概述：2024年4月份北京建材市場到貨量環比有所減少，主要是由于建筑鋼材產量小幅減少，京津冀區域鋼廠有從建筑鋼材轉產到板卷的現象。盡管下游工地復工復產偏緩，但仍在陸續恢復，終端需求漸漸增加，因此在供應減少的情況下，北京市場庫存下降較快。原料價格大幅反彈，其中鐵礦、焦煤大幅上漲，焦炭連漲4輪，上漲勢頭強勁，使得建筑鋼材生產成本逐步增加，鋼價在成本驅動下逐步上漲·，鋼貿商虧損有所收窄；而工程配送企業回款也有所好轉，顯示商家經營狀況有所改善。在本輪市場反彈的過程中，北京市場價格較其他外圍市場漲幅最大，所以外圍鋼廠資源對北京區域投放小幅增加。5月份，在鋼廠利潤仍然較好的情況下，原料價格存在繼續上漲的空間，那么鋼廠的生產成本則會被持續推高，而鋼廠利潤則會相應地被壓縮；由于京津冀鋼廠廠內螺紋鋼庫存持續去化，資金回籠情況尚可，因此對原料的需求在不斷加大，京津冀區域建筑鋼材產量有增加預期，終端需求保持正常，庫存下降或放緩，市場價格如何演繹？我們從以下幾個方面進行分析：

一、4月份全國建筑鋼材價格大幅上漲

回顧4月份，全國建筑鋼材市場價格大幅反彈，其中均價漲幅為195元/噸，月環比上漲5.4%。具體到各市場，隨著需求陸續增加，各區域市場庫存出現不同程度的下降，鋼廠積壓的庫存也逐步得到釋放，為漲價提供基礎，本月北京、上海、濟南、廣州、太原、沈陽、重慶、西安等市場價格月環比均錄得上漲；其中，漲幅最大的北京市場月環比上漲280元/噸，主要是因為北京市場的到貨量有限，導致市場資源較少，加上需求也在月環比恢復之中；漲幅最小的是廣州市場，月環比上漲150元/噸，廣州的需求不足仍是該區域價格的掣肘。

二、南北價差繼續收縮 北京價格強勢反彈

4月份，全國各地市場漲價力度不同，截至到4月底廣州與北京價差為100元/噸，環比縮小140元/噸，兩區域價差持續大幅收縮，由于北京市場到貨較少，北京資源短缺，價格上漲幅度大，但廣州市場需求仍然萎靡，僅依靠原料上漲給予的成本支撐，因此南方資源有“北上”預期，5月份北京地區資源供給或增加，庫存繼續快節奏下降或不可持續。由于杭州市場庫存持續保持在100萬噸之上，致使該區域價格上漲力度偏弱，杭州和北京價差繼續收縮90元/噸，至-120元/噸，兩地價差倒掛幅度擴大，華東市場資源亦有“北上”可能。

隨著天氣不斷轉暖，東北區域需求有所恢復，沈陽市場價格漲幅較大，北京和沈陽的價差保持在-20元/噸，環比上月持平。由于西北鋼廠成材銷售壓力減弱，鋼廠利潤不斷修復，因此復產節奏加快，原料采購力度增強，生產成本抬升，包頭市場價格回漲幅度較大，北京和包頭的價差月環比仍為160元/噸，月環比持平。目前東北、西北兩區域鋼廠處于復產階段，建筑鋼材增產預期強，但需求強度不佳，所以兩區域資源或投放至價格高位的北京市場。

三、4月份螺紋鋼產量月環比基本持平 5月份產量或有所增加

4月份，京津冀建筑鋼材鋼廠的螺紋鋼產量較上月基本持平，其中2024年4月份最后一周的周產量為21.69萬噸，較2024年3月底最后一周的產量減少3.1萬噸，4月份的周均產量為24.19萬噸，環比上月基本持平。從成本來看，京津冀建材鋼廠的生產成本在3550元/噸左右，較3月底環比上升150元/噸，盡管原料價格大幅反彈，鋼廠生產成本逐漸抬升，但鋼廠盈利情況尚可，復產背景下或推動螺紋鋼產量小幅增加，預計5月份螺紋鋼小幅增產。

