半年大漲約1萬億美元、一年激增約3萬億美元、總額超過35萬億美元，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)張的“潘多拉魔盒”效應(yīng)還在持續(xù)顯現(xiàn)......隨著美國(guó)財(cái)政壓力的不斷積累，調(diào)整國(guó)債利息支付優(yōu)先級(jí)排序、以美債違約轉(zhuǎn)嫁財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的可能性似乎在不斷提升，由此，美國(guó)信用體系和國(guó)際金融穩(wěn)定也面臨著更多挑戰(zhàn)。

“最終，美國(guó)債務(wù)問題可能將演變成一場(chǎng)危機(jī)——例如是由美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)引發(fā)的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的潰敗，或者是對(duì)聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)或社會(huì)保障信托基金耗盡的恐慌，屆時(shí)可能才會(huì)迫使相關(guān)機(jī)構(gòu)采取更多直接行動(dòng)。”不少資深專家提示稱，全球美債投資者應(yīng)該重新審視其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，豐富多元化配置選擇，警惕美債市場(chǎng)流動(dòng)性問題引發(fā)的抽水效應(yīng)。

平衡預(yù)算表“無功而返” 美國(guó)財(cái)政赤字壓力前景不容樂觀

據(jù)沃頓商學(xué)院模型預(yù)測(cè)顯示，如果美國(guó)政府想要平衡預(yù)算表，就必須立即永久性地削減開支或增加稅收，包括社會(huì)保障、醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療補(bǔ)助等熱門項(xiàng)目在內(nèi)的所有支出都需要削減約30%，或者選擇聯(lián)邦政府永久性地將所有聯(lián)邦稅收來源增加約40%。

然而，相關(guān)數(shù)據(jù)似乎向著相反的方向發(fā)展。

美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）最新報(bào)告顯示，美國(guó)聯(lián)邦政府2024財(cái)年預(yù)算赤字（2023年10月1日至2024年9月30日）預(yù)計(jì)將達(dá)到1.9萬億美元，與今年2月份的預(yù)測(cè)相比上調(diào)27%。未來十年，聯(lián)邦政府的累計(jì)赤字將增長(zhǎng)10%。CBO將上調(diào)赤字預(yù)測(cè)歸結(jié)為四大因素，包括學(xué)生貸款減免計(jì)劃、醫(yī)療補(bǔ)助支出增加、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司為解決銀行破產(chǎn)而增加的成本以及美國(guó)對(duì)外國(guó)的大額軍事援助。

報(bào)告還指出，長(zhǎng)期來看，隨著利息成本上升、老年人社保項(xiàng)目支出增長(zhǎng)，美國(guó)債務(wù)規(guī)模將在2024年至2034年間顯著增長(zhǎng)。2034年，公眾持有的債務(wù)占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將從今年的99%上升到122%，超過二戰(zhàn)后創(chuàng)下的106%的最高水平。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）研究主任古林查斯此前表示，美國(guó)的財(cái)政狀況在世界各國(guó)中“最令人擔(dān)憂”。IMF財(cái)政事務(wù)主管加斯帕也認(rèn)為，美國(guó)的赤字很高，“現(xiàn)行政策的延續(xù)必然導(dǎo)致不可持續(xù)的財(cái)政道路”。

事實(shí)上，美國(guó)政府也一直希望通過加稅等方式增加財(cái)政收入，但兩黨政治博弈讓債務(wù)問題難解。

“美國(guó)兩黨為了獲得選票，一般都會(huì)通過采用減稅和增加財(cái)政支出的方式來拉攏選民，這都會(huì)導(dǎo)致債務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)張，并沒有哪個(gè)黨派真正想要解決債務(wù)問題。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)研究所助理研究員馬偉稱。

南京師范大學(xué)商學(xué)院教授陶士貴也對(duì)新華財(cái)經(jīng)解釋道，美國(guó)兩黨將“債務(wù)上限”作為斗爭(zhēng)工具和妥協(xié)的產(chǎn)物，長(zhǎng)期累積的巨額財(cái)政赤字、公共債務(wù)制度上的缺陷、美元作為國(guó)際債務(wù)貨幣的特性以及經(jīng)常項(xiàng)目長(zhǎng)期赤字只能靠舉債來彌補(bǔ)，這些是美國(guó)巨額債務(wù)形成的根源。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)研究所助理研究員楊水清則進(jìn)一步指出，“自特朗普政府2017年底將聯(lián)邦企業(yè)所得稅率從35%降至21%，并降低個(gè)人所得稅后，民主黨本想奉行‘多稅收、多支出、多監(jiān)管’的三多政策，但由于增加聯(lián)邦企業(yè)所得稅需要以立法形式通過，需要參眾兩院投票通過才能實(shí)施。目前眾議院在共和黨手里，共和黨奉行‘三少’政策，即‘少稅收、少支出、少監(jiān)管’，因此肯定不會(huì)同意民主黨加稅。加之目前大選期間，民主黨為了選民基礎(chǔ)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也只能將加稅議題擱置。”

