澳大利亞統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度該國(guó)通脹雖然低于上季度，但超出此前市場(chǎng)普遍預(yù)期。分析人士認(rèn)為，這意味著澳大利亞儲(chǔ)備銀行（央行）對(duì)于讓通脹在其期望的時(shí)間表內(nèi)回到2-3%這一目標(biāo)區(qū)間仍然信心不足。因此，澳央行的首次降息時(shí)間可能要被延后。

統(tǒng)計(jì)局公告顯示，一季度澳大利亞整體消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅為3.6%，低于去年四季度的4.1%，但超出此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的3.4%。截尾均值通脹率為4%，低于前一季度的4.2%。

今年3月，澳大利亞整體CPI同比增長(zhǎng)3.5%，漲幅超過2月的3.4%。在排除水果、蔬菜以及汽車燃料等波動(dòng)性價(jià)格項(xiàng)目以及假日旅游消費(fèi)項(xiàng)目后，3月澳大利亞的CPI月度同比漲幅為4.1%，高于前一個(gè)月的3.9%。截尾均值通脹率則從2月的3.9%升至4%。

西太平洋銀行集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家露西•埃利斯表示，從一季度通脹數(shù)據(jù)來看，今年年底的通脹率可能將穩(wěn)定在3%左右，距離澳央行的目標(biāo)區(qū)間觸手可及，但現(xiàn)在的問題是，一季度截尾均值通脹率這個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)仍高達(dá)4%。考慮到澳央行此前預(yù)測(cè)，今年6月底整體通脹率將降至3.3%，截尾均值通脹率將降至3.6%，西太平洋銀行認(rèn)為最新通脹數(shù)據(jù)說明澳央行去通脹的進(jìn)展是慢于其預(yù)期的。

她說，具體來看，澳大利亞通脹仍受到上游價(jià)格壓力緩解和內(nèi)需疲軟這兩方面因素的推動(dòng)。目前，該國(guó)的商品通脹已經(jīng)回到了疫情前的正常水平，而服務(wù)通脹雖然仍處于高位，但已有所下降。另外，雖然澳大利亞的失業(yè)率保持在較低水平，但勞動(dòng)力成本上升卻并非該國(guó)通脹飆升的主要驅(qū)動(dòng)力。

埃利斯說，西太平洋銀行預(yù)測(cè)澳央行將在5月貨幣政策會(huì)議上繼續(xù)保持基準(zhǔn)利率穩(wěn)定。同時(shí)，鑒于一季度去通脹進(jìn)展較慢，且勞動(dòng)力市場(chǎng)仍趨緊，將其預(yù)測(cè)的澳央行首次降息時(shí)間從此前的9月延后至11月。

降息時(shí)間延后這一判斷實(shí)際上是符合目前市場(chǎng)普遍預(yù)期的。一方面，美國(guó)的持續(xù)高通脹引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年是否能采取降息行動(dòng)的懷疑。由于美聯(lián)儲(chǔ)在傳統(tǒng)上會(huì)引領(lǐng)全球降息周期，而澳大利亞在這輪加息周期中的加息幅度相對(duì)不大，一些市場(chǎng)人士早在通脹數(shù)據(jù)出爐之前，就表示澳央行可能會(huì)隨美聯(lián)儲(chǔ)延后首次降息時(shí)間。

不過，AMP資本投資公司副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴安娜•穆西娜（Diana Mousina）卻表示，澳央行先于美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性也是存在的。

她撰文指出，基準(zhǔn)利率調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是通過將變化傳導(dǎo)至企業(yè)和家庭的借貸利率來實(shí)現(xiàn)的。在每個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，借貸利率變化的傳導(dǎo)速度不同，具體取決于住房貸款的結(jié)構(gòu)，包括固定貸款期限以及固定貸款與可變貸款的比例等因素。與美國(guó)等其他國(guó)家相比，澳大利亞的加息幅度雖然較低，但該國(guó)的未償還抵押貸款利率增幅卻更大。

她的同事尚恩•奧利弗（Shane Oliver）進(jìn)一步解釋說，過去兩年的加息對(duì)澳大利亞家庭的負(fù)面影響遠(yuǎn)大于對(duì)美國(guó)家庭。因?yàn)樵诎拇罄麃啠瑐鶆?wù)占家庭收入比例接近20%，而在美國(guó)這一比例僅有7.5%左右。而且，由于不像美國(guó)有95%的抵押貸款使用幾十年的固定利率，澳大利亞的未償住房債務(wù)實(shí)際支付的平均抵押貸款利率（average mortgage rates actually paid on outstanding housing debt）在這輪加息周期中上升了超過3個(gè)百分點(diǎn)，而美國(guó)的僅上升了約0.5個(gè)百分點(diǎn)。因此，澳大利亞人因加息承受的壓力更大，澳央行在美聯(lián)儲(chǔ)之前開始降息的可能性是合理的。

奧利弗還表示，澳大利亞就業(yè)市場(chǎng)雖然初步降溫但仍然緊張，這將使澳央行對(duì)通脹繼續(xù)持謹(jǐn)慎態(tài)度，并且暫時(shí)不急于降息。但從另一角度來看，強(qiáng)勁的移民增長(zhǎng)和高企的勞動(dòng)力參與率會(huì)減少職位空缺，并阻止出現(xiàn)更強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)。如果這種情況持續(xù)下去，那么即使就業(yè)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，降息仍然是合理的。

另一方面，從其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，澳央行預(yù)計(jì)也將對(duì)降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，首次降息時(shí)間也可能因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)不夠理想而被延后。

澳大利亞數(shù)字銀行Judo Bank首席經(jīng)濟(jì)顧問沃倫•霍根（Warren Hogan）表示，澳大利亞經(jīng)濟(jì)將在2024年出現(xiàn)周期性復(fù)蘇。雖然這對(duì)澳大利亞經(jīng)濟(jì)本身來說是個(gè)好消息，但卻超出了澳央行的預(yù)期，表明經(jīng)濟(jì)開始偏離澳央行設(shè)定的所謂“狹窄路徑”。澳央行本來希望該國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能在2024年保持在長(zhǎng)期趨勢(shì)水平以下，從而使通脹率在2025年年底逐漸回到2-3%的目標(biāo)區(qū)間之內(nèi)。

他說，4月Judo Bank速覽澳大利亞綜合采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)升至53.6點(diǎn)的24個(gè)月新高。如果該指數(shù)的表現(xiàn)能持續(xù)到6月，那就意味著二季度澳大利亞GDP將穩(wěn)步增長(zhǎng)0.8%左右。但在同時(shí)，由于原材料價(jià)格和貨幣兌換成本上升，4月澳大利亞制造業(yè)的投入成本價(jià)格和產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)雙雙加速上漲的情況，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的整體投入成本價(jià)格漲幅也已有所擴(kuò)大。

霍根認(rèn)為，澳央行可能會(huì)擔(dān)心，在通脹率回到目標(biāo)區(qū)間之前，澳大利亞的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就會(huì)威脅到中長(zhǎng)期的價(jià)格穩(wěn)定。這將導(dǎo)致澳央行在可預(yù)見的未來里不做降息，并增加了其不得不在2024年下半年的某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)再次加息的風(fēng)險(xiǎn)。