概述：北京庫存拐點先于全國兩周出現(xiàn)，去庫斜率強于全國，3月2日庫存96.71萬噸見頂，截止5月16日累計下降60.26萬噸至目前36.45萬噸，降幅62.3%。本周庫存預計繼續(xù)下降3萬噸左右，庫存降至去年7月份水平。進入二季度以來北京庫存快速下行，背后的邏輯是什么，拋開一些非關鍵性因素，小編擬計劃從鋼廠利潤、投放量、需求及鋼貿(mào)商心態(tài)四個方面詳細闡述這個問題。

一、鋼廠利潤低，產(chǎn)量不高

4月份螺紋鋼價格觸底反彈，累計上漲310元/噸，鋼廠月均利潤142元/噸，京津冀鋼廠復產(chǎn)積極性提升，東華、鑫達產(chǎn)線復產(chǎn)。5月京津冀作為國內(nèi)高價區(qū)，鋼廠暫時仍有幾十至一百元/噸利潤。華東、華南鋼廠盈虧線附近，西南虧損，出現(xiàn)逆潮流的“南材北上”的情況。

二、核心原因在于投放量少

23年鋼廠對北京市場的投放量735.89萬噸，投放占比前五：敬業(yè)38.46%、承鋼25.29%、新?lián)?0.82%、凌鋼8.43%、樂鋼5.08%。24年1-5月鋼廠對北京市場投放量251.6萬噸，較去年下滑28.39萬噸，前五大投放鋼廠，敬業(yè)投放占比增加至50.64%，新?lián)徜撛黾又?1.72%，其他均有所下滑。敬業(yè)鋼廠轉(zhuǎn)向板材生產(chǎn)是個長期趨勢，承鋼2023年因為利潤原因停產(chǎn)的高爐于近期烘爐點火，預計6月中旬出鐵水，新興鑄管2024年對于北京區(qū)域完全沒有投放，凌鋼因為重組的原因，對于北京區(qū)域投放也在減少，以直發(fā)為主的新?lián)徜摷拔髁秩霂熨Y源較少，東華鑫達臨時復產(chǎn)，對于庫存變化影響相對小。

三、需求表現(xiàn)尚可

如下圖所示，今年需求是歷年中較低水平，但4月需求超過去年同期，核心原因在于2024年春節(jié)靠后，需求在3月未能有效起步，考慮到“清明節(jié)”假期后，作為產(chǎn)鋼大省的河北鋼廠產(chǎn)量不高，但北京需求較其他區(qū)域表現(xiàn)出較強的韌性。一個原因是去年洪水之后，北京需求集中釋放；另外一個原因是外埠資金看到北京區(qū)域基本面好于全國，在北京區(qū)域拿貨炒貨所致。

四、鋼廠直供直發(fā)比例加大，鋼貿(mào)商留貨積極性不足

鋼廠直供、直發(fā)比例明顯增加，北京以現(xiàn)貨投放為主：敬業(yè)、凌鋼；直發(fā)投放為主：新?lián)帷⑽髁?/span>;承鋼由現(xiàn)貨投放為主轉(zhuǎn)為直發(fā)為主。鋼貿(mào)蓄水池功能干涸，鋼廠與鋼貿(mào)商關系進入新階段，所有鋼廠盡可能加大直供直發(fā)比例，資源在市場流轉(zhuǎn)次數(shù)減少，疊加傳統(tǒng)旺季即將過去，留庫存掙錢難度加大，開年至今建筑鋼材價格走出“V”字形格局，多數(shù)鋼貿(mào)商至今仍未盈利，留貨意愿不足。

總結(jié)

縱觀2024年至今的北京建筑鋼材庫存情況，核心在于鋼廠利潤水平不高，長材向板材鐵水轉(zhuǎn)移明顯，投放急劇減少所致，這個是最核心的原因，其他的像需求水平及鋼貿(mào)商留貨意愿是次要因素。賠錢的生意沒人做，這個是放之四海而皆準的道理，從2023-2024年冬儲的情況也能一窺一二，以前主動自儲的鋼廠減少，鋼貿(mào)商受制于落地虧的原因，除了協(xié)議戶按照鋼廠政策要求被動累庫以外，次終端給下游備貨積極性不足，下游自行備貨擔心節(jié)后漲價的情況也有所減少。拿著大幾千萬甚至上億的資金，最后落個窮忙，鋼貿(mào)商也不是活雷鋒，做企業(yè)，利潤是對于企業(yè)家經(jīng)營能力的獎賞，不掙錢的生意做的積極性必然下降，未來北京區(qū)域建筑鋼材直供比例或進一步提升，庫存水平或保持低位運行。