概述：回顧4月國內焊管市場，全國焊管均價呈現震蕩上行趨勢，尤其在第二周及第三周內，隨著原料端支撐強勁、期貨盤面走勢相對高漲以及下游需求端的邊際修復，全國焊管市場出現階段性量價齊升局面，管廠生產積極性也明顯恢復。展望5月全國焊管市場，原燃料端對成材價格存有支撐，宏觀預期改善或有更多更積極的政策落地，供需基本面有望繼續向好。不過五一假期前，下游節前補庫操作相對較弱，市場心態仍以謹慎為主。下面筆者從價格、供需及原料角度出發對近期市場做簡要總結，并對5月焊管價格走勢作推演預判。

一、價格與利潤情況

1、焊管價格震蕩走高

4月全國焊管均價月內震蕩上行，截止4月30日，4寸*3.75mm焊管全國均價為4078元/噸，月環比下跌18元/噸，年同比下跌253元/噸；在經歷3月份價格高位回落后，4月份全國焊管價格主要表現為階段性筑底反彈，在相對低位價格疊加需求邊際改善情況下，下游采購積極性短暫好轉，加之成本端支撐以及期貨盤面提振，全國焊管市場價格整體呈震蕩走高趨勢。

數據來源：鋼聯數據

2、焊鍍價差擴大 利潤波動由降轉升

從焊管與鍍鋅管價差來看，4月焊管與鍍鋅管價差在660-800元/噸區間波動，截至4月30日，天津市場焊管與鍍鋅管價差為800元/噸，月環比擴大70元/噸，年同比擴大10元/噸；從價差波動情況來看，4月焊管與鍍鋅管價差波動幅度較大。

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從利潤來看，4月焊管利潤、鍍鋅管利潤均呈現降后修復再下滑的態勢，月內波動幅度較大。截至4月30日，焊管訂貨利潤空間為-40元/噸，月環比減少100元/噸，年同比增加100元/噸；鍍鋅管訂貨利潤為17.2元/噸，月環比減少93.2元/噸，年同比增加109.1元/噸。焊管、鍍鋅管利潤在月中旬行情上漲通道下利潤得到明顯修復，但隨著下旬管廠生產成本升高，一方面所用原料為高價帶鋼庫存以及鋅錠價格漲幅較大，焊管、鍍鋅管利潤隨之明顯收縮。整體來看，焊管利潤空間低于鍍鋅管利潤空間。

數據來源：鋼聯數據

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二、供給端

1、管廠產量明顯回升

從我網對國內29家主流管廠調研數據來看，4月份焊管產量恢復速度明顯加快，由于階段性出貨放量加之利潤均值有所修復，管廠端生產積極性明顯提高，達到年內的高點水平。數據顯示，截止4月24日，管廠焊管周產量為40.52萬噸，月環比增加2.84萬噸，年同比增加2.27萬噸，產能利用率為72.72%，月環比增長5.52%，年同比增長4.49%；鍍鋅管產量為30.53萬噸，月環比增加0.96萬噸，年同比增加0.12萬噸，產能利用率為72.9%，月環比增長2.37%，年同比下降0.05%。

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2、管廠庫存、社會庫存持續去化

庫存方面，4月管廠庫存、社會庫存持續去化。截至4月28日，管廠庫存為71.2萬噸，月環比下降12.10%，年同比下降17.54%，焊管社會庫存為85.87萬噸，月環比下降1.59%，年同比增長4%。

由于4月前管廠端產量維持較低水平以控制廠內成品庫存量，而4月在行情上行期間管廠出貨情況明顯好轉，廠內直發體量也有所提高，故管廠內庫存去化較快且低于去年同期水平；而焊管社會庫存去化斜率有所放緩，雖然貿易商多以出貨為主，補庫操作較為謹慎，但整體焊管社會庫存仍高于去年水平。

