2024 年 4 月，全國(guó)鋼鐵行業(yè) PMI 指數(shù)達(dá)到 54.9%，相較于上月上升了 3.6 個(gè)百分點(diǎn)，在榮枯線(xiàn)上方持續(xù)攀升，這表明 4 月份國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)形勢(shì)進(jìn)一步提升。從各項(xiàng)分指標(biāo)來(lái)看，本月增幅多于降幅，其中產(chǎn)出、新訂單、新出口訂單、原材料庫(kù)存、供應(yīng)商配送時(shí)間、國(guó)內(nèi)外原料采購(gòu)量等，均有一定幅度的上升，出廠價(jià)格與原料采購(gòu)價(jià)則大幅上升；而積壓訂單和雇員小幅下降，成品材庫(kù)存也有一定幅度的下降。具體而言，國(guó)內(nèi)春節(jié)后鋼鐵產(chǎn)量出現(xiàn)了一定程度的回升，但受有色板塊集體上漲的虹吸效應(yīng)影響，鋼材市場(chǎng)投機(jī)需求表現(xiàn)一般，不過(guò)剛性需求在逐步恢復(fù)，同時(shí)在一系列宏觀利好政策的出臺(tái)下，新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比增長(zhǎng) 30%，A股房地產(chǎn)板塊股票也有不同程度的上漲，上海新房及二手房成交量持續(xù)放大等，也在激發(fā)下游企業(yè)對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的需求。對(duì)于即將到來(lái)的 5 月份，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)究竟是繼續(xù)反彈還是承壓運(yùn)行呢？接下來(lái)，讓我們從PMI 各項(xiàng)指數(shù)進(jìn)行深入分析解讀。

圖一、Mysteel中國(guó)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)

圖二、Mysteel中國(guó)鋼鐵行業(yè)PMI分項(xiàng)指標(biāo)

一、國(guó)內(nèi)主要鋼材品種價(jià)格大幅上行

1、國(guó)內(nèi)螺紋鋼價(jià)格大幅反彈

圖三、全國(guó)螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)

截至4月26日，Myspic國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格綜合指數(shù)141.35，月環(huán)比回升1.49% ，較去年同期相比回落3.43%；國(guó)內(nèi)長(zhǎng)材指數(shù)為158.74，月環(huán)比回升2.65%，較去年同期回落2.30%；螺紋鋼指數(shù)為150.77，月環(huán)比回升3.27%，較去年同期回落1.86%。

4月份全國(guó)建筑鋼材價(jià)格大幅反彈。截至26日，全國(guó)主要城市20mm HRB400E材質(zhì)螺紋鋼市場(chǎng)平均價(jià)格在3813元/噸，月環(huán)比回漲180元/噸，較去年同期下跌32元/噸。

2、國(guó)內(nèi)熱軋均價(jià)小幅走高

圖四、全國(guó)熱軋卷板價(jià)格走勢(shì)

截至4月26日，國(guó)內(nèi)扁平材指數(shù)為124.71，較上月環(huán)比回升0.12%，較去年同期回落4.78%；其中熱卷指數(shù)為136.77，較上月環(huán)比回升0.50%，較去年同期回落3.85%。

截至4月26日，國(guó)內(nèi)24個(gè)主要城市4.75mm熱軋板卷均價(jià)為3835元/噸，月環(huán)比回漲92元/噸，較去年同期下跌122元/噸。

二、庫(kù)存去化順暢 鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿增強(qiáng)

4 月份，全國(guó)鋼鐵行業(yè)鋼廠產(chǎn)出指數(shù)相較于 2 月份上升了 6.2 個(gè)百分點(diǎn)，最終達(dá)到 52.2，這是近兩年首次突破榮枯線(xiàn)。具體而言，本月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)呈現(xiàn)出在底部“震蕩向上”的趨勢(shì)，盡管鋼廠仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)，但隨著新訂單以及出口訂單的增加，鋼廠降價(jià)的邏輯發(fā)生了反轉(zhuǎn)。

