近日，央行接連出臺宏觀利好政策，市場的活躍度有所提升。考慮到臨近國慶小長假，市場心態表現不一，主要是年內市場冷軋行情幾乎是單邊下跌行情，導致中途入場的商家屢屢受挫，市場投機信心受挫。想要商家重拾信心必然是基本面得到改善，反之則選擇保守的商家居多。那么筆者就結合近年來國慶節前后的冷軋的基本面情況來分析一下現狀。

一、現貨價格迎來反彈

從冷軋價格指數來看，年內冷軋價格持續走弱，基本是單邊下跌行情，于9月中旬迎來階段性反彈。年內價格指數高點為4757.71，低點為3586.70。年內冷軋價格指數高低差1171.01。縱向來看，2024年前三季度冷軋價格指數自3月份以來一度低于2023年。截至9月24日，冷軋價格指數比去年同期下跌1079.60，年同比跌幅高達22.77%。2024年在歷經8個半月的下跌過后，市場在資金面寬松的利好刺激下，迎來一度上漲，市場情緒表現相對高漲，成交增量顯著，因此在情緒的渲染下，冷軋價格階段性存在一定支撐。但基本面是否能夠得到本質改善仍值得考究。

二、產能利用率居高不下

截至9月26日，冷軋鋼廠產能利用率83.18%。自3月份以來，冷軋的產能利用率常態化維持在83%-85%區間，期間雖然有部分鋼廠存在階段性檢修，但基本以軋線檢修為主，維持周期較短。伴隨著近期現貨價格有所反彈，鋼廠在冷軋端毛利潤繼續擴大，因此從利潤的角度來看，鋼廠繼續保持高產量的可能性較高。此外，結合近年來情況看，國慶節前后產能利用率基本變化不明顯，因此，預計產能利用率繼續保持在83%以上的水平。那么在持續高供應下，鋼廠庫存也會出現累庫的現象，進而傳導至社會庫存。

三、庫存壓力階段性緩和

庫存方面，值得注意的是，到9月份的最后一周，冷軋社會庫存已經持續6周降庫，也是年內為期最持續的一個階段。庫存自8月16日143.04萬噸，于9月27日降庫至127.46萬噸，為年內降庫最有效的一個階段。那么再來看下近年來國慶節前后的庫存情況，除了2021年國慶節后有小幅降庫，其他幾年基本是以連續4周增庫為主，在第五周迎來降庫。那么今年國慶節后大概率也是累庫，不同于往年的是，現目前市場情緒相對高漲，節前市場還有幾天的出貨時間，市場庫存還有繼續降庫的可能，所以節后第一周的累庫壓力不會特別顯著。

四、出口持續增量 內需釋放空間有限

以汽車板塊來看，1-8月，汽車產銷分別完成1867.4萬輛和1876.6萬輛，同比分別增長2.5%和3%，產銷增速較1-7月分別收窄0.9和1.3個百分點。金九銀十，汽車產量存在繼續沖量的計劃。根據中汽協預測，預計 2024 年中國汽車市場總銷量將達 3100 萬輛，同比增長 3%。從2024年前三季度的汽車產量情況來看，在政策繼續支持下，汽車同比增量數據也是符合同比增長2.5%-3%的步調。從外需來看，1-8月份冷軋出口523萬噸，同比增長24.52%，出口量持續增長，主要也是以價換量所帶來的成效。預計四季度出口持續向好，一定程度上緩解了內需的壓力。

總結：金九即將結束，在宏觀利好政策的刺激下，9月份可以畫上比較滿意的句號。國慶小長假過后，市場庫存雖然會階段性累庫，但市場還有幾天的去庫空檔期，因此預計節后冷軋庫存增幅尚可控，不會形成過大的心理壓力。結合往年國慶節后的市場情緒面看，節后市場價格會適當小幅的探漲，在社會庫存累庫幅度不大的前提下得到一定支撐。從節前市場采購的群體構成來看，終端集中備庫的體量并不明顯，投機行為較為明顯。但需求能夠有效持續的釋放仍有待證偽。因此國慶節后冷軋現貨價格漲幅相對有限。