四、4月份市場庫存快速下降 5月份去庫斜率或放緩

4月份，京津冀區域鋼廠建筑鋼材產量與上月基本持平，盡管東北、西北區域鋼廠對北京市場的資源投放量小幅增加，但京津冀區域鋼廠資源到貨情況不佳，導致北京市場實際到貨量仍然較少；因此，雖然下游工地需求恢復力度不強，但市場庫存仍在供應短缺的情況下大幅下降。截至4月底，北京建材市場庫存量為48.23萬噸，較3月底環比減少32.06萬噸，降幅39.93%，同比去年同期降7.16%。4月份北京市場庫存超預期減少，主要是由于到貨情況不斷減少，而需求也比3月份有增加，因此北京市場價格大幅上漲，甚至領漲全國，貿易商虧損也有所修復，心態逐漸偏向樂觀。盡管北京到貨有增加可能，但隨著增發國債項目于今年6月底前開工建設的預期增強，5月份終端需求或繼續恢復，下游采購或有所增加，因此預計庫存將繼續下降，但降幅或收窄。

五、4月份終端需求月環比有所改善 漲價行情催化投機需求

4月份，下游工地需求月環比有所增加，疊加北京到貨量不斷減少，讓高庫存順利下降，北京價格隨之大幅反彈，貿易商虧損較前期有所收窄，信心修復較好，而下游也在市場資源偏緊的背景下加緊采購，而漲價行情也在推動下游增量采購。其中4月份全月的樣本商家成交均值為2萬噸，月環比增加41.84%，成交放量，超過去年同期水平。4月份，期現基差空間有限，期現公司操作機會不多，因此市場上的期現資源較少。市場上漲，協議戶虧損減少，心態轉向積極，挺價意愿增強，出貨限量現象增多，議價低出情況減少。而下游項目資金到位情況也在緩慢改善，工程配送企業回款情況也在轉好，因此市場整體交投氛圍較為活躍。

六、總結

供應方面，由于鋼廠利潤尚可，生產積極性逐步提高，京津冀區域鋼廠有對建筑鋼材的提產計劃，預計5月份產量月環比小幅提升。資源投放方面，北京市場價格漲幅多比其他區域大，京津冀區域鋼廠資源基本以投向北京區域為主，后或延續這一趨勢，而外圍鋼廠將更多把資源投放至北京市場，5月份北京市場到貨或有增加。

需求方面，4月份需求雖然未顯示出明顯的旺季特征，但在盤面反彈以及北京資源少的局面下，也提振了下游采購的意愿；5月份的需求或保持韌性，并在增發國債項目開工的預期推動下有需求增加可能，因為資金到位情況或加速改善，因此終端采購需求將有望得到進一步釋放；另北京市場資源不斷減少，又處于漲價行情中，因此投機需求或繼續被催生。

庫存方面，目前北京市場庫存低于去年同期水平，并且處于近5年歷史同期低位水平，說明4月降庫幅度之大。需求陸續恢復之中，5月份需關注北京區域到貨變化情況，目前在鋼廠復產和北京市場價格高位的雙重背景之下，后續到貨或有增加，因此降庫速率預計減慢。

總體來看，原料價格偏強，鋼廠生產成本逐漸抬升；盡管鋼廠利潤開始收縮，但廠內成材去庫情況不錯，資金陸續回籠，提產動力加強，所以建筑鋼材產量或小幅提高，但增產幅度或有限；此外，北京市場價格處于全國主流市場高點，京津冀區域外鋼廠或增加在北京市場的投放量，因此北京市場后續實際到貨量預計會有增加；需求在保持韌性的同時，也在政策支持預期下有逐步增加的可能；庫存去化幅度或開始縮小。然而需要注意的是鋼廠目前在復產提產階段，鐵水產量持續向上，顯示鋼廠原料日耗增加，也就意味著鋼廠采購原料的需求增加，或繼續推高原料價格，那么成材價格也會在生產成本增加的情況下被動跟漲。綜上預計5月北京建筑鋼材市場價格震蕩上行。