      從相關(guān)指數(shù)來(lái)看，本月出廠價(jià)格指數(shù)大幅上升了 57.3 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到 77；成品材庫(kù)存指數(shù)下降了 15.4 個(gè)百分點(diǎn)，為 36.8；原料采購(gòu)價(jià)指數(shù)大幅上升 65.2 至 76.3；原材料庫(kù)存指數(shù)上升 4.5 個(gè)百分點(diǎn)，為 46.8；國(guó)內(nèi)原材料采購(gòu)量指數(shù)上升 6.6 個(gè)百分點(diǎn)，為 54.5；國(guó)外原材料采購(gòu)量指數(shù)上升 5.5 個(gè)百分點(diǎn)，為 54。上述數(shù)據(jù)顯示出原料與成材價(jià)格同步大幅上漲，這極大地提高了鋼廠的生產(chǎn)積極性。

      相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024 年 4 月 26 日 Mysteel 調(diào)研國(guó)內(nèi)五大品種生產(chǎn)企業(yè)周產(chǎn)量為 864 萬(wàn)噸，較 3 月增加了 15 萬(wàn)噸；五大品種鋼廠庫(kù)存為 512.5 萬(wàn)噸，較 2 月減少了 161.5 萬(wàn)噸；五大品種社會(huì)庫(kù)存為 1426.4 萬(wàn)噸，較 3 月減少了 239.2 萬(wàn)噸。對(duì)于 5 月份而言，庫(kù)存預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步下降，而在當(dāng)前供需尚未達(dá)到預(yù)期平衡的情況下，鋼廠復(fù)產(chǎn)的積極性不改，產(chǎn)量或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

圖五、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)出指數(shù)

圖六、鋼廠成品材庫(kù)存指數(shù)

三、原燃料價(jià)格大幅拉漲 生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿增強(qiáng)

4月份原材料采購(gòu)價(jià)格指數(shù)76.3，環(huán)比大幅回升65.2個(gè)百分點(diǎn)。隨著資金到位率的提升，下游終端采購(gòu)有所加快，同時(shí)盈利相對(duì)不佳的長(zhǎng)材，也得到了修復(fù)，鋼廠提產(chǎn)意愿增強(qiáng)，鐵水回升也使得原材價(jià)格穩(wěn)中有漲。截止4月26日，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，Myipic綜合指數(shù)為134.46，環(huán)比上月回升6.83%，同比去年回升9.47%。其中進(jìn)口礦同比回升9.83%，國(guó)產(chǎn)礦同比回升8.89%；焦炭綜合指數(shù)為1976.70，環(huán)比上月回升4.45%，同比去年回落16.41%。

4月份原材料庫(kù)存指數(shù)46.8，較上月回升4.5個(gè)百分點(diǎn)，表明供需矛盾逐步消化，推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)。截止4月26日，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為14759.11萬(wàn)噸，月環(huán)比增加327.91萬(wàn)噸，增幅2.27%。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存為9379.93萬(wàn)噸，月環(huán)比增加231.07萬(wàn)噸，增幅2.53%。Mysteel統(tǒng)計(jì)230家獨(dú)立焦化廠庫(kù)存50.7萬(wàn)噸，月環(huán)比減少15.35萬(wàn)噸，降幅23.24%。

4月上旬在部分鋼廠主動(dòng)控產(chǎn)的情況下，供需相對(duì)平衡，且去庫(kù)速度較為可觀。月中推出的增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目于今年6月底前開(kāi)工建設(shè)，一定程度上提振了市場(chǎng)信心，現(xiàn)貨市場(chǎng)量?jī)r(jià)回升，鋼企盈利率轉(zhuǎn)好，復(fù)產(chǎn)意愿增強(qiáng)。對(duì)于5月份而言，一方面華南地區(qū)汛期提前，影響下游采購(gòu)及施工進(jìn)度，北方地區(qū)需求雖有恢復(fù)，但基數(shù)偏低，提振有限；另一方面，鋼企利潤(rùn)修復(fù)后，提產(chǎn)積極性增加，但原材漲勢(shì)強(qiáng)于成材，擠占了成材的利潤(rùn)，產(chǎn)量回升空間也較為有限。因此鐵水產(chǎn)量或呈先增后穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)5月份原燃料價(jià)格或仍有一定上升空間，但空間較為有限。

圖七、原材料采購(gòu)價(jià)格指數(shù)

四、終端資金到位率轉(zhuǎn)好 新訂單指數(shù)小幅回升

4月份，全國(guó)鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)66.8，月環(huán)比小幅回升8.4個(gè)百分點(diǎn)。隨著社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，市場(chǎng)信心有所修復(fù)，鋼廠接單情況轉(zhuǎn)好，本月新訂單指數(shù)有所回升。