數據來源：鋼聯數據

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三、成交表現季節性回升

4月全國焊管成交量水平有明顯的季節性回升，尤其月中旬兩周內，在期貨盤面震蕩走高的提振下，周度日均成交量突破20000噸，但因受到項目資金仍舊偏緊影響，終端需求釋放持續性有限，另外市場鋼貿商今年以來心態普遍謹慎，操作穩健，補庫節奏較慢，故整體4月焊管市場交投活躍度較去年同期仍有差距。從我網對178家國內焊管貿易企業成交量調研顯示，4月國內焊管月度日均成交量為19843噸，月環比增長15.18%，同比下降7.77%。

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四、原料端

1、帶鋼供應端壓力稍有減緩

截止4月26日，本周長流程帶鋼及調坯軋材企業產能利用率均有所回升，目前長流程帶鋼企業利潤較為可觀，生產積極性較高，調坯帶鋼企業利潤不佳，月內多次主動減產；唐山帶鋼社會庫存降幅較大，但較去年同期水平快來看仍處于高位。從我網調研數據顯示，截止4月26日，長流程帶鋼產能利用率為93.67%，月環比上漲9.2%，唐山地區帶鋼社會庫存為68.9萬噸，月環比減少14.23萬噸，全國帶鋼社會庫存為105.19萬噸，月環比減少15.77萬噸，整體帶鋼供應仍處于較為寬松狀態。

數據來源：鋼聯數據

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2、管帶價差收窄

從4月管帶價差表現來看，4月管帶價差繼續收窄，4月上旬管帶價差維持在190-270元/噸左右，月中旬管帶價差維持在160-210元/噸左右，月下旬管帶價差收窄到140-200元/噸。截止4月30日，管帶價差為150元/噸，月環比減少30元/噸，同比減少100元/噸。

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3、卷帶差微幅擴大

從本月價格表現來看，截止4月30日，熱卷與帶鋼價格4月整體價格均出現震蕩上漲趨勢，月度熱卷與帶鋼漲幅相當，月初卷帶價差為110元/噸，月末卷帶價差仍為110元/噸，卷帶價差相對平穩。

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五、3月國內焊管進出口均有增長

據海關數據顯示，2024年3月中國出口焊管45.53萬噸，月環比增長63.1%，同比增長24.7%；2月中國進口焊管0.72萬噸，月環比增長24.1%，同比下降44.4%。 2024年1-3月中國累計出口焊管116.91萬噸，同比增長30.46%。 2024年1-3月中國累計進口焊管2.161萬噸，同比下降43.34%。2024年1-3月中國累計凈出口焊管114.73萬噸，同比增長31.20%。

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六、5月市場展望

從上游角度來看，焦炭第三輪提漲落地，第四輪提漲即將開啟，伴隨鋼廠利潤有所修復背景下，鋼廠復產節奏延續，鐵水產量逐漸回升對原燃料價格起到正反饋，上游原料端對成材價格支撐作用仍較為強勁。帶鋼方面供應雖依舊維持寬松格局，庫存也處于同期高位，不過隨著管廠產量逐步恢復，帶鋼庫存明顯去化，帶鋼基本面稍有好轉。

從供應角度來看，4月國內焊管產量明顯回升，不過管廠仍是以銷定產的穩健操作為主，對廠內成品庫存把控較為嚴格，目前廠內庫存也處于三年內的最低位置，因此5月焊管市場供應或將維持目前水平。

從需求角度來看，4月階段性交投活躍度好轉較為明顯，不過也主要體現在低價資源成交尚可，高價資源成交受阻的局面，下游需求持續性的弱表現仍主要受限于項目資金到位情況。但值得注意的是，今年2月發改委完成了1萬億元增發國債項目清單下達工作，落實到的約1.5萬個具體項目要求于今年6月底前開工建設，故預計二季度基建實物工作量仍有保障，所以5月全國焊管需求或將繼續緩慢修復，但速度及增量不可預期過高。

綜合來看，5月國內焊管供需基本面矛盾并不十分尖銳，行情走向核心仍將圍繞需求展開；4月底的重要會議所傳達出的政策導向仍以穩健為主，并無超預期的刺激政策出現，市場宏觀情緒面臨一定壓力，但也會有向好修復的表現，且二季度專項債和特別國債大概率加快發行，一定程度上減緩市場較為悲觀的情緒。綜上，在需求繼續季節性回升的背景下，預計5月份國內焊管價格或將在震蕩中階段性小幅上探。