概述：2024年9月份北京建筑鋼材市場資源到貨仍然偏少，京津冀區域鋼廠建筑鋼材產量小幅增加；雖然北京市場價格從低位逐漸到高位，但外圍資源產量依然不高，因此外圍鋼廠資源到貨北京依然偏少。北京到貨仍少，且9月市場也有季節性帶來需求恢復的屬性，新舊國標切換問題已經被徹底消化，尤其是9月24日強有力的宏觀刺激來襲，北京市場供需錯配的局面被放大，使得價格大幅拉漲。

9月份原料價格先跌后漲，截至9月底，PB粉現貨價格較9月初有所上漲，截至9月底焦炭先在上旬提降1輪，降幅50-55元/噸；從中旬開始，焦炭開始提漲，截至月底，已經執行2輪漲價，漲幅100-110元/噸，鋼廠生產成本小幅抬升，但鋼價上漲也較多，鋼廠虧損快速收窄，部分鋼廠已恢復至盈利狀態。9月份需求環比上月回升，終端用量小幅提升，鋼筋國標切換問題也已成為過去式，投機需求階段性釋放，市場情緒由低變高。9月末宏觀政策重磅推出，市場大幅上漲，北京價格領漲全國螺紋鋼價格，與南方的區域價差反向擴大，倒掛局面再次開啟。隨著鋼廠利潤回升，10月份京津冀區域螺紋鋼產量或逐步增量；10月份仍在適宜施工季節，需求或仍季節性恢復，北京市場庫存或陸續增加。10月宏觀利好預計繼續出臺，尤其是財政政策調整領市場期待。市場價格如何演繹？我們從以下幾個方面進行分析：

一、9月份全國建筑鋼材價格大幅上漲

回顧9月份，全國建筑鋼材市場價格大幅上漲，其中均價漲幅為390元/噸，月環比上漲11.69%。需求季節性回升，但強度偏弱，但9月24日以來，宏觀政策強有力拉漲市場；本月北京、濟南、廣州、太原、沈陽、重慶、西安等市場價格月環比均大幅上漲；其中，漲幅最大的是北京市場，漲幅630元/噸，北京市場庫存持續去化，規格短缺，加上宏觀提振，使得北京市場漲幅較大。

二、北京價格大幅上漲 南北價差轉為倒掛

9月份，北京與全國主流建筑鋼材市場區域價差轉向倒掛，截至到9月底，廣州與北京價差為-70元/噸，環比縮小230元/噸；9月北京市場庫存連續減少，缺貨現象較嚴重，兩地價差倒掛主要是因為北京價格漲幅過大。雖然杭州庫存降幅比較理想，但北京市場漲幅較大，杭州-北京價差收縮340元/噸，至270元/噸，兩地價差再次大幅倒掛。

沈陽市場需求尚可，庫存去化良好，但北京價格大漲，使得北京-沈陽的價差大幅縮小270元/噸，至90元/噸。包頭需求也在恢復，市場庫存也在下降，包頭市場價格上漲，但仍不及北京市場價格漲幅，因此北京-包頭的價差月環比擴張410元/噸，至460元/噸。

三、9月份螺紋鋼產量小幅增加  10月份產量或加大

9月份，京津冀區域鋼廠螺紋鋼產量小幅回升，月環比增加7.4萬噸。從成本來看，京津冀區域鋼廠的螺紋鋼生產成本小幅增加，較9月底環比增加30元/噸。由于鐵礦石價格和焦炭價格有所上漲，鋼廠的生產成本有所增加；近期螺紋鋼價格大幅上漲，讓區域鋼廠扭虧為盈，鋼廠復產動力加強，預計10月份螺紋鋼產量陸續增加。

四、9月份市場庫存仍在減少  10月份市場庫存或轉為累庫

9月份，北京區域價格大幅上漲，尤其是9月下旬宏觀政策強刺激激發出北京資源的大幅上漲，供需錯配在北京市場尤其明顯，終端需求在天氣涼爽后有所恢復，但資源到貨少，而外圍市場也存在因鋼廠虧損導致的檢修而引發的資源偏少情況，因此發往北京的資源較少，北京市場庫存下降較快。截至9月底，北京建筑鋼材市場庫存較8月底減少15.22萬噸，降幅37.9%。10月份，京津冀區域鋼廠螺紋鋼產量或陸續增加，終端需求或繼續恢復，但產量增加以及到貨情況改善程度或高于需求恢復程度，因此預計北京市場庫存或轉為累庫。

五、9月份投機需求相對活躍  10月份終端需求或仍有韌性

9月份，北京終端需求有季節性恢復，終端按需采購，但需求量有所增加。北京商家資源有短缺現象，有惜售心態，成交價格逐步抬高；9月初，螺紋價格達到今年低位，市場一片悲觀，但隨后市場逐步反彈，9月24日本輪宏觀大利好放出，期現價格均大幅上漲，北京現貨價格出現了超預期的大漲，市場投機情緒也在不斷升溫，成交較活躍。9月份北京樣本商家日均成交量月環比增加16%，成交量繼續回升，市場成交主要是9月后半月資源漲價催化的結果。9月份，由于北京現貨資源較少，促使北京現貨大幅拉升，期現基差空間不斷正向擴大，期現公司無正套空間，觀望較多。10月份，下游需求仍在季節性施工適宜階段，實際需求或有韌性，投機需求或待期現基差回歸給出機會，預計10月份總體需求保持韌性。

六、總結

供應方面，9月下旬螺紋鋼價格大幅上漲，鋼廠虧損快速收窄，甚至盈利；9月份鋼廠產量已經較前月有所增加，10月在鋼廠復產預期增強的情況下，預計京津冀區域鋼廠螺紋產量會陸續增加。從資源投放角度看，9月份京津冀區域鋼廠投放至北京市場的資源偏少。10月份，京津冀區域鋼廠建筑鋼材向北京的投放量將逐漸增多，并且北京資源的價格處在全國高位，也對外圍資源的吸引力增強，10月份北京市場到貨量或陸續增加。

需求方面，9月份北京天氣適宜，施工進度有所加快，需求環比上月有改善，下游采購根據盤面節奏或快或慢。9月中下旬市場上漲，投機需求也被激發出來。10月氣候仍然適宜施工，終端需求或保持韌性。隨著到貨將增多，高價現貨或承壓，期現基差或慢慢收縮，后續或有期現公司反套入場，預計10月份總體需求保持韌性。

庫存方面，9月份北京市場庫存繼續下降，去庫幅度加大，9月底庫存水平同比去年同期繼續大幅下降；到貨少仍是庫存大降的核心因素，需求的改善也在起作用，庫存繼續快速減少。10月份，在利潤驅動下京津冀鋼廠產量將增加，下游需求仍有韌性，因此預計北京市場庫存轉為累庫。

總體來看，9月上旬螺紋跌至近年低位，隨后開啟反彈，之后在重磅政策加持下走出趨勢性上漲行情，9月市場大幅上漲。隨著利潤回升，10月鋼廠將陸續復產，北京資源高價也會吸引外圍資源進京，預計北京到貨量或逐步增量。需求角度看，漲價行情下，投機需求仍會釋放，后續北京期現反套或入場。10月仍處于施工適宜階段，終端需求或保持韌性，預計北京市場庫存轉為累庫狀態。宏觀角度看，持續關注10月份財政政策的調整動向，以及其他增量政策的出臺。從9月24日開始，黑色系市場超預期大漲一周，國慶節后或出現技術性回調，但市場上漲趨勢未變，綜上預計10月北京建筑鋼材市場價格寬幅震蕩。