概述：2024年上半年國(guó)內(nèi)熱軋帶鋼價(jià)格整體呈現(xiàn)階梯式震蕩下行走勢(shì)。年初開(kāi)始庫(kù)存去化延遲，高供應(yīng)疊加極低需求，全行業(yè)消費(fèi)降級(jí)。盡管?chē)?guó)內(nèi)出臺(tái)多重利好政策，但很難迅速傳導(dǎo)至終端，負(fù)反饋由下往上蔓延，心態(tài)難以回升。下半年供應(yīng)壓力依舊，出口面臨挑戰(zhàn)，內(nèi)需如何刺激，時(shí)間周期與基本面矛盾情況如何，下半年是否能如期消化庫(kù)存。又有哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)，現(xiàn)跟隨筆者分析如下。

一、帶鋼品種2024上半年市場(chǎng)回顧

 1、2024上半年價(jià)格走勢(shì)回顧

 1.1國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)

2024上半年國(guó)內(nèi)熱軋帶鋼市場(chǎng)價(jià)格，一季度單邊下行460元/噸，二季度反彈260元/噸之后再次回落180元/噸；整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。上半年價(jià)格均值較去年同比下移240-250元/噸。

圖1：2024上半年全國(guó)熱軋帶鋼價(jià)格走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel我的鋼鐵網(wǎng)

1.2 區(qū)域價(jià)差分化 資源錯(cuò)配導(dǎo)致個(gè)別市場(chǎng)出現(xiàn)極端行情

圖2：國(guó)內(nèi)熱軋帶鋼區(qū)域價(jià)差走勢(shì)圖（單位：元/噸）

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受供應(yīng)端產(chǎn)量加及外地投放資源變動(dòng)影響，2024年上半年國(guó)內(nèi)熱軋帶鋼市場(chǎng)，區(qū)域價(jià)差出現(xiàn)較大變化。截止2024年6月28日，2024年無(wú)錫-唐山價(jià)差為130元/噸，一季度無(wú)錫-唐山價(jià)差均值為147.86元/噸，較去年同期均值增加57.53元/噸，但是二季度均值下降至72.10元/噸，較去年二季度同期下降81.94元/噸。二季度無(wú)錫嚴(yán)重倒掛唐山，區(qū)域價(jià)差一度收窄至20-50元/噸。嚴(yán)重的區(qū)域倒掛現(xiàn)象造成華東區(qū)域卷帶價(jià)格成為周邊區(qū)域價(jià)格洼地。這種倒掛現(xiàn)象持續(xù)三個(gè)月之久，并于6月份逐漸修復(fù)。

表1：無(wú)錫及樂(lè)從區(qū)域帶鋼與唐山價(jià)差均值對(duì)比表（單位：元/噸）

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2、2024上半年供需格局回顧

2.1 供應(yīng)方面

2.1.1帶鋼供應(yīng)穩(wěn)定回升

供應(yīng)方面，今年卷螺差收窄，螺紋品種價(jià)格相對(duì)較低，卷帶價(jià)差走擴(kuò)。市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)依舊為主邏輯，但由于套保資源屢屢受挫，廠商情緒偏謹(jǐn)慎，上半年套保資金有所減少。2023-2024年以來(lái)，國(guó)內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)能利用率震蕩走低，熱卷供應(yīng)持續(xù)走高，帶鋼相對(duì)平穩(wěn)。品種價(jià)差于供應(yīng)差異下，矛盾顯得較為明朗。

Mysteel樣本周度生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截止6月28日，2024年唐山帶鋼累計(jì)產(chǎn)量同比增加198.5萬(wàn)噸，全國(guó)帶鋼累計(jì)同比增加388.55萬(wàn)噸。

圖3：2023-2024年帶鋼、螺紋、熱卷產(chǎn)能利用率情況對(duì)比圖（單位：%）

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2.2需求方面

2.2.1焊接鋼管

在需求弱現(xiàn)實(shí)的核心影響下，房地產(chǎn)、建筑業(yè)負(fù)反饋至焊接鋼管產(chǎn)業(yè)鏈需求繼續(xù)萎靡，鋼管利潤(rùn)持續(xù)壓縮，管廠多有轉(zhuǎn)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)材產(chǎn)品及出口方向，并調(diào)整采購(gòu)策略，改為減少協(xié)議量，增加市場(chǎng)低價(jià)鎖單等靈活模式，控制原料成本。據(jù)Mysteel小樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)焊接鋼管產(chǎn)量截止6月上旬累計(jì)同比去年減少10%左右。

