隨著美聯儲主席鮑威爾的半年度國會證詞演講和備受矚目的美國6月CPI數據，即將在本周先后登場，有關美聯儲是否會在三季度降息的話題，無疑又將在未來幾天成為業內各方關注的焦點……

上周，美國國債強勢收尾，指標10年期美債收益率單周下跌了約20個基點，接近了6月底以來的最低水平。而與此同時，美股標普500指數也在上周五豪取了年內第34個收盤高位，可以說，股債市場當前正呈現了一出“爭奇斗艷”的場景。這一幕尤其在上周五非農就業數據顯示美國勞動力市場趨軟后，進一步得到了凸顯，因數據再度增強了市場對美聯儲將于9月開始降息的預期。

美國勞工部在上周五公布的數據，6月份非農就業崗位增加了20.6萬個，雖然略高于接受媒體訪查的經濟學家估計的19萬個，但前兩個月的非農數據卻遭遇了大幅下修——5月份的新增就業崗位從27.2萬個下修至21.8萬個，而4月份的新增就業崗位從之前的16.5萬個下調至10.8萬個。在失業率方面，6月失業率也上升至4.1%，高于預計的4.0%。

近來，在美聯儲關于何時開始將利率從近20年的高位下調的爭論中，勞動力市場一直是其關注的重點，而最近幾周的一系列數據似乎表現，就業市場的轉變已開始更為傾向于支持美聯儲在下半年降息。

“這并不是一份糟糕的報告，但由于前幾月數據大幅修正，仍顯示出表面之下存在的裂痕和弱點，”Aptus Capital Advisors投資組合經理David Wagner說，“這使得美聯儲有可能在9月會議降息。”

AmeriVet Securities的美國利率交易和策略主管Gregory Faranello也表示，“這其實是一個對美債市場有利的數據，美聯儲會對就業市場表現會保持高度警惕”。

衍生品市場的數據顯示，交易員在非農數據發布后對降息的押注進一步出現了升溫，他們目前對今年降息兩次的預期概率再次達到100%，同時認為鮑威爾及其同僚最早9月降息的概率為76%左右。

美聯儲是否快要為降息造勢了？

從某種意義上來說，如果美聯儲真要為9月降息進行造勢，那么從當前到下月的杰克遜霍爾央行年會，可能是最佳的“籌備節點”。而本周二和周三鮑威爾背靠背的兩場國會山證詞演講，以及周四的美國6月CPI數據，便很可能會進一步影響市場降息預期的變動。

不少業內人士預計，鮑威爾本周可能會面臨國會議員們更加尖銳的質詢，就美聯儲為何不愿降低借貸成本作出解釋。

此前，美聯儲上周五已在官網放出了2024年度上半年的《貨幣政策報告》。美聯儲概述了其對美國經濟現狀的評估，強調了在通脹放緩的背景下其政策獨立性的必要性和重要性。報告還認為，在對通脹回歸2%目標獲得足夠信心之前，不會輕易調整利率區間。貨幣政策決策將繼續依據數據、經濟前景和風險平衡。

不過近來鮑威爾在一些公開場合的講話，其實已經逐漸流露出了相對更為鴿派的一面。例如，上周二在歐洲央行舉辦的辛特拉年度論壇上，鮑威爾雖然仍拒絕就首次降息時間給出任何具體指引，但也明確表示，美聯儲在使得通脹降回政策目標方面，已經取得了相當大的進展。

鮑威爾稱，“最近一次的（通脹）數據，以及前一次的數據（程度稍微小一些），都表明我們正重新回到通脹下降的路徑上。在開始放松（貨幣）政策之前，我們希望更加確信通脹正在持續下降并接近2%。”

Thornburg Investment Management的投資聯席主管Jeff Klingelhofer表示，“我認為還有美債上漲的空間，從鮑威爾近期表態看，他啟動溫和寬松周期的傾向性很強，勞動力市場正在回歸更好的平衡，通脹面臨下行風險，經濟可能滑向衰退。”

除了鮑威爾的兩場證詞演講外，本周美國CPI數據是否能帶來更多好消息，也值得投資者留意。目前業內調查普遍預計，美國6月總體CPI年率將較前值的3.3%回落至3.1%，月率則可能回升至0.1%；核心CPI年率和月率將分別保持在3.4%和0.2%。

美國銀行經濟學家Stephen Juneau在CPI前瞻報告中寫道，“我們預計，在無可挑剔的的5月份CPI報告之后，6 月份的CPI報告將進一步增強人們(對通脹回落)的信心。”