管品種，但價格大幅拉漲后，鍍鋅成本抬升，焊管、鍍鋅管價差再次走擴。

利潤方面，以天津地區為例，截止月末焊管利潤空間為188元/噸，周環比增加48元/噸，月環比增加252元/噸，年同比增加206元/噸；鍍鋅管利潤為186.5元/噸，周環比增加55.9元/噸，月環比增加257.6元/噸，年同比增加229.3元/噸。利潤情況來看，目前焊管理論利潤水平較前期有所修復，目前降風險意識深入人心，樣本企業原料庫存及成品庫存并不高，焊管價格行情止跌后大幅反彈，疊加終端對高價資源有恐高情緒，實際需求有限，導致管廠及貿易商實際利潤情況仍顯一般。

二、供給端

1、焊管產量大幅回升 月末成交好轉

截止9月最后一周，焊管產量大幅增加，廠內庫存繼續下降；截止9月底，調研數據顯示焊管產量為30.92萬噸，周環比增長14.07%，月環比增長5.99%。9月焊管廠生產情況來看，焊管價格持續下探影響，焊管廠生產意愿不強，生產及銷售邏輯以去庫存為主，隨著價格大幅拉漲，訂貨需求增加，管廠生產較為被動，成交大幅上漲后，廠內庫存進一步走低。

2、社庫止降回升 廠內庫存降至歷史地位

庫存方面，9月整體社會庫存降后回升，月末價格上漲后大規模拿貨補庫情況增加，廠庫加速去化。行情持續拉漲下市場貿易商補庫操作增多，截止9月底焊管社會庫存為82.19萬噸，周環比增長1%，月環比下降0.28%。目前國內政策集中發布，利好影響逐漸加碼，貿易商一改之前降庫邏輯，十一節前有小幅補庫操作，但庫存同周期來看，仍維持偏低水平。

三、9月焊管全國焊管成交量小幅下降

近期全國焊管成交量呈現大幅上漲趨勢，價格大幅上上漲，提前預支10月份需求量從全國日均成交量來看，截止9月底最后一周全國日均成交量21167噸。從區域上看，全國各區域成交均有增長，其中華南、華中地區增幅明顯。截止9月底，需求表現雖未有較大增量，但價格大幅上漲的情況下，買漲不買跌的市場邏輯仍在。

四、原料端

1、帶鋼產能利用率小幅上升 庫存減少

截止9月底，Mysteel全國重點熱軋帶鋼生產企業開工率54.63%，月環比上升0.93個百分點；產能利用率為59.10%，周環比上升1.12個百分點；月環比上升0.70個百分點；本周鋼廠實際產量為174.97萬噸，周環比增加3.32萬噸；月環比增加2.07萬噸；鋼廠廠內庫存為38.63萬噸，周環比減少7.64萬噸；月環比減少15.89萬噸。

Mysteel京津冀熱軋帶鋼整體開工率54.69%，周環比上升1.56個百分點，月環比生死4.69個百分點；產能利用率63.23%，周環比上升4.66個百分點，月環比上升2.34個百分點。

Mysteel唐山145mm帶鋼開工率29.41%，周環比上升5.88個百分點，月環比上升11.76個百分點；本周產能利用率32.06%，周環比上升6.16個百分點，月環比上升12.33個百分點；232mm以上帶鋼開工率66.67%，周環比上升4.77個百分點，月環比下降4.76個百分點；本周產能利用率76.77%，周環比上升4.12個百分點，月環比下降2.74個百分點。

庫存方面：全國熱軋帶鋼主要市場樣本庫存總量56.15萬噸，較上周減少3.93萬噸，較上月同期減少26.72萬噸，較去年同期減少5.65萬噸。唐山熱軋帶鋼樣本庫存33.15萬噸，周環比減少2.07萬噸，年同比減少4.11萬噸。全國熱軋帶鋼社會庫存延續降庫，目前已經處于同期偏低水平，市場部分現貨資源緊張。但近期商家集中正套操作，入手大量鋼廠排產，加之復產鋼廠增加，后期現貨資源將陸續入庫。

2、原料價格大幅上漲 卷帶差維持不變

從本月價格表現來看，截止9月30日，熱卷與帶鋼價格9月整體價差不變，年同比收窄60元/噸。

3、9月份管帶價差收窄

從9月管帶價差表現來看，管帶價差收窄，主要原因在于終端需求量不多，焊管價格跟漲乏力，焊管價格波動相較于帶鋼來說幅度較小，焊管承壓出貨，商家調價意愿降低。截止9月底，管帶價差為260元/噸，月環比減少10元/噸，與去年同期相比減少30元/噸。

五、8月國內焊管出口增加 進口減量

據海關數據顯示：2024年8月中國出口焊管40.32萬噸，同比增長0.50%；8月中國進口焊管0.744萬噸，同比下降5.46%。2024年1-8月中國累計出口焊管341.36萬噸，同比增長17.25%。2024年1-8月中國累計進口焊管6.80萬噸，同比增長15.53%。2024年1-8月中國累計凈出口焊管334.56萬噸，同比增長17.28%。累計數據來看，焊管進出口情況較去年增量明顯，9月末來看，人民幣升值明顯，預計進口量或有增量，出口量或維持前期增速水平。

六、10月市場展望

對于10月焊管市場，筆者認為焊管價格底部或抬升明顯，10月價格或繼續趨強運行。

目前來看，9月市場行情中，焊管價格低點不斷刷新，但在政策面及資金面引導下，現貨市場交易邏輯已脫離基本面。政策面來看，央行“大禮包”發布，從發布的時間和執行力度來看，跟進都很及時。經濟方面來看：1、國內繼續走量化寬松政策路線2、人民幣升值，外貿企業結匯需求增加3、美聯儲降息，游資尋找新的投資標的。近期來看10月北方多地市場轉冷，需求有進一步縮量可能，市場前期主要操作邏輯為去庫、降風險邏輯，本次價格反轉后，廠家及貿易商都有些措手不及，產量有一個迅速拉升的過程。節假日期間，牛市上漲的邏輯依然適用于現貨市場，節假日期間價格或仍以交易剩余情緒為主，市場主線暫仍回不到交易基本面。

節前焊管成交情況來看，出貨較火爆，但隨著價格持續上漲，市場漸有恐高情緒，提前預支十一假期期間部分需求。廠家利潤好轉，價格跟進較快，貿易端訂貨需求增加，焊管產量走高，廠庫向社庫轉移明顯。綜合來看，10月國內焊管需求或仍有縮量可能，但在政策面及經濟面的引領下，市場價格或有繼續抬升的可能，建議商家按需拿貨，以實際成交體量維持庫存，預計10月份國內焊管價格或仍有抬升可能。