澳大利亞儲備銀行（澳儲行）5月7日宣布維持基準利率在4.35%不變，這符合市場預期。但同時，澳儲行也調整了去年通脹預期，承認通脹回歸目標區間的過程可能不會太順利。有分析人士指出，澳儲行的最新表態凸顯了再次加息的可能性。

澳儲行在貨幣政策決定聲明中說，澳大利亞的通脹繼續放緩，但放緩的速度低于預期。尤其是服務價格通脹仍然很高，且下降速度較慢。這段話主要指的是澳大利亞統計局4月下旬發布的通脹數據。數據顯示，澳大利亞一季度整體消費者價格指數（CPI）同比漲幅為3.6%，低于2023年四季度的4.1%，但超出此前市場普遍預期的3.4%。

澳儲行說，該國通脹率將繼續下降，但下降速度慢于預期。同時，去除季節性和短期波動因素的基礎通脹率（underlying inflation）高于整體通脹率（headline inflation），且下降速度更慢。這在很大程度上是因為服務價格通脹水平仍然處于高位。服務價格高通脹的持續存在是一個關鍵的不確定性因素，勞動力市場走強使得通脹回落速度低于預期。不過，目前澳大利亞單位勞動力成本增長率已開始小幅下降。

同時，由于通脹高企和加息影響了澳大利亞居民的實際可支配收入，該國的家庭消費增長疲弱。澳大利亞家庭一直在控制可自由支配支出并維持儲蓄。目前澳大利亞人的實際收入已經穩定，有望在今年晚些時候實現增長，對消費增長形成支撐。但家庭消費的增速低于預期將導致企業產出增長持續低迷以及勞動力市場明顯惡化。

澳儲行還表示，目前該國去通脹要面對多重不確定性。首先，貨幣政策效果的滯后性存在不確定性。其次，在整體經濟中需求過剩的情況下，企業要如何采取定價策略和工資調整策略來應對經濟增長放緩，這也存在不確定性。第三，盡管中美經濟前景改善，且許多全球大宗商品的價格回升，包括中東和烏克蘭局勢在內的地緣政治不確定性仍然較高。

綜合上述考慮，澳儲行在聲明中預測，通脹要到2025年下半年才能回到2-3%這一預期區間，到2026年降至這一區間的中點位置。此前的預測是，通脹率將在2025年回到2-3%的區間內，在2026年達到這一區間的中點。此外，澳儲行還將其對2024年6月消費者價格指數同比增幅的預期從今年2月做出的3.3%上調至3.8%，對2024年12月的預期從3.2%上調至3.8%，對2025年6月的預期從3.1%上調至3.2%，但保留了對2025年12月和2026年6月的通脹預期不變。澳儲行說，在短期內，由于澳大利亞汽油價格上漲，以及服務價格通脹不但高于預期而且還會在今年剩余時間里以比預期更慢的速度下降，因此整體通脹可能還要上升。但2025年和2026年，整體通脹將會下降。

澳大利亞儲備銀行指出，實現通貨膨脹穩定地維持在目標范圍內仍需一段時間，并且將保持對潛在的上升風險的高度警惕。目前，能夠最有效地確保通貨膨脹在合理的時間內回歸到既定目標的確切利率政策尚未確定，但澳儲行已明確表示，將不遺余力地采取必要措施，以確保將通脹率調整至目標范圍。

不過，澳儲行行長米歇爾•布洛克在當天的記者會上說，去通脹的道路“可能相當崎嶇”，但通脹率仍有望在2025年回到目標區間內。因此，澳儲行目前的核心預測觀點并不是通脹預期開始轉變，去通脹時間表需要大幅后移。該行暫不必須要考慮是否加息。

Judo Bank的首席經濟顧問沃倫•霍根在澳大利亞指出，澳儲行即將面臨加息的壓力。他引用了有關通脹速度放緩和通脹上升風險的報告，強調目前4.35%的基準利率無法保證通脹持續下降。霍根進一步預測，如果澳大利亞的經濟展現出足夠的活力，而通脹問題持續存在，那么澳儲行可能在8月開始加息。

西太平洋銀行首席經濟學家露西•埃利斯指出，5月份的貨幣政策決策被視作一項待發的策略。與澳儲行的立場一致，他們希望無需進一步增加利率，但如形勢所迫，將會果斷調整策略。西太平洋銀行的觀點是，在一段時間里基準利率很可能維持現狀，除非出現經濟數據的意外波動，那時澳儲行可能會考慮調整其貨幣政策。

匯豐銀行負責澳新及全球大宗商品的首席經濟學家保羅•布洛克瑟姆也提到，澳儲行有可能在開始降息前先提升利率。他的研究小組核心預測顯示，澳儲行將堅持到2024年末保持基準利率穩定，隨后從2025年初開始逐漸寬松政策。然而，該預測的關鍵風險在于，澳儲行可能需要更多的時間才能啟動降息，并且接下來的操作可能是升息而非減息。

BDO經濟研究團隊的合作伙伴安德斯•馬格努森則把關注點轉向下周即將公布的澳大利亞聯邦預算案。他相信澳儲行將會仔細審視這一預算案，尤其是包含“澳大利亞未來制造”計劃的細節。這個計劃的投資規模尚存在不確定性，以及州級政府在基礎設施上的大規模財政投入，都可能對澳大利亞的去通脹化造成風險。鑒于今年第一季度的通脹數據表現不佳，他推測澳儲行可能要到明年初才會開始首輪降息。在此之前，提高利率的可能性仍然存在。

畢馬威澳大利亞的主要經濟學家布倫丹•林恩也持有觀點，認為預算案是影響澳大利亞去通脹和貨幣政策的關鍵要素。他預測，澳儲行將在2024年的大部分時候穩定基準利率，然后在年末可能進行降息。但他強調，對于這個預測以及去通脹的最大風險，就是澳大利亞聯邦政府的財政政策將在下周的預算案中進入擴張階段。

德勤經濟研究所的合伙人史蒂芬•史密斯指出，澳儲行目前仍持觀望態度。市場聚焦于下一周發布的聯邦預算案，鑒于財政部長正處于經濟增長放緩和對抗爭通脹的雙重壓力之下。史密斯表示，盡管一季度的通脹率超出了預期，澳儲行卻選擇保持利率不變，這或許暗示著該行認識到提高利率并不能輕松地遏制由供應端推動的通脹現象。在澳大利亞，通貨膨脹主要是受住房、能源以及燃料成本等供給因素的推動。提升利率對于后者兩項的成本并無影響，并且可能進一步增加住房支出。此外，澳大利亞的零售銷售量增長正處于歷史低位，并且沒有顯現出恢復的趨勢，這表明澳洲經濟并不需要再次進行加息。因此，史蒂芬•史密斯堅信澳儲行將在11月開始降息。