對于華爾街而言，過去幾十年除了雷打不動的每年八次美聯(lián)儲議息會議外，在央行宏觀貨幣政策層面最為受到矚目的，或許就當(dāng)屬一年一度由堪薩斯聯(lián)儲主辦的杰克遜霍爾全球央行年會了。

杰克遜霍爾年會堪稱是全球歷史最悠久的央行會議之一，也被稱為“央行行長的達(dá)沃斯論壇”。自1978年以來，堪薩斯聯(lián)儲便一直負(fù)責(zé)主辦這一年度經(jīng)濟(jì)政策會議。來自世界各地的央行官員、諾貝爾獎獲得者和頂級學(xué)者，每年8-9月都將齊聚于這座位于美國懷俄明州的小鎮(zhèn)，就全球經(jīng)濟(jì)與貨幣政策最為迫切的問題展開探討。

今年的杰克遜霍爾全球央行年會定于美東時間8月22日至24日召開。完整的日程安排將在紐約時間8月22日周四晚上8點(diǎn)發(fā)布。按照過往安排，周四(8月22日)通常為全球央行年會的開幕晚宴，而一系列正式的研討會和圓桌會議往往會從周五起才正式開始。其中，就包括了目前時間已確認(rèn)的、將于北京時間周五登臺的美聯(lián)儲主席鮑威爾……

杰克遜霍爾年會看點(diǎn)幾何？

今年，這場央行研討會的重點(diǎn)再次放在應(yīng)對疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及應(yīng)對高利率和地緣政治緊張局勢帶來的挑戰(zhàn)，主題是“重新評估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)機(jī)制”。

毫無疑問，在經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂籠罩全球，全球央行處于政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)的當(dāng)下，這場盛會可謂備受矚目。

在一系列亮相的央行官員中，最受矚目的“主角”顯然非美聯(lián)儲主席鮑威爾莫屬。美聯(lián)儲主席鮑威爾將在美東時間8月23日上午10點(diǎn)(北京時間周五22點(diǎn))發(fā)表主題演講，演講將采取直播方式進(jìn)行，但不會有問答環(huán)節(jié)。

值得一提的是，雖然今年的會議主題是“重新評估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)機(jī)制”，但鮑威爾近期談到他在杰克遜霍爾的演講內(nèi)容時曾透露，“它(此次演講)不必與會議的主題有任何關(guān)系”。據(jù)悉，鮑威爾可能會嘗試發(fā)表一個聚焦當(dāng)前經(jīng)濟(jì)展望的演講，并提供一些更高層次的要點(diǎn)。

回顧歷史，在2022年8月，鮑威爾在杰克遜霍爾發(fā)表了長約九分鐘的簡潔演講，這是近年來美聯(lián)儲主席在杰克遜霍爾發(fā)表的最簡短演講之一，但卻也是最為具有殺傷力的一次——當(dāng)時鮑威爾的澆滅了投資者對美聯(lián)儲迅速結(jié)束加息行動的希望，標(biāo)普500指數(shù)在一天內(nèi)應(yīng)聲重挫3.4%。

而去年鮑威爾年會演講所引發(fā)的市場波動，則相對平淡。鮑威爾當(dāng)時表示，通脹率仍然過高，如有必要，官員們對再次加息持開放態(tài)度。他還暗示，在可預(yù)見的未來，利率可能會保持在高位，因最近有跡象表明，經(jīng)濟(jì)的放緩程度可能不如官員們的預(yù)期。

目前可以預(yù)見，隨著美國通脹持續(xù)降溫，鮑威爾今年的發(fā)言內(nèi)容，勢必將與過去兩年“緊縮周期”中的演講內(nèi)容有所不同。

而他究竟會如何釋放美聯(lián)儲接下來降息節(jié)奏的信號，以及究竟如何看待眼下美國就業(yè)市場和通脹態(tài)勢，無疑將格外受到矚目。

在其他與會央行“大佬”方面，英國央行目前已宣布，行長貝利將在美東時間周五15點(diǎn)(北京時間周六凌晨3點(diǎn))發(fā)表午餐演講；歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·萊恩則將參加周六的會議綜述小組討論，他可能會與新興市場國家的央行行長和國際組織的領(lǐng)導(dǎo)人一起闡述各自對經(jīng)濟(jì)話題的看法。

當(dāng)然，此次頗為遺憾的是，日本央行行長植田和男已被要求出席定于8月23日舉行的日本國會會議，討論最近的加息決定，所以他應(yīng)該無法現(xiàn)場出席今年的杰克遜霍爾央行年會。不過，考慮到植田和男仍將與鮑威爾在一天內(nèi)先后講話，兩人的演講內(nèi)容會如何影響日元套利交易，依然可能受到市場高度關(guān)注。

