前言：市場(chǎng)自5月底6月初進(jìn)入宏觀政策真空期以及交易傳統(tǒng)淡季弱需求的背景下，鋼材價(jià)格呈現(xiàn)階梯式震蕩下行態(tài)勢(shì)，截至6月28日，Mysteel普鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為3840.46元/噸，月環(huán)比下跌182.43元/噸。而現(xiàn)階段市場(chǎng)定價(jià)的主要邏輯回歸鋼材基本面的供需結(jié)構(gòu)后，年中節(jié)點(diǎn)鋼材市場(chǎng)的主要矛盾以及鋼材價(jià)格將何去何從，現(xiàn)跟隨筆者分析如下。

圖1：Mysteel普鋼價(jià)格指數(shù)（絕對(duì)價(jià)格指數(shù)）走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

鐵水產(chǎn)量見頂回落

據(jù)Mysteel周度調(diào)研樣本數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量為239.44萬(wàn)噸，周環(huán)比降0.5萬(wàn)噸。鐵水產(chǎn)量回落在本周已初現(xiàn)端倪，且據(jù)市場(chǎng)調(diào)研反饋，淡季下檢修鋼廠增多，預(yù)計(jì)7月份日均鐵水或下降1.8萬(wàn)噸至237萬(wàn)噸水平附近。

鐵水產(chǎn)量的下滑在需求淡漠背景下體現(xiàn)在對(duì)原燃料需求減少而帶來的負(fù)反饋要大于成品材供應(yīng)收縮的正反饋。而結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測(cè)預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量或?qū)⒗^續(xù)攀升，加之港口庫(kù)存在經(jīng)歷兩周下降后本期調(diào)研數(shù)據(jù)為14926.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加43.05萬(wàn)噸。若在需求低位時(shí)間范圍內(nèi)落實(shí)限產(chǎn)具體政策實(shí)施，那么原燃料端供應(yīng)過剩的壓力或?qū)⒗瓌?dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格仍有向下的空間。

圖2：247家鋼鐵企業(yè)鐵水日均產(chǎn)量變化

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

需求短期見頂

·成交方面，據(jù)Mysteel日度調(diào)研樣本數(shù)據(jù)顯示，237家主流貿(mào)易商建筑用鋼6月日度成交量為119413噸，月環(huán)比下降10.09%，年同比下降22.87%。目前長(zhǎng)江中下游地區(qū)已進(jìn)入梅雨季節(jié)，戶外施工將受影響，建筑用鋼日度成交將維持10萬(wàn)噸-14萬(wàn)噸區(qū)間浮動(dòng)。整體鋼市交易活躍度也或在淡季效應(yīng)影響下短期難有較大改觀。

·庫(kù)存方面，本周鋼材總庫(kù)存量1773.90萬(wàn)噸，環(huán)比增12.32萬(wàn)噸。其中，鋼廠庫(kù)存量501.20萬(wàn)噸，環(huán)比增11.18萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存量1272.70萬(wàn)噸，環(huán)比增1.14萬(wàn)噸。五大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存自6月初已出現(xiàn)降庫(kù)放緩趨勢(shì)，甚至小幅累庫(kù)波動(dòng)，而隨著需求季節(jié)性下降，預(yù)計(jì)未來庫(kù)存會(huì)持續(xù)累庫(kù)。

·下游方面，工地資金到位率連續(xù)兩周下降，截至6月25日，樣本建筑工地資金到位率為62.60%，周環(huán)比下降1.04個(gè)百分點(diǎn)，專項(xiàng)債多以還舊債為主，新項(xiàng)目開工缺少資金支持，后續(xù)鋼材需求依舊疲軟。

圖3：全國(guó)主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖4：全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

綜合來看

短期鋼材基本面以及宏觀環(huán)境均表現(xiàn)較弱。鐵水產(chǎn)量見頂對(duì)原燃料端消耗量的下滑影響以及鐵礦本身供應(yīng)寬松的情況需特別關(guān)注；成材端交投疲弱無(wú)實(shí)質(zhì)需求支撐以及社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)趨勢(shì)顯現(xiàn)，或拖累市場(chǎng)短期交易情緒的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)或承壓運(yùn)行。

需關(guān)注

若壓減粗鋼以各省和各廠來開展，后期對(duì)供給形成約束的具體影響；

7月中旬重要會(huì)議精神對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期及實(shí)質(zhì)影響。