概述：今年全國鍍鋅板卷價格走勢較往年略有不同且分化明顯，上半年1-6月份保持高位平穩走勢。雖然不及2021年和2022年，但也是延續2023年年末的高位5000元/噸左右。6月份以后受市場需求影響及其他冷系品種下跌所帶動，鍍鋅板卷價格也是一路下跌至近5年的最低點3814元/噸。就品種需求來看，鍍鋅板卷受房地產、工程項目需求減弱影響明顯，因此6月份以后市場價格補跌，與冷軋、熱軋板卷間的價差不斷收縮。不過近期，自9月19日美聯儲宣布降息50個基點以后，我國央行在25日也是下調1年期MFL利率30個基點，此消息一經公布，市場漲價情緒迅速提升。那么此輪上漲能否延續到國慶節后呢？

一、全國鍍鋅板卷價格下跌至近5年低位

圖1：全國鍍鋅板卷價格走勢

2024年上半年，全國鍍鋅板卷的價格走勢整體呈現下跌，但是跌幅相較于其他品種并不算大，從年初最高值5100元/噸到4800元/噸，下跌空間達到300元/噸，這和冷軋、熱軋板卷等品種相比算較小。截至9月末，全國鍍鋅板卷的均價已經低于去年同期，下半年呈現一路下跌走勢，2022年全年最低值在11月份4700元/噸左右，2023年全年最低值在6月份4800元/噸左右，而今年則是呈現前高后低走勢。在今年年中半年報時筆者就已經提過，今年下半年鍍鋅板卷的價格或走出近三年的低位水平，當前也確實是不斷刷新歷史低位。不過最近隨著鍍鋅板卷庫存的下降，原料熱卷價格的上漲，鍍鋅板卷也出現了反彈跡象，但從實際需求端來看，國慶節后鍍鋅板卷或逐漸企穩，整體下跌幅度收窄。

二、2024年1-8月鍍層板出口量超去年同期總量

圖2：鍍鋅板卷出口量變化

2024年1-8月我國鍍層板出口總量為1234.14萬噸，已超過去年同期1-8月總體水平的18.15%。截至8月底海關統計數據來看，目前鍍層板出口量最高峰在3月份，單月出口量達到169萬噸，而后開始下降到6月份低至149萬噸，近兩月出口量又出現增加的情況。2023年鍍層板1-12月份出口總量為1580.01萬噸，其中4月份達到全年出口最高值153.32萬噸。對比往年數據來看，四季度基本是呈現出口下降的態勢，但今年全年出口量還是有望能超過去年，預估全年出口量將突破1600萬噸。

三、全國鍍鋅板卷產能利用率持續走低

對比今年上半年全國鍍鋅板卷產能利用率來看，并沒有發現和往年有較大差距，但是6月份以后伴隨著市場鍍鋅板卷價格的快速回落，生產企業的產能利用率也在跟隨變化。從以上圖表來看，2022-2024年8月產能利用率較為接近，尤其是2022年8月產能利用率58.6%，今年8月產能利用率也是在58%左右。但是對比2022年鍍鋅板卷同期價格卻是相差甚遠，兩者間相差606元/噸。今年由于各品種市場需求均有減少，但是相比下鍍鋅板卷的利潤空間略好，因此生產企業并不愿意主動減量，包括下半年即使國營鋼廠的終端訂單減少以后也未大范圍減產，民營企業則是靈活停產檢修或者是不飽和生產。進入四季度以后，市場需求比前期有所好轉，終端訂單也在陸續釋放，我們預計國慶節后生產企業產能利用率或有所回升。

四、鍍鋅板卷庫存持續下降 商家壓力減少

圖3：國內鍍鋅板卷庫存變化

截至9月26日，鍍鋅板卷社會庫存116.45萬噸，周環比減少4.23萬噸；鋼廠庫存量為50.03萬噸，較上周減少1.13萬噸。中秋小長假結束以后，市場庫存實際并沒有出現明顯增加的情況。從今年年初開始國內鍍鋅板卷總庫存就維持在170萬噸左右，此后庫存一直處于增加的過程中，到4月份達到200萬噸。而后雖有降庫但也只是小幅下降，整體庫存仍然是處于較高水平，對比近幾年來看也屬于是高位。不過，這兩個月鍍鋅板卷庫存下降幅度顯著，尤其是中秋節以后。筆者認為國慶節以后累庫趨勢也不會太明顯，即使有庫存的增加也不會給市場造成太大的壓力，這也相應給價格起到一定的支撐。

五、四季度制造業需求好轉

據筆者了解，從8月底開始各大鋼廠的終端訂單就已經在好轉，伴隨著幾輪期貨盤面價格的上漲，現貨市場跟漲以后，不少終端企業紛紛下單訂貨，這其中包括家電和新能源汽車企業均如此，疊加市場流通貿易商認為此價格已經比較合適，也開始市場收貨或者是鋼廠訂貨。據產業在線最新發布的三大白色家電10月排產數據來看，空調、洗衣機和冰箱都表現出增長的趨勢，除關注國內對于家電的消費以外，出口也是需要關注的重點，尤其是自美國降息帶來的利好消息以后。

數據來源：產業在線

六、節后預測

綜合以上情況來看，今年鍍鋅板卷價格呈現前高后低走勢，并且已經降至近5年的低位，臨近國慶在美聯儲宣布降息50個基點以后，我國央行25日也是下調1年期MFL利率30個基點，并且對于二套房的首付比例也下調為15%，加上中共中央召開政治局會議也是指出會努力完成今年全年的經濟社會發展目標任務，這給市場帶來較強的信心，價格出現反彈并且終端客戶也在陸續備貨。市場情緒方面：對于節后市場看漲情緒比例在不斷提升，不少商家放緩出貨節奏，以高位成交為主，加上近期鍍鋅板卷庫存下降速度明顯，節后預計庫存增加幅度不會太大，庫存壓力減少。出口方面：從今年1-8月份數據來看我國鍍鋅板卷的出口量也在不斷上升，預計全年鍍鋅板卷的出口總量也將超過去年達到1600萬噸以上，不過與此同時也需警惕進口國對我們提出的反傾銷?？偟膩砜?，市場情緒面雖有轉好，但是實際需求的落地及刺激政策的實施還需時間，此輪價格的上漲筆者認為并不會是曇花一現，或將延續到節后，預計國慶節后鍍鋅板卷將維持穩中偏強走勢。