圖4：29家國(guó)內(nèi)主流管廠焊管產(chǎn)量變化對(duì)比圖（單位：%）

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截止2024年6月27日，Mysteel直縫焊管生產(chǎn)企業(yè)（29家）周度調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周焊管產(chǎn)量32.91萬(wàn)噸，周環(huán)比減少2.74萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為58.7%，周環(huán)比下降4.88%，開(kāi)工率為79.2%，周環(huán)比下降0.92%，廠內(nèi)庫(kù)存為31.94萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.81萬(wàn)噸，原料庫(kù)存為57.65萬(wàn)噸，周環(huán)比減少7.45萬(wàn)噸；鍍鋅管（28家）產(chǎn)量為25.38萬(wàn)噸，周環(huán)比減少2.3萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為62.6%，周環(huán)比下降5.67%，開(kāi)工率為84.7%，周環(huán)比增長(zhǎng)0.55%，廠內(nèi)庫(kù)存為42.51萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.33萬(wàn)噸，周鋅錠用量為5112噸，周環(huán)比減少209噸。

圖5：近三年唐山焊管及腳手架管利潤(rùn)變化（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資40632億元，同比下降10.1%（按可比口徑計(jì)算）；其中，住宅投資30824億元，下降10.6%。2024年一季度末伴隨旺季庫(kù)存累積，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，國(guó)內(nèi)焊管價(jià)格大幅下跌，利潤(rùn)開(kāi)始?jí)嚎s。如下圖5所示，今年唐山焊管利潤(rùn)震蕩收縮，毛利多為成本邊緣。腳手架管二季度嚴(yán)重倒掛，開(kāi)工率持續(xù)低迷。管廠廠內(nèi)庫(kù)存保持低位，快進(jìn)快出降低風(fēng)險(xiǎn)。

2.2.2鍍鋅帶鋼

2024年由于鍍鋅加工企業(yè)下游輔料價(jià)格相對(duì)較低，光伏行業(yè)支持政策強(qiáng)勁等因素支撐，鍍鋅、鋅鋁鎂等產(chǎn)品利潤(rùn)尚可。但行業(yè)消費(fèi)萎縮，鍍鋅帶鋼產(chǎn)量小幅下滑。Mysteel樣本統(tǒng)計(jì)霸州地區(qū)鍍鋅帶鋼生產(chǎn)企業(yè)，一季度產(chǎn)量較去年同期減量14.70%，二季度產(chǎn)量修復(fù)回升，較去年同期增加3.91%。整體2024上半年鍍鋅帶鋼累積產(chǎn)量低于去年同期5.62%。

截止2024年6月25日，本網(wǎng)監(jiān)測(cè)的霸州鍍鋅帶鋼整體開(kāi)工率 42%，周環(huán)比下降3%；本周鍍鋅帶鋼產(chǎn)能利用率為47.63%，周環(huán)比減少2.98%。淡季需求萎縮，鍍鋅帶鋼開(kāi)工繼續(xù)下行。

圖6：歷年鍍鋅帶鋼開(kāi)工率變化（單位：%）

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2.3 庫(kù)存方面

圖7：重點(diǎn)區(qū)域帶鋼歷年庫(kù)存變化（單位：萬(wàn)噸）

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2024年庫(kù)存普遍維持高位，自年初冬儲(chǔ)過(guò)后，庫(kù)存消化緩慢，甚至旺季出現(xiàn)類(lèi)庫(kù)存現(xiàn)象，各區(qū)域庫(kù)存均高位運(yùn)行。截止6月下旬，唐山帶鋼庫(kù)存依舊高于去年同期92.04%，無(wú)錫高30.1%，樂(lè)從高52.44%，全國(guó)帶鋼庫(kù)存高于去年同期58.14%。今年僅個(gè)別需求集散地及中轉(zhuǎn)城市庫(kù)存偏低，整體庫(kù)存多承壓。后面三季度伴隨需求修復(fù)及供應(yīng)端限產(chǎn)逐步體現(xiàn)，庫(kù)存或有所消化，一定程度上支持三四季度市場(chǎng)價(jià)格存在反彈空間。

2.4 進(jìn)出口情況

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年1-5月份我國(guó)鋼材出口延續(xù)良好態(tài)勢(shì)，出口同比增加27%。5月出口963.1萬(wàn)噸環(huán)比上升4.4%。帶鋼1-5月份出口量39.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)43%，熱卷1-5月份出口量1210.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)59%。2024上半年支撐卷帶需求的一大因?yàn)榧礊槌隹诜矫娴脑隽枯^為可觀。

但2024年內(nèi)需復(fù)蘇預(yù)期偏弱，疊加外圍市場(chǎng)海外貿(mào)易保護(hù)抬頭，將對(duì)后續(xù)出口造成壓力，綜合預(yù)計(jì)2024年二季度出口增速或?qū)⒎啪彛?025年鋼材直接出口承壓下行。

