2024年5月份遼寧省鋼廠PMI終值51.6，月環比上升14.1個百分點，年同比上升17.7個百分點，處于榮枯線上方，重回擴張區間。距上次PMI指數突破榮枯線，時間已經過去半年之久，而本次PMI指數能夠重回擴張區間，其中根本邏輯就是區域內建筑鋼材市場供需錯配。4月遼寧鋼廠一直處在負反饋的影響當中，生產積極性不高，供應資源不足，致使社會庫存快速下降，疊加5月初期外圍城市資源少價格高，遼寧區域內資源外流，5月遼寧市場社會庫存提前到達低點，市場供需錯配格局形成，現貨價格也隨之拉漲。5月宏觀利好消息頻出，刺激期貨盤面與現貨價格持續沖高，鋼廠即時生產利潤擴大，最高時達到了300元/噸，極大程度上帶動了鋼廠的生產積極性。分指標來看，新訂單、積壓訂單、成品材出廠價、生產、成品材庫存、雇員、國內原料采購量、國外原料采購量等指數環比上升，新出口訂單、供應商配送時間、原料采購價格、原材料庫存等指數則有所下降；具體分析如下：

一、鋼廠生產指數上升32.2%  生產經營情況好轉

5月份，遼寧省鋼廠生產指數72.2%，月環比上升32.2個百分點，回升至榮枯線以上。受前期原料價格大幅拉漲，鋼廠即期生產成本增加影響，4月鋼廠生產積極性較低，對市場的資源供應相應的也在減少，建筑鋼材市場社會庫存大幅下降，形成供需錯配市場格局。進入5月，原材料價格下浮，成品材由于缺貨等原因價格拉漲，遼寧市場現貨價格一躍上升至全國前列，鋼材生產利潤大幅增加。具體來看，本月成品材出廠價指數上升25%，終值100%，遼寧省所有生產的鋼廠成品材出廠價都有不同程度的上升，生產利潤也隨之上漲；雇員指數上升16.7個百分點至50%，重回擴張區間，表明本月鋼廠的經營狀況好轉，企業運營暫無壓力；成品材庫存指數55%，月環比上升30個百分點，也印證了鋼廠生產增量。整體看來，5月鋼廠生產經營狀態表現向好，即期生產利潤擴大仍舊是鋼廠各個方面好轉的底層邏輯。

二、原料采購價指數回落 鋼廠原料采購量上升

5月份遼寧省鋼廠原材料采購價格指數65%，環比下降20個百分點，原料價格下降，加之前文提到的成品材出廠價大幅上升，鋼廠生產利潤大幅上漲。在此情況下，原材料庫存指數月環比下降5.5%，終值38.9%。因此在成品材價格高漲、原料價格下跌與原材料庫存下跌的三重推動下，鋼廠對原材料的需求增加，采購量也隨之上升。國內原料采購量指數65%，環比回升了25個百分點；國外原料采購量指數38.9，環比上升了5.6個百分點，同比上升了29.8個百分點。5月底原料價格仍偏弱運行，相應的經過一個月的時間，市場供需錯配格局在月底已經逐漸開始得到改善，現貨價格慢慢回落，且通過調研得知6月遼寧省鋼廠投放大大增加，屆時市場庫存壓力將顯現。不過市場負反饋需要一定時間才能傳遞至生產端，因此6月鋼廠生產還將繼續向好，原料相關指數至少也將平穩運行。

三、新訂單指數上升9.4%  積壓訂單同步增加

5月份遼寧省鋼廠新訂單指數上升9.4%，國內需求好轉。其一是鋼廠直供需求繼續在擴大；其二是市場庫存量下降，中間貿易商補貨需求增加。也正是因為新需求增多，生產力及配送力有限，從而積壓訂單指數顯示上升，本月積壓訂單指數環比上升7.1%。往期表現較好的體現海外出口需求的新出口訂單指數反而呈現回落，具體看數據，新出口訂單指數50%，月環比下降16.7個百分點。其中一或許有美方在5月宣稱對華征加關稅等相關政治因素，貿易競爭進一步加劇，美方陣營國家對華出口態度也發生相應改變。6月省內有部分鋼廠復產，計劃投放量增加，市場競爭壓力較大，加之以目前的區域價差情況，外圍市場需求較差，省內下游終端需求又無明顯好轉，因此6月訂單指數或將有所回落。

綜合來看，5月遼寧省鋼廠生產經營情況好轉，鋼廠PMI指數與生產指數都處于擴張區間，整體而言發展向好。從基本面來看，6月省內市場格局將與5月情況發生反轉。5月整體呈現供需錯配格局，而6月供應大幅增加，本地需求暫時沒有好轉的跡象，而外圍的需求由于價差縮小呈現下降趨勢，整體表現不佳，因而推斷6月市場將處于供大于求，庫存累積的狀態。據5月底Mysteel調研，247家鋼廠高爐開工率81.65%，環比上周增加0.15個百分點 ；高爐煉鐵產能利用率88.17%，環比減少0.37個百分點；鋼廠盈利率52.81%，環比減少1.30個百分點；日均鐵水產量 235.83萬噸，環比減少0.97萬噸，鋼廠五月底盈利率較上一周開始下降，鐵水產量也在降低。綜合到港口庫存方面，鐵礦石總供給高于總需求，供需差環比5月擴大，6月第一周港口庫存預計從1.48億噸上升至1.5億噸左右。無論是從需求還是供應，原料價格走勢都呈現偏空，成品材價格將無原料成本支撐。6月生產企業是否能夠延續5月形勢，極大程度在于利潤能否延續，就當前遼寧省情況而言，把握生產節奏尤為重要，市場負反饋需要一定時間才能傳遞至鋼廠，壓力或將在6月底甚至7月才會顯現。