新一期財聯(lián)社“C50風(fēng)向指數(shù)”結(jié)果顯示，8月新增信貸或同比少增，政府債券發(fā)行提速將對社融形成主要支撐。其中，市場機(jī)構(gòu)對8月新增人民幣貸款的預(yù)測中值為0.91萬億元，同比少增0.45萬億元；另對8月新增社融的預(yù)測中值為2.81萬億元，其中7成機(jī)構(gòu)預(yù)測值超過2.5萬億元。

物價方面，市場料CPI繼續(xù)上漲、PPI跌幅擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)預(yù)計8月CPI或同比小幅上行至0.8%，PPI同比增速降幅或走擴(kuò)至-1.4%。從資金面來看，市場機(jī)構(gòu)預(yù)測9月資金面小幅偏緊，貨幣政策方面，MLF到期與繳準(zhǔn)累積回籠的流動性上升，9-11月或是降準(zhǔn)窗口，美聯(lián)儲降息亦為國內(nèi)降息打開空間。

“C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查”是由財聯(lián)社發(fā)起，由市場中的各類研究機(jī)構(gòu)參與完成，結(jié)果能夠較為全面地反映市場機(jī)構(gòu)對于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、貨幣政策感受以及金融數(shù)據(jù)的預(yù)期。共有近20家機(jī)構(gòu)參與本期調(diào)查。

8月新增信貸或同比少增，市場機(jī)構(gòu)預(yù)測中值為0.91萬億元

7月新增人民幣貸款0.26萬億元，較2023年同期0.35萬億元少增0.09萬億元。

從本期來看，信貸增速或繼續(xù)放緩，市場機(jī)構(gòu)對8月新增人民幣貸款的預(yù)測中值為0.91萬億元，較去年同期1.36萬億元水平，或同比少增0.45萬億元。

其中，市場機(jī)構(gòu)預(yù)測最低值為0.4萬億元，最高值為1.2萬億元，5成機(jī)構(gòu)預(yù)測規(guī)模不超萬億。

財通證券宏觀首席分析師陳興表示，8月下旬以來，票據(jù)利率有所走低，或反映信貸投放依然偏弱，其預(yù)計8月新增人民幣貸款規(guī)模仍不及去年同期水平，繼續(xù)對社融構(gòu)成一定的拖累。

對于8月信貸同比增速放緩，居民與企業(yè)融資需求較弱，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析，從居民信貸來看，8月房地產(chǎn)交易有所回落，其估算的一、二手房成交面積加權(quán)同比錄得-9.2%，較上月回落14個百分點(diǎn)，購房需求回落拖累居民信貸投放。

從企業(yè)貸款來看，建筑業(yè)開工仍然較為低迷，8月水泥發(fā)運(yùn)率均值在35.7%，較7月回落1.5個百分點(diǎn)，建筑業(yè)融資需求持續(xù)低迷。

政府債券發(fā)行提速形成支撐，7成機(jī)構(gòu)預(yù)測8月新增社融規(guī)模超2.5萬億元

7月社融增量為0.77萬億元，而2023年7月的新增社融規(guī)模為0.54萬億元。

值得注意的是，由于2024年以來公司債數(shù)據(jù)的統(tǒng)計口徑按最新行業(yè)分類結(jié)果進(jìn)行調(diào)整，因此2024年與2023年的社融數(shù)據(jù)并不完全具有可比性。

本期調(diào)查顯示，8月社融預(yù)計仍保持增長，市場機(jī)構(gòu)預(yù)測中值為2.81萬億元，其中7成機(jī)構(gòu)的預(yù)測值超過2.5萬億元。

在陳興看來，8月政府債發(fā)行提速，尤其是國債月度凈融資規(guī)模創(chuàng)新高，政府債凈融資規(guī)模整體較去年同期多6000億元以上，對8月社融同比多增構(gòu)成支撐。

8月CPI同比增速或小幅上行至0.8%，PPI同比增速降幅或走擴(kuò)至-1.4%

7月CPI同比上漲0.5%，漲幅較6月擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)，其中扣除食品和能源價格的核心CPI同比增速下降0.2個百分點(diǎn)至0.4%。

從8月來看，市場對CPI的預(yù)測中值為0.8%，參與機(jī)構(gòu)預(yù)測區(qū)間為0.6%至0.9%。其中，超8成機(jī)構(gòu)預(yù)測區(qū)間落在0.7%至0.8%。

對于8月CPI增速或小幅上漲，北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心主任蘇劍分析，受強(qiáng)降雨天氣影響，豬肉、果蔬等食品價格普漲，疊加暑期出游增加帶動相關(guān)服務(wù)價格上漲。

具體來看，一方面，食品供給受強(qiáng)降雨影響相對收縮，食品價格上漲。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測的農(nóng)副產(chǎn)品價格顯示，截至8月23日，豬肉價格環(huán)比增長7.7%，蔬菜價格環(huán)比增長19.9%，水果價格環(huán)比增長5.5%；另一方面，8月仍處于暑假期間，隨著暑期出游增加，部分相關(guān)消費(fèi)價格階段性上漲。

PPI方面，受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，7月PPI環(huán)比下降0.2%、同比下降0.8%，兩者降幅均與6月持平。

調(diào)查顯示，參與機(jī)構(gòu)對8月PPI同比預(yù)測中值為-1.4%，預(yù)測最高值-0.5%、最低值-1.9%，年內(nèi)或難以轉(zhuǎn)正。

對于8月PPI同比讀數(shù)再度承壓，民生銀行首經(jīng)團(tuán)隊認(rèn)為，國際來看，8月全球大宗商品價格先降后升。先是月初非農(nóng)爆冷，美國經(jīng)濟(jì)衰退憂慮上升，市場風(fēng)險偏好大幅下降，國際大宗商品價格延續(xù)7月以來的跌幅，于8月5日降至月內(nèi)低點(diǎn)。但后續(xù)美國首次申請失業(yè)救濟(jì)、零售等數(shù)據(jù)好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂減弱，加上美聯(lián)儲在杰克遜霍爾年會上正式轉(zhuǎn)向鴿派，帶動國際大宗商品價格整體反彈。

從國內(nèi)來看，工業(yè)品價格走低。受基建投資與建筑施工等明顯放緩的影響，南華工業(yè)品指數(shù)環(huán)比下降。能源產(chǎn)品中，天然氣價格持續(xù)上升，石油價格轉(zhuǎn)跌，煤炭價格延續(xù)下行；黑色金屬價格下行，有色金屬漲跌互現(xiàn)；中游化工品中，水泥價格下行，玻璃價格下跌。綜合來看，其預(yù)計8月PPI環(huán)比下降0.5%，同比下降1.5%。