上周，素有“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美債收益率上漲4.1個基點，為三周以來的首次周線上漲。美國良莠不一的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，持續(xù)成為債券市場交易員的關(guān)注重點。而本周五即將出爐的美國5月核心PCE物價指數(shù)，可能令市場在上半年步入尾聲之際，進一步迎來一個“小高潮”。

從行情走勢看，美債收益率上周在“短交易周”的淡靜交投中其實頗為搖擺不定。標普全球上周五公布的調(diào)查顯示，6月追蹤制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動的美國綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)微升至54.6。這是2022年4月以來的最高水平，5月終值為54.5。美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均遠高于預(yù)期和前月水平，似乎暗示美國第二季度經(jīng)濟正重新以穩(wěn)健的態(tài)勢收尾。

但在另一邊，上周公布的其他5月數(shù)據(jù)卻呈現(xiàn)出另一番景象：零售銷售在4月下降后幾乎沒有增長，房屋開工為近四年來的最低水平，初請失業(yè)金數(shù)據(jù)也表明美國勞動力市場正在降溫。

這些良莠不一的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，無疑令市場人士頗為糾結(jié)。富國銀行投資研究所全球固定收益策略主管Brian Rehling就表示，指標10年期美債收益率目前正處于4.70%-3.80%的寬幅區(qū)間內(nèi)運行——大致相當于在4月觸及的高位和12月觸及的低位之間，人們正聚焦于收益率究竟會朝哪個方向突破。

“如果消費保持韌性，就業(yè)市場堅挺，股票市場堅挺，美聯(lián)儲就會推遲降息，那么收益率可能會從現(xiàn)在的水平上漲；但如果情況開始惡化，美聯(lián)儲就可能會提前采取行動，那么收益率可能便會進一步下跌。”Rehling說。

對于本周的市場，道明證券首席美國利率策略師 Gennadiy Goldberg指出，周五的個人消費支出(PCE)物價指數(shù)可能會是市場即將關(guān)注的主要事件，因為這是長期以來美聯(lián)儲最為青睞的通脹指標。

目前，一個好消息是這份通脹數(shù)據(jù)有望進一步降溫。根據(jù)媒體調(diào)查的中值預(yù)測，經(jīng)濟學(xué)家目前預(yù)計5月PCE指數(shù)環(huán)比漲幅將從0.3%回落至0%，不包括食品和能源的核心指標將微漲0.1%。

此外，預(yù)計總體和核心PCE物價指標的同比漲幅將均為2.6%。核心PCE物價同比漲幅預(yù)計將回落至2021年3月以來的最低水平，該指標能更好地反映潛在的通脹情況。

美聯(lián)儲官員此前已表示，自5月議息會議以來，盡管包括消費者價格指數(shù)在內(nèi)的其他通脹數(shù)據(jù)的回落令人鼓舞，但他們?nèi)孕柙倏吹綌?shù)月的通脹進展后，才會決定降低利率。

無論如何，如果最新數(shù)據(jù)能證實美國通脹正繼續(xù)降溫，這可能會進一步鞏固市場對美聯(lián)儲今年兩次降息25個基點的預(yù)期，并增加9月份首降的可能性。根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，目前交易員們預(yù)計美聯(lián)儲在9月降息的概率高達65%。

本周除了包括PCE物價指數(shù)在內(nèi)的諸多經(jīng)濟數(shù)據(jù)外，美國財政部還將標售總計約1830億美元的兩年期、五年期和七年期美國國債，這同樣也值得債市交易員保持留意。

值得一提的是，在上周，美國投資級公司債券收益率與美國國債之間的利差已飆升至了三個多月來的最高點。不少業(yè)內(nèi)人士表示，這也是在法國議會選舉等政壇不確定性事件下避險情緒升溫的一種表現(xiàn)。根據(jù)日程，法國國民議會的第一輪選舉將在6月30日舉行，美國總統(tǒng)候選人拜登與特朗普則將在美東時間6月27日晚上9點展開2024年大選的首場電視辯論。

作為高等級債券的常用基準，ICE美銀美國企業(yè)指數(shù)(ICE BofA U.S. Corporate Index)與美國國債的利差上周升至96個基點，為3月中旬以來最高。

巴克萊銀行策略師上周五在一份報告中稱，美國企業(yè)債遭遇拋售的部分原因是政治不確定性導(dǎo)致的“安全投資轉(zhuǎn)移”(Flight to Quality)，投資者轉(zhuǎn)向更安全的美國國債，美國國債在本月通脹數(shù)據(jù)好于預(yù)期后也出現(xiàn)反彈。他們還指出，投資級企業(yè)債發(fā)行量高于預(yù)期也是利差擴大的原因之一。

對于蒙特利爾銀行資本市場固定收益策略總監(jiān)Daniel Krieter來說，現(xiàn)在就斷言近期企業(yè)債拋售是買入機會，還是息差在今年早些時候的強勁需求之后步入了新的交易區(qū)間，還為時尚早。

他在上周五的一份報告中表示，“我們認為，在法國議會選舉結(jié)束之前，我們可能無法得出結(jié)論，利差至少在這一事件風(fēng)險消除之前不太可能有實質(zhì)性表現(xiàn)。”