在備受矚目的美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布之后，美國(guó)債券市場(chǎng)的投資者加強(qiáng)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)官員將在9月降息25個(gè)基點(diǎn)的押注，而直降50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期則有所降溫。

利率掉期市場(chǎng)的定價(jià)顯示，交易員們隔夜對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份會(huì)議上降息幅度的最新定價(jià)為32個(gè)基點(diǎn)(更傾向于25個(gè)基點(diǎn))。芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具也顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)次會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至了64%，而降息50個(gè)基點(diǎn)的概率則僅為36%。

在本周早些時(shí)候，9月降息25個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn)的概率，幾乎呈現(xiàn)五五開(kāi)。

回顧隔夜美債市場(chǎng)的表現(xiàn)，市場(chǎng)行情在CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后曾一度頗為跌宕。2年期美債收益率在短時(shí)間內(nèi)一度出現(xiàn)了上下波動(dòng)十余個(gè)基點(diǎn)的“電梯”行情，不過(guò)最終仍未能突破4%關(guān)口。

截止紐約時(shí)段尾盤，各期限美債收益率最終漲跌不一。其中，2年期美債收益率漲2.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.97%，5年期美債收益率漲0.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.684%，10年期美債收益率跌0.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.84%，30年期美債收益率跌3.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.129%。

摩根大通資產(chǎn)管理公司首席全球策略師David Kelly在接受采訪時(shí)表示，CPI數(shù)據(jù)證實(shí)通脹問(wèn)題正在消退，因?yàn)閿?shù)據(jù)接近預(yù)期，所以消息公布后投資者基于賣事實(shí)情緒而開(kāi)始拋售，這就是債市現(xiàn)在的情況。

在周三的交易中，與擔(dān)保隔夜融資利率（密切跟蹤央行的政策路徑）掛鉤的期權(quán)流動(dòng)數(shù)據(jù)，反映出不少交易商平倉(cāng)了對(duì)降息50個(gè)基點(diǎn)的押注。由于掉期市場(chǎng)的定價(jià)傾向于降息25個(gè)基點(diǎn)，而不是直降50個(gè)基點(diǎn)，因此其他關(guān)聯(lián)的交易員似乎也調(diào)整了相關(guān)鴿派押注。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月CPI同比2.9%，自2021年以來(lái)首次降至3%以下。當(dāng)月剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲3.2%，環(huán)比上漲0.2%。

這份報(bào)告可能使美聯(lián)儲(chǔ)有充足的理由在9月17日至18日的下次會(huì)議上開(kāi)始降息。每月晚些時(shí)候公布的美聯(lián)儲(chǔ)偏愛(ài)的通脹指標(biāo)PCE物價(jià)指數(shù)已在向美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)靠近，且美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾已暗示美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)在9月份降息。

當(dāng)然，在最新CPI報(bào)告中，某些核心服務(wù)類別的通脹——包括住房租金和汽車保險(xiǎn)，仍然較高。這也是不少業(yè)內(nèi)人士在隔夜更為傾向于支持降息25個(gè)基點(diǎn)的原因。不過(guò)，可以預(yù)見(jiàn)到的是，雖然目前人們對(duì)25個(gè)基點(diǎn)降息幅度的預(yù)期更為高漲，但CPI數(shù)據(jù)本身或許還不足以就此蓋棺定論。眼下就業(yè)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，可能對(duì)于究竟降息多少，會(huì)更為具有指示性意義。

高盛資產(chǎn)管理多部門固定收益主管Lindsay Rosner表示，通脹數(shù)據(jù)“為9月份降息25個(gè)基點(diǎn)掃清了道路，但同時(shí)也沒(méi)有完全關(guān)閉降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性”。

施羅德投資管理公司投資組合經(jīng)理Neil Sutherland則指出，“我們確實(shí)正看到勞動(dòng)力市場(chǎng)更為疲軟。在市場(chǎng)爭(zhēng)論美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月份降息的規(guī)模時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)也許會(huì)讓我們更清楚一些”。

有著“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的知名記者Nick Timiraos在周三通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后示，7月CPI數(shù)據(jù)已經(jīng)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上開(kāi)始降息鋪平了道路。他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議的討論焦點(diǎn)將是降息規(guī)模，究竟是按照傳統(tǒng)的降息25個(gè)基點(diǎn)，還是更大幅度50個(gè)基點(diǎn)。之所以降息規(guī)模可能成為討論焦點(diǎn)，是因?yàn)槊绹?guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)最近顯示出潛在的疲軟跡象，但周三發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)并沒(méi)有解決這一爭(zhēng)論。

Timiraos也認(rèn)為，這場(chǎng)辯論最終可能將由勞動(dòng)力市場(chǎng)報(bào)告來(lái)決定，包括每周的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和9月6日將發(fā)布的8月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。如果要降息50個(gè)基點(diǎn)，就要看勞動(dòng)力市場(chǎng)是否出現(xiàn)不好的情況。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比Austan Goolsbee周三則指出，鑒于最近價(jià)格壓力取得進(jìn)展而就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，他愈加擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)而不是通脹。他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息的可能性和幅度不予置評(píng)。