5月8日，望變電氣獲天風(fēng)證券買入評級，近一個月望變電氣獲得2份研報關(guān)注。

研報預(yù)計公司公布2023年年報和2024年一季報。2023年實現(xiàn)營業(yè)收入27.2億元，同比增長7.57%；歸母凈利潤2.3億元，同比減少21.31%；2024年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入5.27億元，同比減少7.76%；歸母凈利潤0.24億元，同比減少70.5%。新產(chǎn)線投產(chǎn)有望進一步提升取向硅鋼業(yè)務(wù)盈利能力，并對公司在輸配電業(yè)務(wù)上的收購有可能會擴大公司的產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模。預(yù)計公司2024-2026年有望分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.87/3.57/4.57億元。

研報認(rèn)為，公司八萬噸高端磁性新材料項目于2022年7月開工，截止2023年末，三期產(chǎn)線除關(guān)鍵國外進口設(shè)備外已全面投產(chǎn)；首批取向硅鋼成品卷預(yù)計2024年4月底下線。新產(chǎn)線的投產(chǎn)有望進一步提升取向硅鋼業(yè)務(wù)盈利能力。此次收購有望使得公司220kV級及以下變壓器的研發(fā)能力及市場競爭力快速提升，同時將具備500kV級電力變壓器生產(chǎn)能力，有助于擴大公司的產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模，進一步提升公司的整體競爭力。

硅鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高，國際業(yè)務(wù)開拓順利。

公司是國內(nèi)民營取向硅鋼龍頭，打造了從高端磁性材料—輸配電及控制裝備—智能電網(wǎng)解決方案服務(wù)為一體化的產(chǎn)業(yè)鏈，系全國唯一的打通上游原材料至下游服務(wù)的電力設(shè)備供應(yīng)企業(yè)。取向硅鋼產(chǎn)量排名全國第三，民營企業(yè)第一。2023年，公司生產(chǎn)取向硅鋼12.59萬噸，較去年增加1.47萬噸，同比+13.25%；全年取向硅鋼實現(xiàn)營收12.93億元，由于取向硅鋼價格下降，在銷售總量增加0.87萬噸的同時收入同比-13.14%，毛利率19.61%，同比-4.45pct，盈利能力有所承壓。截至24年4月，八萬噸高端磁性新材料項目進入全線調(diào)試階段，首批取向硅鋼成品卷預(yù)計4月底下線。取向硅鋼國際業(yè)務(wù)開拓順利，終端使用國家從22年的10個國家和地區(qū)進一步擴大到23年的15個國家和地區(qū)（印度、土耳其、墨西哥、韓國、巴西、沙特等），出口實現(xiàn)營收2.74億元，占取向硅鋼營收比例21.18%。目前已積累HYOSUNGTNCCORPORATION（曉星天禧）、MARUBENI-ITOCHU STEEL INC（伊藤忠丸紅鋼鐵公司）、POSCOINTERNATIONALCORPORATION（浦項國際公司）、TOYOTATSUSHO（豐田通商）等國際知名客戶，為24年八萬噸高端磁性新材料項目全面投產(chǎn)打下良好的市場基礎(chǔ)。隨著新能源汽車、高能效電力變壓器及工業(yè)電機、抽水蓄能大型發(fā)電機等市場處于增量通道，硅鋼整體表觀需求呈現(xiàn)增長態(tài)勢，其中也存在高等級的結(jié)構(gòu)性機會。高牌號取向硅鋼的價格因節(jié)能變壓器需求增加導(dǎo)致供需矛盾，存在漲價預(yù)期，一般取向硅鋼的價格因兩網(wǎng)外和國外客戶的需求穩(wěn)定而保持相對穩(wěn)定，隨著公司高牌號取向硅鋼投產(chǎn)，取向硅鋼業(yè)績有望取得較大彈性。   

輸配電業(yè)務(wù)穩(wěn)增，收購云變強化綜合競爭力。

2023年，輸配電及控制設(shè)備實現(xiàn)營收13.53億元，同比+38.52%，毛利率15.32%，同比+0.49pct。全年生產(chǎn)電力變壓器1,133.25萬kVA，同比+32.90%；生產(chǎn)箱式變電站1,557臺，同比+36.82%；生產(chǎn)成套電氣設(shè)備10,101臺/套，較去年增加610臺/套，同比增長6.43%。110kV及以下節(jié)能型變壓器智能化工廠技改項目24年1季度將進入設(shè)備交付安裝高峰期，預(yù)計4月底完成交付投入試生產(chǎn)。隨著云變電氣收購工作的完成，變壓器產(chǎn)品電壓等級提升至500kV，在鐵路牽引變、高海拔大容量等級變壓器產(chǎn)品領(lǐng)域的競爭能力得到大幅提升。同時，持續(xù)拓展輸配電及控制設(shè)備的大型央企、國企及上市公司客戶，輸配電業(yè)務(wù)客戶轉(zhuǎn)型成效顯著。隨著國家“雙碳”政策和《變壓器能效提升計劃（2021—2023年）》的政策發(fā)布，輸配電及控制設(shè)備行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品，特別是節(jié)能電力變壓器的需求增長明顯。24年2月發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于新形勢下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，旨在推動配網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展，助力新型電力系統(tǒng)建設(shè)。同時，受益于能源轉(zhuǎn)型趨勢下風(fēng)光的高速發(fā)展與全球電網(wǎng)新周期下電力設(shè)備龐大的出海需求，輸配電行業(yè)景氣度有望持續(xù)。    

研發(fā)投入提升，加快智能化工廠建設(shè)。

報告期內(nèi)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，全年研發(fā)投入1.70億元，同比+70%；隨著研發(fā)項目的陸續(xù)完成，實現(xiàn)了0.20mm、0.23mm和0.27mm厚度規(guī)格取向硅鋼產(chǎn)品穩(wěn)定生產(chǎn)，突破23QH080牌號的技術(shù)瓶頸，以23QH085/23QH090牌號為代表的高端取向硅鋼產(chǎn)品已研發(fā)成功并陸續(xù)實現(xiàn)銷售，電力變壓器二級能效產(chǎn)品、新型智能多功能低壓開關(guān)設(shè)備、新能源箱變等輸配電產(chǎn)品的迭代產(chǎn)品在國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)以及其他市場逐步推廣使用，取向硅鋼廢鋼制備先進電子軟磁材料技術(shù)開發(fā)已經(jīng)完成小試和中試。隨著研發(fā)投入的持續(xù)加大，公司將進一步提升和優(yōu)化取向硅鋼產(chǎn)品的牌號結(jié)構(gòu)，增強市場競爭力。2023年，公司高磁感取向硅鋼智能工廠、低鐵損高磁感硅鋼鐵心智能工廠陸續(xù)建成，正在建設(shè)的110kV及以下節(jié)能型變壓器智能化工廠和智控設(shè)備及金屬制品智能工廠等各智能化工廠正在通過引進先進工藝裝備、搭載智能智造系統(tǒng)加速推進公司智能化和信息化建設(shè)，為持續(xù)發(fā)展添活力。