焊管作為鋼鐵的分支，同樣也具有明顯的季節性和周期性。一般來講，每年的2、3月份及8、9月份是焊管庫存表現的兩個高點，隨著“金三銀四”“金九銀十”傳統旺季的來臨，需求逐漸回暖，但管廠生產的相對滯后性，焊管庫存將會出現明顯下降。今年焊管行業可謂是逆水行舟，在產能過剩、資金回流困難、需求難以提振的大背景下，焊管庫存表現又將如何？接下來，筆者將從原料庫存、廠內庫存、社會庫存等角度來分析2024年焊管庫存格局的變化情況。

原料庫存率先走向平衡

從Mysteel29家主流管廠調研的原料庫存來看，今年前6個月管廠原料庫存同期往年，走勢和水平相似，然從7月開始，管廠原料庫存出現較為明顯的下滑，下滑幅度在12%-18%之間。這間接得益于6月以來發改委出臺的一系列鋼鐵產能置換政策。6月7日，發改委、工信部等部門印發《鋼鐵行業節能降碳專項行動計劃》明確提出2024年繼續實施粗鋼產量調控。此后，各大管廠開始進一步減產控產，隨著原料的需求進一步收縮，原料庫存在向下探底后逐漸走向新的平衡。

鍍鋅管廠庫-需求博弈

據Mysteel調研的29家主流管廠庫存顯示，2024年整體成品庫存下移并維持在69-88萬噸之間，其中焊管廠庫變化與去年走勢相近，降幅在14%-30%之間；反觀鍍鋅管廠庫波動較大，尤其在今年的3月和8月期間，對旺季需求的預期較高，進一步帶來鍍鋅管庫存的年同比增長。不過，正因為這兩個時間段庫存壓力的擴大，印證了下游需求難以有效提振的事實，也進一步堅定了后期管廠限產控產的決心。

社會總庫出現“分叉”，細分品種庫存迎來“剪刀差”

從全國61個國內主流鋼材倉庫焊管庫存調研的表現來看，從7月20日起，也就是今年的第29周，全國焊管社會庫存水平同比去年開始出現“分叉”，截至9月20日，全國焊管社會庫存140.41萬噸，同比去年下降幅度擴大到10.52%。從細分品種來看，各品種焊管社會庫存均出現不同程度的水平下滑，值得注意的是，今年方矩管、鍍鋅方矩管、螺旋管社會庫存前高后低的表現，與2023年前低后高的水平態勢形成鮮明反差。2023年與2024年社庫水平的“剪刀差”，也充分說明管材市場從補庫周期向去庫周期的轉化。

結論：

整體來看，焊管庫存的反應從上游到下游存在一定的時間差，原料端庫存最先做出反應走向新的平衡，管廠庫存中基管庫存與成品管庫存也存在一定差異，主流成品管庫存受下游需求、情緒、宏觀等方面影響，波動較大，高預期與弱現實之間的幾次博弈下，管廠最終還是迎來降庫減產的決心，臨近節前補庫階段規格不全就是最明顯的表現，后續或將在降庫中尋求新的供需平衡點。下游社會庫存表現從3月后一路探底，“金九銀十”也未能提振，一方面表現在下游市場競爭加劇下的“大浪淘沙”現象，另一方面也是市場信心不足，投機需求抑制的結果。筆者認為，在整體需求未能提振之前，各類超預期的表現都只能是“曇花一現”。現階段，主動降低風險，提倡按需補庫、“適當補庫”，穩健操作。