概述：回顧2024年上半年，全國生鐵市場整體呈現先穩后震蕩趨弱的價格走勢。受制于需求弱勢，傳統金三銀四行情并未出現，第一季度前期相對平穩，三月開始進入下行走勢，第二季度價格觸底后震蕩反彈，但隨著迎來行業的傳統淡季，生鐵報價再度走低。對于下半年行情，市場心態仍偏謹慎，那么后期走勢將如何？筆者和大家一起回顧上半年市場，展望下半年走向。

一、2024年上半年生鐵市場價格走勢回顧

2024年上半年的全國市場生鐵價格按季度情況展開來講。

第一季度：全國生鐵市場呈現先穩后降的走勢。1-2月正值傳統的春節假期，節前受原料成本居高不下，生鐵利潤倒掛影響，生鐵市場進入休市狀態，節后原材料價格趨弱運行，疊加需求恢復有限，市場以謹慎觀望。3月期鋼、鋼材、廢鋼全線下跌，原料成本持續走弱，疊加生鐵需求釋放緩慢，商家悲觀情緒加劇，生鐵價格隨之混亂下行。

第二季度：全國生鐵市場觸底反彈后再度走弱。4月上半月生鐵價格延續下行走勢，而隨著宏觀利好政策釋放，期鋼、鋼材全線上行，疊加焦炭、鐵礦石趨強調整，生鐵價格觸底反彈。5-6月各企業陸續交付前期訂單，下游需求經階段性釋放后再度收緊，各生鐵企業廠內庫存呈現累增趨勢，疊加傳統淡季到來，下游鑄造企業訂單不足，商家對后市預期偏空，各生鐵企業下調報價以促成交，但隨著各企業利潤持續收窄，生鐵市場降后企穩。

圖-1 Mysteel鑄造生鐵綜合價格指數

二、2024上半年生鐵基本面情況回顧

1、供應方面

（1）產能利用率分析

2024年上半年生鐵企業開工率主要受利潤和下游需求情況影響而波動。1-2月各生鐵企業利潤倒掛，生產積極性欠佳，且隨年關將近，生鐵需求停滯，產能利用率寬幅下調，截至2月17日（農歷正月初八），Mysteel調研的43家樣本生鐵企業高爐產能利用率降至上半年低點37.45%，較年初下降9.05%。進入3月后，下游鑄造企業陸續復工復產，生鐵企業對后期市場有較強預期，疊加原料市場弱勢運行，生鐵企業利潤持續修復，生產積極性明顯提升，高爐陸續復產，截至5月上旬生鐵企業高爐產能利用率達到上半年高點67.21%，較上半年低點上升29.76%。而隨著前期生鐵企業的復產，生鐵供應持續增加，但下游需求不及預期，疊加生鐵企業利潤收減，生鐵企業生產積極性有所下降，部分高爐新增停產檢修，生鐵供應小幅減量，截至6月底，生鐵企業高爐產能利用率降至62.94%，較上半年高點下降4.27%。

圖-2 2022-2024年國內生鐵企業高爐產能利用率

（2） 庫存分析

圖-3 國內生鐵企業周度庫存情況統計

2024年上半年生鐵企業廠內庫存整體呈現漲后回落再反彈的走勢，1月處于年關前夕，貿易商及下游鑄造企業陸續進行節前補庫，各生鐵企業降庫效果明顯。2-3月受春節假期影響，生鐵需求基本停滯，生鐵企業廠內庫存進入累庫趨勢，據Mysteel調研，截至3月21日43家樣本生鐵企業庫存達到上半年高點55.5萬噸，較年初增加13.78萬噸。進入4月份，貿易商及下游企業逢低采購，各生鐵企業出貨順暢，廠內庫存快速下降，截至4月18日43家樣本生鐵企業庫存達到上半年低點23.1萬噸，較高點下降32.4萬噸。而隨著貿易商及下游企業補庫結束，且各生鐵企業開工高穩，廠內庫存再度累增，截至6月13日43家樣本生鐵企業庫存達到40.43萬噸，較上半年低點增加17.33萬噸。6月中下旬，各生鐵企業前期訂單陸續出庫，疊加部分生鐵企業高爐新增檢修，以減輕庫存壓力為主，生鐵廠內庫存進入降庫趨勢。