目前資金到位率仍處于季節(jié)性回升階段，建筑業(yè)方面需求韌性仍存，制造業(yè)方面則相對(duì)亮眼。具體來(lái)看，二季度資金情況有所好轉(zhuǎn)，建筑業(yè)施工進(jìn)度有加快預(yù)期，不過(guò)華南受汛期提前影響，需求表現(xiàn)或不及預(yù)期；制造業(yè)方面，從我網(wǎng)制造業(yè)用鋼調(diào)研來(lái)看，鋼結(jié)構(gòu)、家電行業(yè)生產(chǎn)飽和度有所提升，機(jī)械行業(yè)接單量則較為一般，日耗有所下降，汽車(chē)行業(yè)新訂單量則有所增加，備庫(kù)也較為積極。整體而言，5月份下游需求維穩(wěn)為主，新訂單指數(shù)或波動(dòng)不大。

圖八、新訂單指數(shù)

五、海外需求整體表現(xiàn)一般 鋼材出口有所活躍 

4月份全國(guó)鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)53.1，較3月份上漲8.4個(gè)百分點(diǎn)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年1-3月中國(guó)出口鋼材2580萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30.7%；1-3月累計(jì)進(jìn)口鋼材174.8萬(wàn)噸，同比下降8.6%。國(guó)內(nèi)需求從4月開(kāi)始逐步出現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格也出現(xiàn)止跌信號(hào)，海外訂單增長(zhǎng)，鋼鐵企業(yè)在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量恢復(fù)的同時(shí)，市場(chǎng)信心逐漸回暖。

4月份中國(guó)各品種鋼材出口FOB報(bào)價(jià)小幅上漲，目前國(guó)內(nèi)螺紋鋼出口可成交FOB報(bào)價(jià)在525美元/噸左右，較上月上漲3美元/噸，熱軋板卷出口可成交FOB報(bào)價(jià)在550美元/噸左右，較上月上漲15美元/噸。目前來(lái)看，出口成交相較3月份活躍度上升，國(guó)內(nèi)外原材料采購(gòu)量也出現(xiàn)提升，需求支撐下海外出口價(jià)格方面有一定的上漲空間。其中，熱卷出口價(jià)格的上漲得益于國(guó)產(chǎn)新能源車(chē)需求的增加。不過(guò)當(dāng)前內(nèi)貿(mào)表現(xiàn)依舊強(qiáng)于外貿(mào)，鋼廠多傾向于內(nèi)貿(mào)銷(xiāo)售，出口壓力不大。綜合預(yù)計(jì)，5月份鋼材出口訂單依舊以微微上行運(yùn)行為主，熱卷的出口報(bào)價(jià)可以持續(xù)關(guān)注。

圖九、新出口訂單指數(shù)

六、5月份鋼市分析展望

縱觀4月份，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)底部震蕩走強(qiáng)的局面。在生產(chǎn)利潤(rùn)不佳，鋼廠主動(dòng)控產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)的情況下，供給適配需求，疊加原材料支撐力度較強(qiáng)，四月份鋼材價(jià)格大幅反彈，其中長(zhǎng)材反彈高度強(qiáng)于板材。

展望5月份，筆者認(rèn)為本月鋼材價(jià)格震蕩反彈，價(jià)格底部或已出現(xiàn)。隨著各地地產(chǎn)限購(gòu)政策進(jìn)一步放開(kāi)，同時(shí)特別國(guó)債6月底前落實(shí)到位，資金面壓力緩解后，市場(chǎng)信心提振，需求或有一定的增量空間。房地產(chǎn)市場(chǎng)觸底與新能源汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量繼續(xù)走高，均說(shuō)明需求有進(jìn)一步釋放的空間。而供應(yīng)端來(lái)看，鐵水相對(duì)高位，原材價(jià)格高企，也在一定程度上擠占了鋼廠利潤(rùn)，因此鋼廠提復(fù)產(chǎn)意愿積極，但產(chǎn)量增加也較為有限。目前而言，宏觀預(yù)期向好，產(chǎn)業(yè)矛盾繼續(xù)緩和，價(jià)格有一定支撐，但當(dāng)前價(jià)格推升動(dòng)力稍顯不足。因此預(yù)計(jì)5月份國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格以區(qū)間震蕩，底部抬升的表現(xiàn)為主。