全球市場會再掀波瀾嗎？

根據(jù)花旗集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，基于價內(nèi)看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的成本，期權(quán)交易員目前預(yù)計周五標(biāo)普500指數(shù)上下波動幅度料將會超過1%。不難預(yù)見到的是，隨著全球金融市場的焦點(diǎn)逐漸從美聯(lián)儲“會不會降息”轉(zhuǎn)為“降息幅度多大”，鮑威爾措辭中的任何微妙細(xì)節(jié)，都可能成為本周收尾階段全球市場行情的新催化劑。

目前，一些業(yè)內(nèi)人士正擔(dān)心鮑威爾的實(shí)際講話內(nèi)容與市場預(yù)期之間可能存在一些落差。Steward Partners Global Advisory財富管理執(zhí)行董事總經(jīng)理Eric Beiley就表示，“如果交易員聽到鮑威爾明確說即將降息，股市將會做出積極反應(yīng)，而如果沒有聽到想要的信息，則會引發(fā)大規(guī)模拋售。”

尤其是對于那些上周剛剛大舉涌入大型科技股、帶動標(biāo)普500指數(shù)進(jìn)一步走高的基金經(jīng)理來說，這將是一個挑戰(zhàn)。標(biāo)普500指數(shù)上周終于結(jié)束了連續(xù)四周的下跌，單周大漲3.9%，創(chuàng)下了自去年11月以來的最佳單周表現(xiàn)，隨著波動性減弱，投資者擺脫了近期對美國經(jīng)濟(jì)走向衰退的擔(dān)憂。美國銀行引用EPFR Global數(shù)據(jù)顯示，截至上周三的一周內(nèi)，投資者向美國股市投入了55億美元。

“市場堅信降息很快就會到來，"Beiley指出，“但如果鮑威爾沒有強(qiáng)化這一點(diǎn)，那將是一個巨大的意外。

目前，利率期貨市場其實(shí)已充分預(yù)期了美聯(lián)儲將在9月會議上開始降息，分歧僅存在于究竟是降息25個基點(diǎn)還是50個基點(diǎn)。芝商所的美聯(lián)儲觀察工具就顯示，利率市場交易員目前預(yù)期美聯(lián)儲屆時降息25個基點(diǎn)的概率為71.5%，降息50個基點(diǎn)的概率為28.5%。

但一些業(yè)內(nèi)人士猜測，鮑威爾周五發(fā)言時仍很容易對降息的時機(jī)守口如瓶。依照他的習(xí)慣特點(diǎn)，也很可能會采取謹(jǐn)慎、含糊的方式，來揭示美聯(lián)儲完成寬松后利率可能會下降多少。如果發(fā)生這一幕，市場反彈可能岌岌可危。

高盛就指出，市場本周五可能會收到“降息信心”和“數(shù)據(jù)依賴”的信號，預(yù)計鮑威爾的信息和場外采訪將與過去幾周聽到的相近，即美聯(lián)儲現(xiàn)在接近降息，但寬松的程度將取決于即將到來的數(shù)據(jù)。

美聯(lián)儲前“三號人物”、前紐約聯(lián)儲主席杜德利(Bill Dudley)周末則指出，美聯(lián)儲主席可能暗示，不再有理由實(shí)施緊縮貨幣政策。但杜德利不認(rèn)為鮑威爾會透露首次降息的幅度，特別是考慮到9月6日將公布就業(yè)報告，美聯(lián)儲下次政策會議則是在9月18日。

美國銀行財富管理公司投資策略師Tom Hainlin表示，從過去的杰克遜霍爾講話來看，我們不太可能從鮑威爾那里得到非常標(biāo)準(zhǔn)的答案。“我們想知道美聯(lián)儲的利率路徑究竟是怎樣的——是每次會議降息一次，還是仍然取決于就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)。但他可能不會說那么明確。交易員更有可能在美聯(lián)儲9月份的會議上獲得這些信息。”

Homrich Berg首席投資官Stephanie Lang指出，鮑威爾的語氣至關(guān)重要。 如果他讓市場大吃一驚且表現(xiàn)偏鷹，股市將會做出負(fù)面反應(yīng)。

從歷史上看，美聯(lián)儲主席在杰克遜霍爾的講話通常不會對股市產(chǎn)生很大的催化作用，除非是在貨幣政策發(fā)生關(guān)鍵性轉(zhuǎn)變之前——比如現(xiàn)在。業(yè)內(nèi)匯編的數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來，標(biāo)普500指數(shù)在會議結(jié)束后的一周內(nèi)平均上漲了0.4%。