隨著美國近期通脹數(shù)據(jù)逐步降溫，美聯(lián)儲9月開啟降息周期已經(jīng)幾乎是板上釘釘。近日，評級機(jī)構(gòu)惠譽在其9月的全球經(jīng)濟(jì)展望報告中稱，以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，美聯(lián)儲的本輪降息周期會相對緩慢而溫和。

美聯(lián)儲預(yù)計在未來兩年降息250基點？

惠譽在報告中預(yù)測稱，美聯(lián)儲將在今年9月和12月的會議上分別降息25個基點，然后在2025年和2026年分別降息125個基點和75個基點。

這意味著，美聯(lián)儲將在未來25個月內(nèi)的降息10次，總計降息幅度為250個基點。

以歷史標(biāo)準(zhǔn)來衡量，這絕對算得上是一個緩慢而溫和的降息周期。惠譽稱，自上世紀(jì)五十年代以來的美聯(lián)儲寬松周期中，美聯(lián)儲從利率峰值到底部的降息幅度中值為470個基點，降息周期時間中值僅有8個月。

惠譽報告稱：“我們預(yù)計美聯(lián)儲將以相對溫和的步伐推進(jìn)寬松政策，原因之一是，美國在通脹問題上仍有工作要做。”

換言之，惠譽認(rèn)為美國的通脹過熱問題仍未完全解決——這從數(shù)據(jù)上很好理解，美國目前的CPI同比增幅仍然高于美聯(lián)儲設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)。

本周三，美國勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國8月份的CPI同比增長2.5%，盡管這是自2021年2月以來的最低水平，同時也低于道瓊斯預(yù)期的2.6%，但是，這仍然高于美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)。

惠譽還指出，最近美國核心通貨膨脹率（不包括食品和能源價格）的下降主要來源于美國汽車價格的下降，但這種下降趨勢可能不會持續(xù)下去。

惠譽還指出：“美聯(lián)儲在過去三年半里面臨的通脹挑戰(zhàn)，也可能引起FOMC成員的謹(jǐn)慎…遏制通脹所用的時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期，而且各國央行對通脹驅(qū)動因素的理解也存在區(qū)別。”

日本央行比預(yù)期更激進(jìn)

惠譽還在報告中聊到了日本央行的加息周期預(yù)測。惠譽認(rèn)為，與預(yù)計溫和降息的美聯(lián)儲不同，日本央行的加息步伐可能會比很多人預(yù)期的更為激進(jìn)。

惠譽在報告中指出：“（日本央行）正在逆全球政策寬松趨勢而行，其7月的加息舉措比我們的預(yù)期更為激進(jìn)……這反映出日本央行越來越相信，日本的經(jīng)濟(jì)再通脹現(xiàn)在已經(jīng)根深蒂固。”

惠譽表示，由于日本核心通脹率連續(xù)23個月高于日本央行的目標(biāo)，且企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)放“持續(xù)的”和“可觀的”工資，目前的情況與上世紀(jì)90年代“失去的十年”大不相同——當(dāng)時工資在持續(xù)通縮的情況下未能增長。

這一趨勢符合日本央行“工資-價格良性循環(huán)”的目標(biāo)，也增強(qiáng)了日本央行繼續(xù)將利率提高到中性水平的信心。

惠譽預(yù)計，到2024年底，日本央行的基準(zhǔn)政策利率將達(dá)到0.5%，到2025年將達(dá)到0.75%。惠譽補充稱：“我們預(yù)計，到2026年底，日本央行的政策利率將達(dá)到1%，高于共識…日本央行更加強(qiáng)硬的立場可能會繼續(xù)對全球產(chǎn)生影響。”