2024年9月份全國鋼鐵行業PMI為48.8%，大幅反彈13.1個百分點。數據顯示9月份鋼材市場呈現出了一些積極的跡象，僅積壓訂單，成品材庫存小幅下跌，其余指標均呈上漲態勢。具體來看，進入9月份，由于鋼價持續下跌導致市場情緒低迷，多數鋼廠面臨虧損壓力。然而，隨著舊標螺紋資源的出清，各地新標資源均較為有限，下旬降準降息增發國債等系列利好消息的釋放，進一步提振了國慶節前的市場備貨情緒，現貨價格出現大幅拉漲。對于即將到來的10月，國內鋼價是否能繼續上漲亦或是高位調整，下面筆者從PMI各項指數進行分析解讀。

圖一、Mysteel中國鋼鐵行業PMI指數

圖二、Mysteel中國鋼鐵行業PMI分項指標

一、國內主要鋼材品種價格先抑后揚

1、國內螺紋鋼價格大幅拉漲

圖三、全國螺紋鋼價格走勢

截至9月29日，Myspic國內鋼材價格綜合指數134.01，月環比回升9.32% ，較去年同期相比回落6.49%；國內長材指數為153.97，月環比回升9.53%，較去年同期回落3.62%；螺紋鋼指數為148.47，月環比回升11.93%，較去年同期回落1.95%。

9月份全國建筑鋼材價格大幅拉漲。截至29日，全國主要城市20mm HRB400E材質螺紋鋼市場平均價格在3767元/噸，月環比回升426元/噸，較去年同期下跌63元/噸。

2、國內熱軋均價低位反彈

圖四、全國熱軋卷板價格走勢

截至9月29日，國內扁平材指數為114.92，較上月環比回升9.05%，較去年同期回落9.92%；其中熱卷指數為127.19，較上月環比回升10.32%，較去年同期回落7.87%。

截至9月29日，國內24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3568元/噸，月環比回升306元/噸，較去年同期下跌324元/噸。

二、庫存持續下降 鋼廠產量低位回升

9月份，全國鋼鐵行業鋼廠產出指數較8月份大幅上升20.8個百分點，終值46.7。具體來看，近期鋼價震蕩回漲，鋼廠盈利情況有所修復，生產積極性提高，部分原計劃檢修的鋼廠也有延期或取消檢修的計劃。截至9月27日，高爐企業開工率回升至81.47%，全國213家鋼廠日均鐵水產量為252.45萬噸，較上期回升2.5萬噸。

從相關指數來看，本月出廠價格指數上漲43.2個百分點至60.6，成品材庫存指數下跌6.6個百分點至33，原料采購價指數上升28.2至41.5，原材料庫存指數上升6.3個百分點至43.2，國內原材料采購量指數上升16.6個百分點至50，國外原材料采購量指數上升15.9個百分點至45.9，表明鋼鐵行業上下游活躍度有所提升，并且隨著鋼廠利潤的擴大，預計未來鋼廠產量將繼續增加。

9月份供需雙增，庫存持續下降。截至9月26日，Mysteel調研國內五大品種生產企業周產量為823.1萬噸，較8月上升44.44萬噸，五大品種鋼廠庫存為379.91萬噸，較8月下降40.7萬噸。當前需求進一步改善，庫存由主動去庫向被動去庫過渡，預計10月庫存將延續降勢。

圖五、鋼鐵生產企業產出指數

圖六、鋼廠成品材庫存指數

三、生產利潤逐步修復 原燃料價格企穩回升

9月份原材料采購價格指數41.5，環比回升28.2個百分點。隨著各地資源緊俏程度的加劇，成材價格逐步企穩反彈，帶動原材價格止跌企穩，產業鏈利潤逐步正向修復。截止9月29日，Mysteel數據顯示，Myipic綜合指數為114.37，環比上月回落3.83%，同比去年回落18.87%。其中進口礦同比回落21.16%，國產礦同比回落15.00%；焦炭綜合指數為1639.00，環比上月回升2.11%，同比去年回落28.05%。

9月份原材料庫存指數43.2，較上月回升6.3個百分點，表明利潤逐步修復，鋼廠生產積極性提升，補庫意愿恢復。截止9月27日，Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為15052.92萬噸，月環比減少319.46萬噸，降幅2.08%。Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存為9509.52萬噸，月環比增加513.05萬噸，增幅5.70%。Mysteel統計230家獨立焦化廠庫存44.24萬噸，月環比減少0.94萬噸，降幅2.08%。

9月上旬原材震蕩下行，鋼廠成本逐步下移，至月中天氣轉好，施工進度加快，需求驅動漸顯。中旬鋼廠利潤逐步修復，提產意愿增強，鐵水小幅回升，支撐原材價格反彈。對于10月份而言，終端剛性需求有所恢復，供需雙增的格局下，進一步推動原材價格上移，其中雙焦價格強于鐵礦。

圖七、原材料采購價格指數

四、終端趕工需求出現 新訂單指數大幅回升

9月份，全國鋼鐵行業新訂單指數54.1，月環比回升25.2個百分點。在系列利好政策刺激下，疊加各地現貨資源規格加價混亂，資源偏緊，市場主動接單意愿明顯提升。

隨著降息降準、降低存量房利率等政策的出臺，市場信心明顯提振。國慶節前備貨需求集中釋放，更是提振了市場對于旺季需求的預期。具體來看，地方債、國債增發，一定程度上利好地產行業，但形成項目實物增長量或仍需要時間。不過近期利好政策刺激下，基建、市政工程出現了一定的趕工，需求釋放環比會有較為明顯的改善；制造業方面，從我網制造業用鋼調研來看，鋼結構行業新訂單環比有所好轉，機械、家電、汽車行業訂單穩中有增。整體而言，10月份下游需求尚可期待，新訂單指數將繼續回升。

圖八、新訂單指數

五、海外需求整體平穩 鋼材出口價格或觸底反彈

9月份全國鋼鐵行業新出口訂單指數55.8，上升8.8。海關總署數據顯示，2024年1-8月中國出口鋼材7057.5萬噸，同比增長20.6%；1-8月累計進口鋼材463.1萬噸，同比下降8.4%。隨著國內剛需回暖，帶動鋼價整體回升，鋼材出口“量增價跌”態勢或要出現反轉。

9月份中國各品種鋼材出口FOB報價穩中有跌，國內螺紋鋼出口可成交FOB報價在458美元/噸左右，較上月價格持平，熱軋板卷出口可成交FOB報價在480美元/噸左右，較上月下跌7美元/噸。隨著國內價格的回升和出口訂單的增加，鋼材出口的性價比有所下降，當前中國鋼材出口面臨壓力。因此預計10月份鋼材出口價格或小幅反彈，但出口量或有下降。

圖九、新出口訂單指數

六、10月份鋼市分析展望

縱觀9月份，由于鋼價持續下跌導致市場情緒低迷，多數鋼廠面臨虧損壓力。然而，隨著舊標螺紋資源的出清，各地新標資源均較為有限，下旬降準降息增發國債等系列利好消息的釋放，進一步提振了國慶節前的市場備貨情緒，現貨價格出現大幅拉漲。

展望10月份，一方面宏觀利好政策持續刺激，市場利空情緒明顯釋放，商家看漲情緒轉濃；另一方面，供需雙增格局下，庫存持續去化，且多地市場規格緊張，加價混亂現況仍在延續，因此在政策利好疊加基本面轉好的雙重提振下，預計10月份鋼鐵行業價格會繼續上漲。