自7月份以來，在下游需求持續低迷市場出貨不佳、上游鐵水高產支撐原燃料價格高位的雙重擠壓下，各成品材利潤均出現較大下滑，虧損程度加劇。據Mysteel調研統計，目前鋼坯整體虧損200-250元/噸，型材虧損50-100元/噸，板卷虧損100-200元/噸，建材虧損100-200元/噸，焊管虧損50元/噸左右。焊管的虧損程度在各成品材當中處于偏低水平，管廠端積極主動減產來緩解供需錯配導致的利潤倒掛，但持續減產后，國內焊管市場基本面能否得到有效改善，筆者做簡要解析。

焊管虧損加劇

自6月份開始，國內焊管與鍍鋅管利潤持續處于虧損當中，且虧損程度逐步加大，7月焊管平均利潤為-47.5元/噸，年同比下滑79.5元/噸，鍍鋅管平均利潤為-58.83元/噸，年同比下滑140.27元/噸，企業經營效益整體偏差。

管廠持續減產

在利潤倒掛出貨受阻背景下，管廠端產量數據屢創年內新低（除春節放假期間）。截至8月1日，Mysteel全國29家樣本管廠周產量為30.62萬噸，周環比下降4.29%，月環比下降8.12%，與去年同期產量相比萎縮將近四分之一的體量。管廠產量連續三周的縮減也表明廠家在通過控產的方式來應對低價格、低利潤、低需求、高庫存所帶來的風險。

成交量下滑嚴重

在國內需求處于傳統淡季以及焊管出口數據環比下降13.34%（7月環比6月）的背景下，內需與外需均表現相對疲軟。據Mysteel調研焊管（含鍍鋅管）日均成交數據顯示，7月日均成交量為15432噸，與去年同期相比下降23.77%。

基本面能否改善

從產銷存的角度來看目前國內焊管基本面的矛盾情況，產量數據與銷售數據同步萎縮近四分之一的體量，焊管維持供需弱平衡；但庫存方面，雖然今年以來管廠廠內庫存水平整體低于去年，但給廠家的庫存壓力體感卻明顯大于去年，尤其近期連續六周廠內成品庫存的攀升，廠庫無法有效向社會庫存進行轉移。

故短期來看，淡季背景下低迷的剛性需求以及避險心態下清淡的投機性需求掣肘國內焊管基本面向好修復，供應端減產或一定程度上能緩解相對高庫存帶來的壓力，但考慮到噸鋼生產成本以及產品規格齊全等問題，目前產量已處于絕對低位，繼續向下減量空間不大。故何時貿易端心態有所好轉，補貨積極性稍有提高，廠內成品庫存向社會庫存發生轉移，彼時國內焊管供需基本面或才得以有效改善，預計8月下旬，整體下游需求可能出現邊際性修復拐點。