面臨美國(guó)債務(wù)膨脹“死亡螺旋” 全球投資者尋求分散化投資之道

美國(guó)政府債務(wù)規(guī)模問題一直是受市場(chǎng)關(guān)注的階段性熱點(diǎn)。尤其是新冠疫情以來，美國(guó)宏觀調(diào)控更加倚重財(cái)政工具，持續(xù)動(dòng)用大規(guī)模財(cái)政支出計(jì)劃刺激經(jīng)濟(jì)。

據(jù)美國(guó)財(cái)政部7月26日最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)高達(dá)35,001,278,179,208.67美元；截至2024年7月29日，據(jù)美國(guó)債務(wù)時(shí)鐘實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額為35.002萬億美元，相較2023年6月15日美國(guó)財(cái)政部公布的32.04萬億美元債務(wù)總額，已經(jīng)大幅擴(kuò)張了約3萬億美元規(guī)模，也較今年年初剛剛突破的34萬億美元大關(guān)“再進(jìn)一步”。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、《黑天鵝》的作者納西姆·塔勒布（Nassim Taleb）認(rèn)為，“由于債務(wù)不斷攀升以及政客們無力應(yīng)對(duì)這一問題，美國(guó)正面臨‘死亡螺旋’。”塔勒布警告稱，只要美國(guó)國(guó)會(huì)保持其快速的支出步伐，債務(wù)就會(huì)繼續(xù)堆積，進(jìn)而陷入債務(wù)螺旋，而這種債務(wù)螺旋就像“死亡螺旋”，將給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難性的后果。

申萬宏源研究所國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與配置研究主管李一民對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，“從中期看，美國(guó)財(cái)政失衡、兩黨博弈加深、美國(guó)信用體系不牢的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍在延續(xù)，未來幾年再次發(fā)生美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)的概率仍然較大。”

而從長(zhǎng)期看，美國(guó)政府“以新債換舊債”的方式不可持續(xù)，美國(guó)信用體系與美元國(guó)際地位正發(fā)生變化。

對(duì)此，李一民解釋稱，“一方面，美國(guó)債務(wù)率與赤字率已超過警戒線，債務(wù)增速遠(yuǎn)超GDP增速，隨著利率維持高位，通脹前景不明，還本付息的潛在風(fēng)險(xiǎn)增大。其二另一方面國(guó)政府加大金融制裁范圍，持續(xù)透支美元信用。各國(guó)擔(dān)憂美元信用，美元匯率波動(dòng)增大，國(guó)家間使用本幣結(jié)算增多，各國(guó)加快制定減少對(duì)美元依賴的對(duì)策，美元在國(guó)際儲(chǔ)備份額與結(jié)算份額連年下降。”

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，美國(guó)債務(wù)總額的24%由中國(guó)、日本、英國(guó)和其他石油出口國(guó)擁有。若未來美國(guó)國(guó)債發(fā)生延遲付息甚至違約，將導(dǎo)致許多主權(quán)投資人和國(guó)際機(jī)構(gòu)遭受損失。一旦全球投資者拋售美債，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩增大，從而引發(fā)新的拋售及流動(dòng)性危機(jī)，美國(guó)債券、證券與美元存款擠兌可能同時(shí)出現(xiàn)。

楊水清表示，“未來美國(guó)債務(wù)問題是否會(huì)暴雷，主要取決于美國(guó)國(guó)債利息支出占美國(guó)財(cái)政收入的比值。當(dāng)收入無法支付利息的時(shí)候，就意味著一個(gè)‘龐氏騙局’出現(xiàn)了。”

實(shí)際上，美國(guó)一直在利用美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位和美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策在全球經(jīng)濟(jì)中牟取暴利。為此，越來越多的經(jīng)濟(jì)體開始尋求擺脫對(duì)美元和美國(guó)國(guó)債的依賴，并已形成一大趨勢(shì)性力量，將推動(dòng)全球貨幣儲(chǔ)備多元化格局的變化。

塔勒布也進(jìn)一步預(yù)測(cè)稱，“美國(guó)債務(wù)規(guī)模不斷高企無疑會(huì)破壞全球?qū)γ涝€(wěn)定的信心，并促使各國(guó)尋求其他投資替代方案，進(jìn)而加速去美元化進(jìn)程，即各國(guó)在國(guó)際交易中減少對(duì)美元的依賴，探索歐元、人民幣或數(shù)字貨幣等替代儲(chǔ)備貨幣，這將逐漸減少美元在全球商貿(mào)和金融中的影響力。”