概述：9月冷軋價格呈先跌后漲趨勢，月末出現明顯上漲?；久婵?，10月冷軋板卷樣本鋼廠產能利用率快速增加，供應端壓力再度回升；冷軋板卷總庫存呈現旺季去庫，且去庫速度加速，年同比僅增加18.22萬噸，依舊處于近三年同期高位水平。展望10月，市場成交貿易商補庫積極增加，成交環比大幅放量，終端用鋼家電、汽車外環節有一定的增量，同時宏觀利好刺激不斷，市場看漲情緒濃厚。不過，市場在大幅上漲后，下游對于高價資源接受度下降，另外就是供應增加后，市場可能存在一定的回調空間。對此小編認為10月冷軋價格或沖高回落。

一、冷軋板卷國際市場整體回顧

圖一：國內冷板卷板FOB出口價格  數據來源：鋼聯數據

9月冷軋出口價格跌后反彈。從市場反饋看9月受國內價格價格下跌影響，出口報價跟跌，出口價格在535美元/噸左右。從調研的情況看，近期國內冷軋出口價格出現反彈，預計10月冷軋出口價維持550美元/噸以內。

二、冷軋板卷9月份供應緩慢增加

根據Mysteel的調研，截止9月26日的鋼廠生產數據，29家冷軋板卷生產企業產能利用率83.18%，鋼廠周實際產量為84.19萬噸，月環比增加1.05萬噸。從現階段各生產企業反饋的情況看，主要生產企業10月接單預期尚可，預計10月冷軋供應或增加。

圖二：冷軋板卷產能利用率走勢圖 數據來源：鋼聯數據

三、冷軋板卷原材料出口情況

海關總署數據顯示：  2024年8月我國冷軋板（帶）出口總量共計75.41萬噸，年同比增加23.76%。 2024年8月我國冷軋板（帶）進口總量共計7.65萬噸，年同比下降55.74%。

四、冷軋板卷下游需求情況

    （一）旺季去庫明顯 庫存去化加速

社庫方面：9月26日本網監測29個城市庫存，本周冷軋板卷社會庫存209.02，周環比減少5.58，月環比減少18.34，年同比(農歷）增加23.65，年同比（公歷)增加33.04。（單位：萬噸）

9月26日本網監測重點城市庫存，本周冷軋板卷社會庫存233.36，周環比減少6.19，月環比減少22.39。（單位：萬噸）

圖三：冷軋板卷總庫存走勢圖 數據來源：鋼聯數據

（二）8月汽車產銷量環比增加

8月，我國汽車產銷分別完成249.2萬輛和245.3萬輛，環比分別增長9%和8.5%，同比分別下降3.2%和5%。1-8月，我國汽車產銷分別完成1867.4萬輛和1876.6萬輛，同比分別增長2.5%和3%，產銷增速較1-7月分別收窄0.9和1.3個百分點。

自7月25日國家發改委、財政部印發《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》以來，汽車報廢更新補貼力度得到加碼，8月日均報廢更新補貼申請量破萬。部分省市也出臺了置換更新政策，市場消費熱情被進一步激發，尤其是新能源汽車表現強勁、貢獻顯著，推動汽車產銷環比增長。

圖四：汽車產銷走勢圖  數據來源： 鋼聯數據

(三)汽車庫存預警指數環比明顯下降

中國汽車流通協會發布的“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”中獲悉，今年9月中國汽車經銷商庫存預警指數為54.0%，同比下降3.8個百分點，環比下降2.2個百分點；庫存預警指數位于榮枯線之上，汽車流通行業景氣度持續改善。中國汽車流通協會預計9月乘用車終端銷量在210萬輛左右，將實現同比和環比雙增長；其認為進入10月汽車報廢更新政策及各地方以舊換新置換政策穩健推進，疊加黃金周車展與自駕游熱潮，及經銷商年末沖刺，車市需求持續高漲，預計10月終端銷量與9月相比基本持平。

