20日，5月份貸款市場報價利率（LPR）如期揭曉，其中1年期及5年期以上品種分別報3.45%、3.95%，二者均與此前持平。

在MLF（中期借貸便利）利率保持穩(wěn)定、銀行業(yè)凈息差持續(xù)承壓等背景下，5月LPR“按兵不動”符合預(yù)期。往后看，業(yè)內(nèi)預(yù)計，年內(nèi)LPR報價下行仍然可期，但綜合考慮國內(nèi)寬信用目標變化與海外主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策節(jié)奏，時點上或略靠后。

兩期限LPR均“按兵不動”

LPR報價由MLF操作利率和報價加點共同決定。作為LPR報價的錨定基礎(chǔ)，本月MLF利率“按兵不動”，已在一定程度上預(yù)示LPR將大概率與此前持平。

15日，中國人民銀行開展了1250億元1年期MLF操作，與當(dāng)月到期規(guī)模完全對沖；中標利率則維持在2.50%，為連續(xù)第10個月保持在當(dāng)前水平。

再從加點方面來看，當(dāng)前貸款利率持續(xù)下行，凈息差仍然承壓使得銀行缺乏主動調(diào)降加點動力。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，4月企業(yè)及個人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率分別為3.76%、3.7%，較上年同期低23個、48個基點，二者均處歷史低位。

“雖然同期監(jiān)管叫停‘手工補息’可對銀行負債端成本起到一定改善作用，但從政策落地執(zhí)行到見效均需時間，或要待二季度末才能取得明顯成效。”有受訪人士預(yù)計，短期內(nèi)銀行業(yè)凈息差仍在承壓，LPR報價下行空間相對有限。

“與此同時，在有效融資需求不足、資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象有所抬頭的情況下，LPR未進一步下行，一定程度上也有助于減少因貸款利率過低導(dǎo)致信貸資金被套用、挪用等行為。”招聯(lián)首席研究員董希淼說。

日前發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)，“加大力度盤活存量金融資源，密切關(guān)注資金沉淀空轉(zhuǎn)等情況”，表明盤活存量資源、防止資金空轉(zhuǎn)目標仍在持續(xù)，后續(xù)監(jiān)管部門或?qū)J款資金的具體流向給予更多關(guān)注。

LPR持穩(wěn)無礙 房貸利率下行

隨著穩(wěn)樓市政策陸續(xù)落地，5年期以上LPR持穩(wěn)無礙房貸利率下行。17日，中國人民銀行連續(xù)發(fā)布多項重磅通知，在降低個人住房公積金貸款利率以及個人住房貸款最低首付款比例的同時，還取消了部分商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限。

董希淼表示，上述政策組合有助于降低居民住房消費的門檻，降低存量和新增房貸利息支出，更好滿足剛性和改善性住房需求，穩(wěn)定居民信心和預(yù)期，提高居民住房消費的意愿和能力，從需求側(cè)對房地產(chǎn)市場形成支撐，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

展望后續(xù)，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，在“發(fā)揮貸款市場報價利率改革作用”的訴求下，未來受息差壓力影響商業(yè)銀行或繼續(xù)下調(diào)存款利率，而低通脹引起的高實際利率環(huán)境下，年內(nèi)LPR報價下調(diào)仍可期待。不過綜合考慮國內(nèi)寬信用目標變化與海外主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策節(jié)奏后，LPR下行時點可能會略靠后。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬也提到，雖然短期內(nèi)LPR再度單獨調(diào)降的概率較低，但4月以來，銀行端通過叫停“手工補息”、停止發(fā)售智能通知存款等多種方式，隱性地實行了存款降息，為后續(xù)LPR報價下行打開空間。

“往后看，美聯(lián)儲降息預(yù)期有所升溫，穩(wěn)匯率壓力相對減輕，且在監(jiān)管持續(xù)重視下年內(nèi)存款成本實現(xiàn)較大幅度下降的確定性大。在此背景下，若物價回升、內(nèi)生融資需求修復(fù)不及預(yù)期，則需要進一步降低實際融資成本，從而降低政策利率和LPR報價的概率加大。”溫彬說。