2024年8月5日，離岸人民幣兌美元匯率出現了顯著的升值。開盤時，離岸人民幣兌美元匯率一度升至7.1150，創1月以來新高，早間拉升近500點，最高報7.1136 。此外，人民幣兌美元中間價報7.1345，上調31點，而上一個交易日的中間價為7.1376 。

圖為：美元兌離岸人民幣近一年走勢圖

上周，離岸人民幣兌美元大漲逾1500點，周內反彈近2%；在岸人民幣兌美元拉升超千點，周內回升逾1%。

7月以來，外部環境開始朝著有利于人民幣匯率的方向變化。目前衍生品市場已基本定價美聯儲將在9月進行首次降息，降息交易的直接影響是美債收益率的下行和美元的回落。7月美元指數有所回落，而美元利率的下行則令中美利差改善。這都給予人民幣匯率一定支持。

避險情緒導致的外匯套息交易平倉，也是人民幣匯率走強的重要因素。中金公司外匯研究專家李劉陽表示，避險情緒上升后，套息頭寸的波動性上升，收益穩定性下降，因此也面臨一定規模的降杠桿需求。因此，作為套息交易融資貨幣的日元、瑞士法郎在近期相對表現更好。在外部環境的帶動下，人民幣匯率近期的彈性上升，也觸發了一定程度的套息空頭平倉，從而加大了彈性。

人民幣匯率雙向波動的彈性可能會有所增加。長期來看，人民幣匯率走勢一方面取決于中國經濟預期的修復和利率的走向；另一方面則更取決于海外經濟金融形勢的變化。在本輪海外的經濟擴張周期中，人民幣更多被用作融資貨幣。因此，如果未來海外的資產回報下降，波動性系統性上升，這就將有利于跨境資本的回流和人民幣的走強。因此，未來人民幣匯率的系統性升值的條件或與海外經濟和利率的下行周期重合。

李劉陽表示，外部環境的變化導致套息交易平倉以及穩匯率政策發力或是人民幣匯率近期反彈的兩個主要原因。

人民幣匯率走強，中國資產的配置吸引力正得到全球資金的關注。

隨著市場對美聯儲降息的預期上升，全球資金流動性有所改善，預計下半年北向資金流入將顯著增加，為A股市場流動性的改善提供重要支持。

開源證券策略部首席分析師韋冀星認為，海外的資金寬松可能會引起美債收益率的下降和美元指數的回落，這將有助于緩解人民幣的貶值壓力并吸引外資重返A股，進而推動A股市場的增長和核心資產的回升。

此外，國際上的寬松貨幣政策也可能減少對國內政策的制約，使國內的貨幣政策更具靈活性，有利于促進經濟增長，房地產、銀行等相關行業有望迎來反彈。

全球降息周期有望全面開啟的預期，也將推動了離岸人民幣的升值。

瑞士央行在2024年3月和6月兩次降息以促進經濟增長，引發瑞士法郎貶值。瑞典央行5月結束緊縮政策并降息，旨在經濟支持。歐洲央行6月首次降息，考慮進一步行動。英國央行8月降低利率，但對未來政策方向未作明確指引。加拿大央行自6月以來累計降息50個基點，預計繼續降低隔夜利率。美聯儲保持利率不變，但市場預計年內將降息，特別是9月可能行動。

從投資價值的角度分析，與美股相比，A股和港股市場目前更具吸引力。

中國銀河證券的策略分析師兼策略組組長楊超指出，隨著美聯儲可能的降息舉措臨近，預計全球將進入一輪全面的降息周期。盡管中國經濟面臨波動，但其長期趨勢依然向好，因此A股市場有望實現增長。同時，港股在全球股市中的估值相對較低，預示著其具有較大的回升潛力。

人民幣匯率的走強主要得益于幾個因素：首先，美元指數的回落；其次，中國穩增長政策的加碼，政策重心向“穩增長”傾斜，提升了市場對中國經濟的信心；最后，中國的貿易順差在6月達到990億美元，創下歷史單月新高，為人民幣匯率提供了穩健的基礎 。

東海證券表示，日本加息，美聯儲提及降息，短期內均會推動美元走弱，人民幣走強的趨勢可能會持續 。

分析認為，從基本面來看，經濟預期差利好人民幣，美聯儲降息預期增強，美國7月制造業PMI不及預期，中國經濟預期穩定；中美利差中性，人民銀行采取了一系列寬松貨幣政策，包括下調貸款市場報價利率（LPR)和逆回購操作利率，以支持經濟增長；美國利率回落；貿易政策不確定性為中性 。

展望后市，盡管政策逆周期因子對人民幣提供了一定的支撐，但在全球經濟環境復雜化的背景下，匯率波動性可能加大。