概述：截止31日，山東市場螺紋鋼主流價格上漲至3790元/噸，較4月底上漲50元/噸。從全月的運行情況來看，山東建筑鋼材市場價格整體呈現震蕩走高的態勢，特別是下半月，上漲動能明顯不足，在供應回升、需求復蘇乏力的影響下，鋼價高位出現了一定回調。展望6月市場行情，山東建筑鋼材供應量回升至年度高位，需求端的補庫告一段路，市場進入了新的博弈周期，市場供需矛盾可能增大，鋼價將面臨新的考驗。

一、5月份山東市場建筑鋼材價格震蕩走高

5月山東建筑鋼材震蕩上行，漲幅有所收窄。截至31日，山東建筑鋼材價格（螺紋鋼為例）上漲至3790元/噸，環比上漲1.34%；全月最高價格3850元/噸，最低價格3730元/噸，波動幅度120元/噸。對比近3年走勢，今年5月鋼價反彈力度最大，前兩年則是震蕩下行的態勢。

圖1：2022-2024年山東建筑鋼材價格運行情況（元/噸）

二、南方市場漲勢均有所收窄

5月份山東價格表現和全國市場基本一致，漲幅均有所收窄。從幅度來看，徐州、沈陽、北京及山東市場的漲幅偏高，而上海為代表的華東偏南市場漲幅較小。截止31日，以螺紋鋼為例，山東市場主流3790元/噸，東北（沈陽）市場為3810元/噸，北京市場螺紋鋼價格3830元/噸，徐州市場3830元/噸，上海市場市場3670元/噸。

表1:山東及周邊市場螺紋鋼價格變化情況

展望6月市場，山東建筑鋼材市場供應量將保持高位，市場可能出現累庫情形?？紤]到市場的交易情緒較快，中上旬鋼價可能有一輪較快的調整周期，下旬市場可能逐漸企穩。不過，我們要清醒的認識到目前供應端的產量波動對市場擾動較大，在建筑鋼材產量未進行新一輪分配之前，市場壓力可能很難緩解；因此我們要做好鋼價在回調之后，鋼價進行新一輪盤整周期。具體來看：

1、6月山東建筑鋼材產量環比或將小幅回升

據Mysteel調研，6月份山東建筑鋼材生產企業產量接近130萬噸，和5月份實際產量相比將有小幅增長10萬噸以上，這也是二季度以來山東建筑鋼材產量第二月上升。目前增產的主要原因來自兩方面：其一是目前鋼廠處于盈利區間，鋼廠為擴大利潤，勢必小幅增產；其二是當前鋼廠品種盈利水平不均，建筑鋼材的盈利處于相對高位，特鋼、熱卷產量有繼續向建筑鋼材轉移的傾向?？紤]到5月下行，市場壓力已經增大，5月份供應繼續增量或將打破目前的微妙平衡，供應壓力在中上旬體現較為明顯。

2、6月份市場成交量繼續提升的空間可能不大

根據Mysteel數據，5月份華東市場主要貿易企業日均成交量回落至8萬噸以下，同比下降18.8%，環比下降7.3%。具體來看，5月份市場處于傳統施工旺季，施工進入平穩階段，市場補庫較4月份有所減弱?？紤]到今年開工復工相對集中， 6月份市場需求的提升空間不大，很可能保持5月份的施工強度，考慮到南方降雨多等因素，6月份的提升空間可能有限，很可能出現小幅下滑的情況，這將對短期行情產生不利影響。

3、山東建筑鋼材可能逐步累庫

截止5月底，山東建材社會庫存總量67萬噸水平，較上月降低了12萬噸，庫存處于下降狀態。從鋼廠庫存來看，山東四家主導鋼廠的廠內庫存目前在20萬噸水平，和上月相比略微有所下降。雖然目前鋼廠和代理商均有降庫需求，但在鋼廠庫存相對偏低的情況下，鋼廠的降庫節奏至關重要，4月份如果鋼廠能夠繼續保持定力，不和市場爭搶出貨，將會對鋼價企穩起到積極作用。反之，市場壓力可能繼續偏大。從3月份市場運行情況來看，大概率會維持目前的節奏。

綜合來看，6月份山東建筑鋼材市場供需壓力較5月份將有增大。市場將回到高供應、弱需求的狀態，在此背景下，市場可能重新回歸累庫的狀態。因此，6月中上旬，市場主要將交易累庫的邏輯，短期市場將以消化利空消息為主。不過，由于我們目前的需求有一定韌性，短期即便市場累庫，幅度也不會特別大；此外，5月份市場釋放了多輪房地產相關政策，不排除階段性利好會助推市場交易氛圍回歸，價格出現超跌反彈的情況。整體來看，中上旬市場需要警惕累庫帶來的回落風險，當前需求基礎仍在，中下旬現貨市場要把我補庫機會、現貨市場可以提前積極布局。