隨著美聯(lián)儲9月份降息幾成定局，人們當前正開始愈發(fā)關(guān)注起了未來降息的步伐。而在眼下這個節(jié)骨眼，美聯(lián)儲主席鮑威爾究竟在聯(lián)儲內(nèi)部處于怎樣一個陣營，似乎也引發(fā)了越來越多人的關(guān)注。

上周，在美國懷俄明州杰克遜霍爾舉行的全球央行年會上，數(shù)位美聯(lián)儲決策者闡述了應以“循序漸進”或“有條不紊”的方式降息的理由。這些美聯(lián)儲官員認為，有鑒于通脹尚未完全降溫至2%的央行目標，因此盡管勞動力市場正顯露脆弱的跡象，但考慮到大范圍裁員并沒有出現(xiàn)，這意味著美聯(lián)儲還不需要采取相對激進的寬松行動。

這其實與目前利率市場上，投資者對美聯(lián)儲年內(nèi)至少進行一次大規(guī)模降息的預期是“背道而馳”——利率掉期市場的數(shù)據(jù)顯示，交易員們目前預計美聯(lián)儲在年內(nèi)的降息幅度有望至少達到100個基點，這意味著在余下三次議息會議上，美聯(lián)儲至少會有一次會議直降50個基點！

德意志銀行資深美國經(jīng)濟學家Brett Ryan表示，“有條不紊、循序漸進、小心謹慎——這些都是決策者們在扭轉(zhuǎn)局勢時常用的字眼。這將是一個摸索的過程，他們希望采取一種較慢的方法。”

毫無疑問，在過往，“漸進主義”一直是美聯(lián)儲于不確定時期采取的一種政策變動策略：不少美聯(lián)儲官員會希望每次只穩(wěn)步降息25個基點。

然而，一些業(yè)內(nèi)人士眼下也注意到，在支持這一穩(wěn)健做法的“大合唱”中，主席鮑威爾似乎并不在列。

這位美聯(lián)儲主席正將自己的“豐功偉績”寄托在壓低通脹的同時，不給就業(yè)市場造成嚴重沖擊的完美情境上。上周，鮑威爾在備受全球矚目的杰克遜霍爾年會演講中，對自己如何預計美聯(lián)儲9月之后的行動快慢“只字未提”。

有業(yè)內(nèi)人士指出，和其他幾位美聯(lián)儲同仁相比，鮑威爾聽上去似乎更愿意在就業(yè)形勢迅速惡化的情況下采取更激進的手段。

“在朝著價格穩(wěn)定取得進一步進展的同時，我們將盡一切努力支撐強勁的勞動力市場，我們不尋求也不歡迎勞動力市場狀況進一步降溫，”鮑威爾在上周五這般說道。

顯然，從經(jīng)濟數(shù)據(jù)的層面看，目前美聯(lián)儲內(nèi)部不少鴿派人物最為擔心的，依然是就業(yè)市場的處境——美國7月失業(yè)率意外上升至4.3%。雖然雇主還沒有大規(guī)模解雇員工，但他們的招聘步伐已經(jīng)大幅放緩。鮑威爾和他的同事們長期以來一直認為，火熱的就業(yè)市場推動薪資上漲，助長了美國消費者的消費能力，從而刺激了通貨膨脹。但鮑威爾近期已明確表示，這種效應已經(jīng)消失。

EY-Parthenon經(jīng)濟學家Gregory Daco和Lydia Boussour表示，“鮑威爾似乎比他的同僚更加鴿派，不過，除非未來幾周勞動力狀況嚴重惡化，否則我們?nèi)匀活A計多數(shù)決策者會傾向于9月降息25個基點。”

除了鮑威爾外，美聯(lián)儲內(nèi)部的另一位實權(quán)派人物——紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯的立場，或許也值得投資者在接下來多加留意。我們昨日曾介紹過周二公布的最新美聯(lián)儲貼現(xiàn)率會議紀要顯示，芝加哥聯(lián)儲和紐約聯(lián)儲的董事會成員在7月份就投票贊成將貼現(xiàn)率下調(diào)25個基點。

在過往，貼現(xiàn)率會議紀要往往能提供有關(guān)美聯(lián)儲貨幣政策可能走向的線索和信號。因而，一些評論家也借此推斷，這意味著紐約聯(lián)儲主席可能在7月份就已支持美聯(lián)儲盡早降低利率(至于芝加哥聯(lián)儲就不必多說了，主席古爾斯比本身就是大鴿派)。

當然，對于這種說法，素有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos其實并不認可。

Timiraos指出，通常情況下，每家地區(qū)聯(lián)儲董事會提出的變動都會被推斷為該銀行行長支持某項政策的信號，因為董事會可能會遵循地區(qū)聯(lián)儲主席的建議，但紐約聯(lián)儲是個例外。2015年，當美聯(lián)儲準備在長達七年的近零利率后做出一次備受關(guān)注的加息決定時，該聯(lián)儲董事會認識到，鑒于紐約聯(lián)儲主席當時(現(xiàn)在仍然)是FOMC會議政策制定 “三巨頭 ”之一，董事會投票改變貼現(xiàn)率可能會引發(fā)外界誤解。因此，紐約聯(lián)儲的領導層決定，為了避免傳達任何有關(guān)(紐約聯(lián)儲)主席政策觀點的信息，主席將在事先向董事會提出設定貼現(xiàn)率建議的過程中“棄權(quán)”。

但無論如何，即便威廉姆斯本人并未參與到紐約聯(lián)儲支持下調(diào)貼現(xiàn)率的決策中，美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)中最重要的、最有影響力的儲備銀行內(nèi)部如今相對鴿派的傾向，是否會影響到其本人的意見，仍值得人們留意。

在過去幾年里，威廉姆斯和鮑威爾的立場觀點一直極為接近，如果這兩人已經(jīng)在美聯(lián)儲內(nèi)部處于了一個相對鴿派的陣營，那么對于未來幾年美聯(lián)儲決策的走向，很可能將具有重大的指示性意義。