概述：回顧2024年行情，一季度單邊下跌，清明節后，單邊上漲，行情在希冀中破滅，在絕望中產生，4月的快速拉漲，原因在于供給下降速度大于供給下降的速度，單純的因為鋼廠生產量不大，到貨較差，庫存單邊下跌，帶動北京市場領漲全國，基本面全國最好。

區域內鋼廠產量低位，外埠資源未及時補充

對比去年同期產量，京津冀區域產量同比低30%左右，一季度單邊下跌，鋼廠向下擴利潤，向上打壓鐵礦石價格和焦炭價格，一季度PB粉現貨累跌大概290元/噸左右，從2023年12月開始算起焦炭累跌8輪共計800-880元/噸，在4月迎來單邊上行后，東北及西北資源尚未及時補充，鋼市整體呈現出北強南弱，板材強于長材，PB粉累漲130元/噸，焦炭累漲4輪400-440元/噸。

現貨升水期貨，基本面全國最好

從我的鋼鐵網調研的庫存數據來看，4月25日北京建筑鋼材市場庫存48.23萬噸，較上周減少11.2萬噸，降庫速度超預期，單純的因為產量低，到貨少所致，并不是需求爆發所致。在清明節前及節中數據來看，需求都是不及預期的，但總體來看，4月需求強度強于3月份，這個毫無疑問，眼下5月需求尚未證偽。鋼貿商心態發生分化，鋼廠發生臨時增產行為，考慮到外埠資源5月份陸續到貨，行情如何演繹，真的難以拿捏，從歷年五一節后行情走勢來看，多數以下跌為主，但不能沉迷在歷史的故紙堆，行情常新常有，今年開年也床下了十來年開年不漲的記錄。

直供比例加大，鋼市蓄水池功能消失

有人的地方有恩怨，有恩怨的地方就有江湖，鋼廠與鋼貿商的合作關心是真切的利益關系，眼下鋼貿掙的是市場的錢，所以才會出現“落地虧”的情況，鋼貿的利潤逐年減少，今年出現現貨貿易商開年虧，至今仍未實現盈利，工程直供戶心態謹慎，給錢不好的主動收縮，減少供貨量。但眼下僧多粥少，鋼廠資源對于鋼貿商來說是稀缺的，而且鋼廠嚴格考核直供比列，疊加出口翹尾的因素，鋼廠在鋼貿商面前顯得尤為強勢。

房產新階段，基建有延遲發力的預期，北京建筑鋼材成交量并未超預期爆發

從2021年9月30日開始，房地產發展逐步過渡到新階段，現階段以保障房建設、城中村改造及平急兩用基礎設施建設的“三大工程”建設為主，房企從拿地到開工時長延長至9個月，后續傳聞有地產相關文件出臺，會全面聚焦兩個方向：一是全面取消核心城市的限制性政策，二是推動融資協調機制落地。但是刺激作用不大，市場對房地產的信心依舊不足。2024年一季度債券發行情況分化明顯，國債發行處于歷史較高水平，但地方政府新增債券和城投債凈融資額都處于較低水平，整體發債速度偏緩，后期有加速的預期，基建托底的意圖明顯。從下圖可以看出，今年需求是幾年來水平較低的，呈現“淡季不淡，旺季不旺”的基本格局。

總結

綜合研判：鋼廠產量處于低位，庫存超預期下降，供給下降速度大于需求速度，預計5月需求較4月變化不大，近期鋼廠發生的臨時增產行為對于5月行情或形成一定壓力。

具體來看：一、區域內鋼廠產量處于低位，但臨時增產行為時有發生，有部分鋼廠臨時復產，有部分鋼廠臨時更改生產計劃，總體產量或有增加可能性，西北及東北區域鋼廠已經看到本區域的情況，計劃5月增加投放量，但5月區域內投放總量不算太高；二、庫存超預期去化，單純的因為到貨太少，商家的心態出現分化，一部分見好就收，變現利潤；三、5月需求較4月不會太差，市場交易的主要邏輯不在于供需端，指著鋼鐵行業借著市場力量去化庫存，需要持續幾年時間，短期內需要政策面進行“能耗雙控”；四、房地產行業仍然羸弱，房地產行業決定了建材的價格下限，制造業決定了鋼材價格的上限。今年一季度國債累計發行1萬億，對比去年同期1.36萬億有所減少，考慮到去年10月增發的5000億特別國債，及四季度延遲發力的8000億，預計一季度實際專項債總額2.3萬億，國債發行速度放緩，地方債和城投債短期難以發力，預計基建有延遲發力的預期，而且房地產進入新階段，以保障房建設、城中村改造及平急兩用基礎設施建設，占據鋼材消費總量55%（房地產38%+基建18%）的長材短期內難以有根本改觀，但制造業仍可期。綜合以上種種因素，小編大膽認為5月北京建筑鋼材行情或窄幅震蕩運行，難以走出有明確方向的行情出來。