概述：進入2024年，在各種利空因素的影響下，東北熱卷價格長驅直下，價格一路從年初的最高值3950元/噸下滑至9月份歷史低點2970元/噸，價格下跌980元/噸，市場多空矛盾持續博弈，鋼市主線邏輯回歸需求端，需求恢復緩慢導致價格上行乏力，市場悲觀情緒普遍。目前市場存在兩大陣營，一方認為螺紋主力合約9月9日的2988點已經是今年的低點，后續會逐漸震蕩走高，今年高點會出現在10月、11月；另一方則認為會繼續下探尋求新的低點，鋼廠普遍檢修帶來的產量下浮只會在短期內緩和供需矛盾，如果回歸經濟、需求，對后市行情信心不大。下面筆者將從價格、鋼廠供應以及下游需求幾個方面的對比，對未來東北熱軋板卷價格走勢做出淺析。

一、歷史價格低位重現

截止到2024年9月13日，全國4.75mm的熱軋板卷平均價格為3184元/噸，東北均價為3632元/噸，東北熱軋板卷價格處于全國較高水平。根據上表可以看出，目前東北熱軋卷板低點價格2970元/噸已經是近7年來的價格低點，高于2017年低點2840元/噸僅130元/噸，與十年內最低點1710元/噸僅差1260元/噸的差距。

從上圖可以看出，2024年價格一直處于近四年的地位，價格走勢呈不規則的倒“N”走勢，整體價格延續下跌行情。進入五月后，在盤面、原料的帶動下東北市場熱軋板卷價格加速下跌，貿易商心態恐慌，市場普遍看空，加之東北熱卷庫存持續高位且消化緩慢，供需矛盾激化嚴重。進入八月以來，成材價格大幅下跌倒逼供給端壓縮產量形成負反饋，全國鋼廠普遍檢修減產，加之“金九”將至，需求預期向好，基本面供需矛盾矛盾明顯改善。但在短期的向上反彈后還是逐漸恢復震蕩調整尋找供需平衡的趨勢，加之國慶假期將至，回觀往年都是節前上行節后回調的趨勢，貿易商備貨意愿不強。小編認為后期的主旋律還是以震蕩為主，大家應該把控好每個回調的機會。

二、供給持續高位

（一）供給方面

進入2024年，建筑行業的產能過剩導致部分鋼廠減產螺紋，鐵水流向熱軋板材，還有山東永鋒、福建龍崗等陸續上線熱卷軋機，熱軋卷板產量階梯式累積，北方大區2024年上半年熱軋卷板產能利用率均值為82.43%，同比2023年上半年增加3.76%。從上表可以看出2024年5-8月產能利用率明顯高于往年，最大值88.85%高于往年最高值2.76%，2024年5-8月產能利用率之和同比2023年增漲13.94%。產量的持續高位，需求恢復緩慢，供需矛盾博弈從未停止，負反饋導致的鋼廠虧損嚴重，鋼廠普遍開始檢修操作，熱軋卷板產量明顯下滑，2024年9月產能利用率下滑至81.1%，但仍保持在80%以上。

（二）庫存方面

根據Mysteel 數據顯示，東北地區上半年社庫同比2023年上漲19.74%，并且一直呈上升的趨勢，截止到8月16日東北到達最大值，8月中旬至今，鋼廠由于受到負反饋影響持續虧損，普遍開始檢修工作，加之進入“金九”消費傳統旺季，需求好轉，社庫由增轉降，緩慢降庫。根據下圖，相比熱軋板卷來說，冷軋卷板庫存浮動空間較大，2024年庫存地點21.74萬噸，較2024年高點33.6萬噸相差11.86萬噸，近幾年我國汽車銷量逐漸進入飽和狀態，在原有的汽車銷量的基數影響下，或許今年我國的汽車銷量增長速度會再次放緩，對冷軋板卷的需求增量或將并不明顯；從今年的數據上來看，今年的房屋新開工面積或仍將出現減少，對冷軋板卷的消費或將繼續減弱。2024年冷軋卷板下游汽車、房屋需求都處于不溫不火的狀態但產量一直處于高位，社庫逐漸累積。

三、需求變化

2024年熱軋卷板需求端表現較為可觀，從上圖可以看出2024年冷軋卷板產量明顯高于往年，且一直呈增漲的趨勢，5-8月產量環比同年1-4月增加17.65%，三季度產量同比2023年增漲30.95%。2024年產能利用率也持續高位，在2024年的2月底到八月初，鋼廠產能利用率一直維持在83%-85%的水平。反觀鋼管，鋼管的產量變化浮動并沒有冷軋卷板明顯，但是一直保持產量高位，截止2024年8月份，今年鋼管月平均產量5.14萬噸，較2023年5.16萬噸同比減少0.02萬噸，整體的變化不大。從這一情況看來，冷軋卷板需求環比有所改善，鋼管需求不溫不火，消費變化較為扁平，據市場反饋9月份訂單量較8月份未出現明顯的改善，但成品產量維持，所以后期需求端變化并不會出現太明顯的增量。

四、總結

宏觀方面：2024年9月19日美聯儲宣布降息50個基點，將聯邦基金利率目標區間從5.25%至5.5%調低至4.75%至5%。美聯儲降息可能會引起原料成本的的增加，可能還會導致全球資金流動格局發生變化 部分資金可能流入新興市場。 可能增加鋼材市場的資金供應，提高市場的交易活躍度，在一定程度上有利于鋼材價格的穩定或上漲。但根據國內CPI數據顯示，8月CPI同比增長0.6%，增幅微擴0.1個百分點，但8月核心CPI（不包括食品和能源）同比增長0.3%，增幅收縮0.1個百分點，這表示國內需求疲軟，后市需求出現增量可能性不大。

供給方面：近期由于成品鋼材持續降價導致負反饋，倒逼東北鋼廠虧損檢修減產，東北熱軋卷板廠庫以及社庫都出現相應的減量，但這只是短期的產量收縮，后期的風險在于供給產量的的緩慢回升，加之臨近冬季，東北地區需求大概率只會呈現不斷地縮量，如果鋼廠檢修完成復產則基本面供需矛盾會逐漸加劇。

市場心態方面：目前價格波動頻繁，市場對于后市的漲跌觀點不一，市場心態偏向于悲觀，由于基本每年節前上調節后回落，市場普遍認為今年也跟往年無異，貿易商節前備貨意愿不強，部分商家出現拋貨行為，但筆者認為無論節后是否回落，大家不必太過悲觀，10月10合約交割移倉換月或出現反彈，后市震蕩趨強或成為主旋律，如果過程中出現下調也無需恐慌，要把控每個下調的機會做好操作規避風險。

言盡于此，大家熬過了歷史低點，何不樂觀待市，日后撥云見日，美不勝收。