2、需求方面

年初1-2月受春節假期影響，下游鑄造企業完成節前補庫后陸續進入停產放假階段，對生鐵采購需求持續減弱，節后復工集中在正月十五之后，但下游企業采購節奏偏緩，多以觀望為主。3月下游鑄造企業訂單情況較為一般，疊加生鐵價格寬幅下行，多以消耗廠內生鐵庫存為主，貿易企業多為快進快出操作。進入4月后，隨著生鐵價格下行，生鐵性價比提升，貿易商和下游企業逢低補庫，而后生鐵市場觸底反彈，下游需求經階段性釋放后再度收緊。5月中下旬后，各生鐵企業廠內庫存累增，新單成交欠佳，疊加行業淡季影響，市場低價資源頻出，而下游鑄造企業和貿易企業采購情緒較為謹慎，整體成交偏弱。

3、成本利潤分析

圖-4 鐵礦石、焦炭價格指數走勢圖

從Mysteel鐵礦石綜合指數來看，1-6月國產鐵礦石價格指數震蕩下跌，1月鐵礦石價格高位震蕩，2-3月終端復工復產不及預期、負反饋壓制鐵礦石需求，鐵礦石價格下跌為主。4-6月市場表現為觸底反彈后窄幅震蕩，截至6月28日國產礦價格指數為980.88元/噸，較年初降幅為232.6元/噸。再來看焦炭價格指數，上半年價格跌多漲少，重心下移。一季度下游復工復產不及預期，疊加鋼廠虧損負反饋，焦企虧損減產，價格指數走勢窄幅偏弱。二季度在宏觀政策改善預期加持下，鋼廠利潤修復，焦炭在4月快速提漲四輪，但隨著傳統淡季到來，價格指數窄幅波動，總體走勢相對穩定。截至6月28日焦炭價格指數1961.7元/噸，較年初降幅為542.9元/噸。受此影響，生鐵原料成本明顯下降，生鐵利潤有所修復。

三、2024下半年市場展望

1、供應方面

自6月中下旬起，受高爐不順及需求低迷影響，部分生產企業高爐新增檢修，疊加各生鐵企業庫存低位，生鐵供應壓力有所下降。而據Mysteel調研了解，7月有部分生鐵企業高爐計劃恢復生產，生鐵供應將有增加預期。目前來看，生鐵企業生產情況主要受利潤及下游需求情況影響波動，當前焦炭暫穩，下跌空間有限，鐵礦石窄幅震蕩，各生鐵企業處利潤邊際，且各企業廠內庫存處于低位或負庫，對生鐵市場形成一定支撐，廠家生產積極性不斷增強，下半年生鐵企業或將維持高開工的狀態，而生鐵需求短期內或難有大幅釋放，在此情況下，生鐵企業廠內庫存或由降庫轉為累庫趨勢，生鐵供應壓力將有上升預期。

2、需求方面

圖-5 制造業PMI綜合指數

從上半年官方公布的數據來看，6月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.5%，與上月持平，制造業景氣度基本穩定。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數高于臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數低于臨界點。其中新訂單指數為49.5%，比上月微降0.1個百分點，制造業市場需求仍顯不足。