3 總結(jié)

2024年上半年，帶鋼價(jià)格震蕩下行，利潤(rùn)前低后高。2024年高鐵水延續(xù)，極低需求背景下，供應(yīng)與消費(fèi)速差導(dǎo)致長(zhǎng)時(shí)間供大于求。產(chǎn)業(yè)鏈套保減少，資金流動(dòng)性轉(zhuǎn)弱，下游快進(jìn)快出，降低廠內(nèi)庫(kù)存。區(qū)域間價(jià)差波動(dòng)幅度加大，卷帶替代作用加強(qiáng)。三四季度限產(chǎn)政策兌現(xiàn)情況有待驗(yàn)證，但7月中旬相關(guān)會(huì)議大概率釋放宏觀利好刺激經(jīng)濟(jì)消費(fèi)，季節(jié)性調(diào)整之后，三季度需求有望得到一定的釋放。

二、帶鋼品種2024下半年市場(chǎng)展望

（一）、2024下半年供需格局展望

1、供應(yīng)情況：

2024年國(guó)內(nèi)熱軋帶鋼及熱卷產(chǎn)能均有所增加，新增產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)。尤其今年帶鋼及熱卷產(chǎn)能利用率均有回升，新投產(chǎn)的產(chǎn)線產(chǎn)量逐漸釋放出來(lái)的情況下，三、四季度高供應(yīng)或?qū)⒕S持，但考慮全年減產(chǎn)指標(biāo)，預(yù)計(jì)下半年卷帶產(chǎn)能利用率或?qū)⑿》禄?/p>

2、需求情況：

今年地產(chǎn)行業(yè)前端數(shù)據(jù)較高點(diǎn)均有50-70%下滑，汽車(chē)行業(yè)數(shù)據(jù)相對(duì)尚可，但歐洲及加拿大等國(guó)家反傾銷(xiāo)因素影響，下半年汽車(chē)增量有限，國(guó)內(nèi)雖然有匹配海外需求和新能源需求，在制造業(yè)投資方向上面有一定增長(zhǎng)，但長(zhǎng)時(shí)間的貿(mào)易順差，以及鋼廠超低價(jià)格接出口訂單，加速海外貿(mào)易保護(hù)抬頭，反傾銷(xiāo)影響逐漸加深，綜上所述，整體下半年行業(yè)需求釋放預(yù)期有限，季節(jié)性?xún)?nèi)需回暖或?qū)?a target='_blank' style='color:#3861ab'>鋼材價(jià)格形成短期支撐，但不排除長(zhǎng)線基本面回歸弱勢(shì)的情況會(huì)有提前的可能。

3、庫(kù)存情況：

2024上半年國(guó)內(nèi)熱軋帶鋼高庫(kù)存情況形成常態(tài)，資金占用率高，交投活躍程度減弱。三季度伴隨限產(chǎn)的逐步體現(xiàn)，帶鋼高庫(kù)存壓力或有所減輕，基于目前區(qū)域基差已經(jīng)修復(fù)，北方資源存在南下條件，預(yù)計(jì)三季度北方鋼廠投放華東華南比例或有回升，預(yù)計(jì)華東華南與唐山價(jià)差存在收窄預(yù)期，三季度無(wú)錫帶鋼庫(kù)存或有小幅增加，華南維持，華北及華中區(qū)域相對(duì)穩(wěn)定小幅消化為主。

（二）、2024下半年價(jià)格行情展望

目前帶鋼高供應(yīng)情況尚未得到明顯緩解，長(zhǎng)流程鋼廠毛利潤(rùn)尚可，主動(dòng)減產(chǎn)條件尚不成立。短期國(guó)內(nèi)熱軋帶鋼基本面繼續(xù)維持供大于求。但7月份會(huì)議在即，政策支持有望提振市場(chǎng)信心，強(qiáng)預(yù)期環(huán)境，疊加淡旺季轉(zhuǎn)換，下游集中補(bǔ)庫(kù)的時(shí)間窗口。預(yù)計(jì)7月帶鋼價(jià)格存在反彈空間，但需求跟進(jìn)不足，反彈程度有限。綜合預(yù)計(jì)三季度價(jià)格存在反彈空間，時(shí)間充足，但空間有限。2024年全年均價(jià)較2023年小幅下降，震幅擴(kuò)大。建議廠商關(guān)注國(guó)內(nèi)及海外降息預(yù)期及兌現(xiàn)情況，政策紅利以及鋼廠鐵水減量進(jìn)程及庫(kù)存消化情況，切實(shí)關(guān)注Mysteel相關(guān)數(shù)據(jù)。