回顧5月國內鋼鐵行情，國內鋼價走出震蕩運行態勢。鋼材綜合價格指數反彈17個點，熱軋上漲了25個點、冷軋震蕩回落35個點、鍍鋅漲25個點。馬口鐵基本面看，5月馬口鐵基價出廠上調50元/噸左右，成本端馬口鐵原料基板綜合價格增幅2.27%，錫錠平均價格增長8.42%，民營企業馬口鐵生產成本月環增加135.44元/噸。4月馬口鐵供應量產能利用率增加，5月民營鋼廠毛利月環比大幅下滑；4月馬口鐵出口同比下滑5.72％。展望2024年6月，國內馬口鐵價格震蕩運行。

一、馬口鐵原料成本月環比增幅明顯 生產企業毛利大幅下滑

熱軋C料：5月份，南方地區主流鋼廠訂貨SPHC2.75*1000出廠實際成本4130元/噸，追補100元/噸不含稅；北方地區主流鋼廠3.0mm熱軋C料結算價3850-3970元/噸，月環比漲120元/噸左右，同規格MR鋼加170元/噸；基板月綜合成本3998元/噸，月環比漲58元/噸。最新消息反饋，2024年6月份南方地區主流鋼廠熱軋訂貨成本4305元/噸，月環比漲50元/噸不含稅，從市場反饋，南方地區熱軋基料訂貨追補后仍舊偏高，北方地區熱軋基料結算有漲有跌，結合當前行情看，預計6月熱軋基料價格或有窄幅下滑可能。

原料錫錠：截止5月31日，滬錫現貨價格報274000元/噸，月環比漲11500元/噸，5月平均價格270452元/噸，月環比基本漲21012元/噸。據Mysteel測算，生產單位噸馬口鐵以0.2mm雙面2.8g耗錫平均成本約994.28元/噸鋼，月環比錫錠成本增加77.25元/噸。

Mysteel對民營企業成本&利潤測算數據顯示： 2024年5月份鍍錫板生產成本5959.48元/噸，月環比增加135.44元/噸；毛利340.52元/噸，月環比下滑105.44元/噸，全流程企業整體利潤尚可。備注：1、鍍錫板以0.2mm厚度鍍錫量2.8/2.8g為基準；2、熱軋C料3.0mm為多家鋼廠出廠價格加權成本（含稅自提，不含運費以及其他費用）；3、錫錠價格選取主流市場滬錫當月平均價格折算噸鋼耗錫成本。

從利潤&成本看，5月份馬口鐵基礎原料價格整體上揚，總體加工成本有明顯增長，錫錠成本支撐環比明顯，部分馬口鐵生產企業月內雖有小幅上調出廠價，毛利大幅回落，進入6月，遠期訂單大部分已經開始接明年7-9月底，生產企業整體訂單量相對偏好。

二、馬口鐵現貨價格窄幅震蕩 民營企業出廠價小幅上調

5月，上海市場鍍錫板現貨國企0.25mmCA均價7490元/噸，月環比跌32元/噸；天津市場均價民企6002/噸，月環比跌79元/噸；廣州市場價格國企7450元/噸，月環比跌55元/噸，主流市場成交維持尚可。據市場代理商反饋看，5月馬口鐵現貨市場價格整體呈現小幅下調，國企價格小幅回落，民企價格下滑明顯，主要是寶鋼股份6月價格政策漲200元/噸，現貨市場信心不足，下游制罐企業當前較難接受價格上漲，故現貨市場也相繼呈現小幅回落局面。

從鋼廠鍍錫板調價政策看，馬口鐵原料熱軋基料成本整體有所上移，錫錠漲幅明顯使得馬口鐵綜合成本呈現明顯上漲，民營生產企業在原料成本增加以及訂單相對偏好提振下小幅上調，主流報價6200-6450元/噸。寶鋼股份出臺6月份期貨訂貨政策鍍錫板漲200元/噸；鋼股份出臺5月份期貨訂貨政策較4月平盤。

三、5月馬口鐵供應端產能利用率下滑1.65%　

據Mysteel監測的26家鍍錫板生產企業中，共計49條產線，2024年5月份開工率88.62%， 產能利用率70.59%，月環比下滑1.65%；5月鍍錫板實際產量41.98萬噸，月環比減少0.51萬噸。同樣本廠庫 19.73萬噸，月環比減少0.29萬噸；另外，Mysteel對國內重點鍍鉻生產企業調研數據顯示，4月份鍍鉻板產量共計 10.42萬噸，月環比增加0.99萬噸。 據鋼廠調研反饋，5月江蘇地區部分產線復工復產，目前達產率維持低位運行，6月份部分產線復產以及在產企業達產率提升，預計6月份國內馬口鐵供應將有增產空間。

四、4月鍍錫板卷出口量同比增幅5.72％

2024年4月我國鍍錫板出口總量共計14.51萬噸，同比增幅5.72％；2024年1-4月我國鍍錫板出口總量共計48.44萬噸，同比降幅12.96%。2024年4月我國鍍鉻板出口總量共計3.54萬噸，同比增幅2.33％；2024年1-4月我國鍍鉻板出口總量共計12.77萬噸，同比增幅14.92%。

2024年4月我國鍍錫板進口總量共計8026噸，同比降幅60.04%；2024年1-4月我國鍍錫板進口總量共計8026噸，同比增幅195.98%。2024年4月我國鍍鉻板進口總量共計86噸，同比降幅40.57%；2024年1-4月我國鍍鉻板進口總量共計4753噸，同比增幅1235.87%。

4月份馬口鐵出口總量今年以來首次出現正增長，從鋼廠反饋5-7月份出口訂單相對偏好，生產企業交貨周期部分延長至90天交貨。

綜合來看，展望2024年6月，筆者預測國內馬口鐵行情弱勢震蕩運行。原料方面，熱軋出廠成本看，熱軋基料受國內鋼市承壓下價格難有明顯支持，基料價格或有小幅下滑；錫錠方面4-5月份錫錠價格持續上漲近30%，且當前供需矛盾凸顯，持續大幅上漲預期偏低，因次基礎原料方面難有強勁支撐。馬口鐵供應看，據馬口鐵生產企業反饋，未來兩月訂單量整體較好，交貨周期在持續拉長，且局部企業陸續復產，市場競爭壓力逐步加劇，為保持訂單量不敢輕易漲價。需求端看，6-8月進入盛夏，飲料罐領域需求進入旺季，對馬口鐵需求有一定提升，部分期貨訂單已經早已鎖定，選擇性采購部分難以接受價格上漲。綜合來看，6月份國內馬口鐵供應端壓力尚存，鋼市難有明顯回暖跡象和馬口鐵原料成本支撐減弱背景下，筆者預計6月國內馬口鐵行情整體呈現弱勢震蕩走勢。