如果一份CPI還不夠份量證明美聯(lián)儲(chǔ)可以降息，那么再加上PPI呢？

周四，隨著一系列最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，證明美國通脹和勞動(dòng)力市場正在出現(xiàn)降溫，美債收益率重新全面走弱。近來多組經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的低迷表現(xiàn)，在某種程度上似乎正大幅削弱了美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場的可信度——就在美聯(lián)儲(chǔ)周三發(fā)布的利率點(diǎn)陣圖預(yù)示今年僅會(huì)有一次降息短短一天后，利率掉期市場的定價(jià)便重新回到了預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將降息兩次。

這幾乎是在公然與美聯(lián)儲(chǔ)“唱反調(diào)”

美國勞工統(tǒng)計(jì)局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，與前一天剛剛公布的CPI一樣，5月PPI的四組關(guān)鍵指標(biāo)——總體與核心PPI的同比和環(huán)比指標(biāo)也均無一例外低于市場預(yù)期！

數(shù)據(jù)顯示，5月PPI環(huán)比下降0.2%，預(yù)期為上升0.1%。從同比看，PPI繼4月份上漲2.3%后，5月漲幅為2.2%，也低于預(yù)期的2.5%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源類別，5月核心PPI同比上漲2.3%，低于預(yù)期的2.4%；核心PPI環(huán)比零增長，低于預(yù)期的0.3%。

CPI與PPI同時(shí)出現(xiàn)明顯回落的景象，其實(shí)已經(jīng)可以人們推演出一件事：那就是美聯(lián)儲(chǔ)最為青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE通脹指標(biāo)在5月很可能也將創(chuàng)下半年來的最低升幅。

從指數(shù)編制的細(xì)節(jié)看，構(gòu)成PPI指數(shù)的幾個(gè)關(guān)鍵類別，同樣也會(huì)影響到本月稍晚發(fā)布的PCE價(jià)格指數(shù)，結(jié)合CPI也較弱的情況，多名華爾街分析師目前已預(yù)計(jì)5月份核心PCE價(jià)格指數(shù)將僅環(huán)比增長0.1%。若果真如此，極有希望為今年降息兩次提供更多支持。

Pantheon Macroeconomics的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ian Shepherdson在給客戶的報(bào)告中寫道，“我們對(duì)PPI和CPI數(shù)據(jù)的分析表明，核心PCE平減指數(shù)5月份可能僅上升0.11%，遠(yuǎn)低于今年前四個(gè)月0.32%的平均增幅”。Shepherdson指出，租金上漲放緩、工資漲幅下降，以及零售商利潤率被壓縮的前景表明，核心PCE平減指數(shù)的上升速度將繼續(xù)慢于美聯(lián)儲(chǔ)本周做出的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，從而為9月開始的降息奠定基礎(chǔ)。

其他分析師也認(rèn)為核心PCE指標(biāo)升幅不會(huì)大。凱投宏觀的首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Ashworth表示，該行預(yù)計(jì)增幅為0.11%。花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家則預(yù)測為0.15%。

除了PPI外，周四最新出爐的初請失業(yè)金數(shù)據(jù)，也進(jìn)一步證實(shí)著美國勞動(dòng)力市場昔日的火熱局面已出現(xiàn)動(dòng)搖。截至6月8日當(dāng)周美國初請失業(yè)金人數(shù)為24.2萬，大幅高于預(yù)期的22.5萬，這也是自去年8月以來周度初請失業(yè)金人數(shù)的最高水平。

可以說，隨著通脹降溫的同時(shí)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)指標(biāo)繼續(xù)走弱，在很大程度上，美國經(jīng)濟(jì)面臨的滯脹威脅已經(jīng)明顯有所消退。

而與此同時(shí)，下半年某個(gè)時(shí)間點(diǎn)降息的必要性無疑也正隨之上升。

從利率市場的最新定價(jià)看，交易員目前美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或有望降息49.7個(gè)基點(diǎn)，換言之——已基本完全定價(jià)了兩次降息。人們似乎并不相信美聯(lián)儲(chǔ)6月點(diǎn)陣圖所顯示的年內(nèi)降息一次的中位數(shù)預(yù)測！

芝商所的FedWatch工具則顯示，市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息至少25個(gè)基點(diǎn)的可能性約為68%，較上一交易日繼續(xù)略有上升。

在美債市場上，受最新美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響，各期限美債收益率周四進(jìn)一步走弱。截止紐約時(shí)段尾盤，2年期美債收益率下跌5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.71%，5年期美債收益率下跌7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.252%，10年期美債收益率下跌7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.249%，30年期美債收益率下跌7.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.4%。

素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率目前已收于了三個(gè)月來的最低點(diǎn)：

Schwab Center for Financial Research固定收益策略師Collin Martin表示：“當(dāng)你看看今天的PPI和昨天的CPI，通脹方面無疑傳來好消息。當(dāng)然，一個(gè)月的報(bào)告并不能代表一種趨勢，但我們需要看到這樣的數(shù)字和報(bào)告，才能確信通脹正在下降，美聯(lián)儲(chǔ)也才能確信通脹正在下降。”

一些業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為，從CPI和PPI數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲(chǔ)周三發(fā)布的最新“點(diǎn)陣圖”可能已經(jīng)過時(shí)。值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)時(shí)曾透露，本次會(huì)議已初步納入當(dāng)天的CPI數(shù)據(jù)，“有些人確實(shí)對(duì)預(yù)測進(jìn)行了更新，但大多數(shù)人并未這樣做。”