展望四季度銷量，經銷商趨于謹慎，普遍認為銷量將與去年同期相比基本持平；也有經銷商持樂觀態度，預計銷量將實現5%至10%的增長。

圖五：中國汽車經銷商庫存預警 數據來源：鋼聯數據

五、9月份冷軋板卷現貨價格環比上漲

圖六：全國冷軋均價走勢圖 數據來源：鋼聯數據

(一)冷熱價差環比縮小、鍍冷價差環比大幅收窄

9月冷熱價差環比縮小，截至9月末冷熱價差為417元/噸，月環比縮小117元/噸；鍍冷價差為140元/噸，月環比縮小341元/噸。從近期市場的情況看，冷熱軋價格均偏強，預計10月冷熱、鍍冷價差或繼續窄幅波動運行。

圖七：冷熱&鍍冷價差走勢圖 數據來源：鋼聯數據

(二)南北價差寬幅波動  北材南下存在機會

從9月整體市場看，南北價差寬調整。截至9月底，廣州與上海價差為180元/噸，廣州與天津價差為180元/噸.從價差看，南下資源存在機會。

圖八：冷熱區域價差走勢圖 數據來源：鋼聯數據

六、10月鋼市預測：10月冷軋價格或沖高回落

供應方面：10月長流程、獨立軋鋼企業接單不錯，月度排單基本滿產。部分國營企業給出的反饋是近期開始組織11月上旬訂單。同時根據市場調研，四季度無檢修計劃。預計10月產能利用率高位運行，供應端壓力將再次逐步凸顯。

需求方面：9月汽車行業相較其他行業出現小幅萎縮，由于前期連續多月的消化，訂單情況一直保持較好的運行狀態。但是由于前期庫存消化有所緩和，導致當下車企原料采購出現下滑。從10月訂單情況來看，仍有半數企業仍維持著前期訂單，燃油車新增訂單略顯不足。究其主因：仍是傳統車企對新能源的跟進節奏相對較緩，疊加市場競爭進一步增加，車企壓力增大，需求有所萎縮。但仍有頭部企業訂單情況仍保持較高增速，新增比例能達到20%，進一步帶動了相關車企的配套企業的訂單新增。但從大行業來看，整體的訂單仍以新能源汽車為主，無論是家用汽車還是商用汽車，都在向新能源轉移。隨著新能源汽車的配套逐步完善，換電、充電樁的進一步的普及，消費者也在逐步將新能源作為選車的第一要義。而從汽車行業的原材料來看，熱系鋼材整體強度也在提高，同時對汽車板防銹性能進一步提高。就10月訂單數與去年同期相比，多數仍保持較好水平，整體心態與生產飽和度依舊保持著一般狀態。而從家用車來看，除了當下的市場飽和度以外，目前國內需求仍有較多提高的因素，消費者仍保持較高的信心去采購新能源汽車，訂單未來也會出現新的轉折點。因此，預計10月份汽車行業用鋼量或將有增量空間。

家電用鋼板塊， 家電行業內外銷售訂單維持正向增長，企業生產計劃及加工計劃穩步推進。行業排產維持增量態勢，宏觀利好政策支持下家電更新換代需求景氣度較高。

總體來看，10月供應端整體因上月市場低位快遞反彈后接單飽滿，需求端剛需韌性度較三季度好轉不少，據市場反饋，10月汽車、家電用鋼整體情況環比繼續好轉，整體用鋼增量的空間有明顯的放量趨勢，10月冷軋供需矛盾點得到較好的解決。同時市場對于10月上旬宏觀利好預期增加，市場信心不錯。不過，就當前市場價格的反彈格局看，單噸反彈已然超過300元/噸的時間僅2個工作日，市場對于價格的快速上漲存在一定的恐高情緒，同時下游對于高價資源的接受度下降。對此我們認為10月冷軋價格或沖高回落。