再看汽車相關數據，2024年上半年汽車銷量環比、同比均實現小幅增長，新能源汽車產銷和汽車出口延續快速增長態勢。2024年1-5月，汽車產銷分別完成1138.4萬輛和1149.6萬輛，同比分別增長6.5%和8.3%。6月在“以舊換新”政策的激勵、端午假期的助推，以及“618”大型促銷活動的共同作用下，再加上經銷商的半年沖量策略，盡管車市銷量環比略有上升，但經銷商經營狀況繼續惡化。調查顯示，經銷商上半年銷量任務完成情況分化明顯。而7月是車市傳統淡季，且隨著價格戰調整，多家車企優惠力度收縮，消費者的購買意愿下降，觀望情緒加重，經銷商認為市場整體表現與6月持平。2024年下半年汽車市場預期較為謹慎，汽車市場整體或將維持去年水平，終端銷量面臨下行壓力。因此，2024年中國汽車產銷量預計將保持平穩趨勢，鑄造行業對生鐵的需求在下半年或仍偏謹慎。

圖-6 中國汽車月度產銷量對比

3、成本方面

焦炭市場：展望下半年，焦炭供需弱平衡，焦炭產能的絕對過剩和內需的謹慎偏弱，很難走出獨立行情。低庫存低利潤下，焦炭供給增量有限。下半年焦炭基本面供需矛盾不大，價格漲跌主要受下游鋼廠利潤空間和成材需求帶動。預計下半年焦炭寬幅震蕩，波動幅度較于去年有所收窄，關注階段性反彈行情。三季度焦炭價格偏震蕩，成材需求受淡季和南方梅雨季節走弱影響，價格偏弱導致鋼廠利潤收窄，焦炭向上驅動不足。但鐵水維持高位，鋼廠利潤尚存，雖有減產預期，但暫無大幅減產計劃，疊加焦炭低庫存和鋼廠補庫剛需，焦炭價格底部支撐較強，下跌空間有限。四季度隨著傳統淡旺季轉換，政策刺激帶動需求逐漸落地，海外降息抬升原料底部價格，冬儲補庫助推焦炭存在階段性上漲行情，整體漲幅仍主要受制于下游鋼廠利潤厚度。

鐵礦石市場：預計鐵礦石價格整體走勢或將表現為先揚后抑再反彈，其中淡季的邏輯或將是市場關注的主要矛盾。從中長期的角度來看，由于目前五大材需求仍處于淡季狀態，五大材庫存與去年同期相比有明顯的累庫趨勢，高庫存的成材或將會逐步加強淡季的邏輯，但7月份國內將召開重大會議，會前市場上對于會議內容的預期相較會偏樂觀，對于商品價格會存在一定的支持，另外后續市場的交易邏輯也可能會從淡季矛盾切換至旺季預期，利好黑色系，因此鐵礦石價格或將承壓回落再反彈。

4、宏觀方面

今年以來，我國宏觀調控力度加大，經濟回升向好態勢持續鞏固，經濟運行中積極因素增多，動能持續增強，社會預期改善，高質量發展扎實推進。經濟整體呈現增長較快、結構優化、質效向好的特征。當前全球經濟復蘇動能分化，發達經濟體貨幣政策調整、地緣政治沖突等不確定性依然存在，國內經濟持續回升向好仍面臨諸多挑戰。2024下半年，中國經濟將繼續保持穩定增長態勢，隨著政策的進一步落實落地落細，相關政策效能將進一步釋放，持續助力經濟發展。

5、2024年下半年生鐵價格走勢預測

展望2024年下半年，目前正值生鐵市場傳統淡季，生鐵需求難以得到有效釋放，而部分生產企業于近期有復產計劃，生鐵市場將再次進入供強需弱的局面，但原料成本對生鐵價格仍有支撐，預計短期內生鐵市場窄幅震蕩調整。而后受傳統淡季旺季轉換影響，生鐵需求仍有望集中釋放，生鐵市場供需矛盾或將緩和，帶動生鐵價格階段性上行。隨著冬季到來，采暖季限產及粗鋼壓減等因素或將抑制生鐵需求，但2025年春節較早，年底下游及貿易企業或有節前集中補庫現象，生鐵市場將震蕩運行為主。綜合來看，2024年下半年生鐵市場將呈現觸底反彈后震蕩盤整的走勢。