周二，美聯儲主席鮑威爾的最新“鷹派”講話，給一路飆高的美國國債收益率又打了針腎上腺素。而隨著美聯儲5月貨幣政策會議前的“噤聲期”即將于本周末正式開啟，美聯儲年內降息的延后幾乎也已“蓋棺定論”……

美聯儲主席鮑威爾當天在華盛頓威爾遜中心與加拿大央行行長麥克萊姆舉行的一場小組討論會上表示，第一季度通脹堅挺為美聯儲今年能否在沒有經濟放緩跡象的情況下降低利率，帶來了新的不確定性。

他的講話暗示，在連續第三個月CPI數據強于預期之后，美聯儲的展望已發生了明顯的轉變，這似乎使美聯儲可能先發制人采取降息行動的希望破滅。

美聯儲官員們此前曾表示，他們希望能有更大的信心來證明通脹正在回歸目標水平，并樂觀地認為再有一兩個月的數據可能會達到這一標準。

鮑威爾在周二的最新講話中稱，最近的數據顯然沒有給我們帶來更大的信心，相反，這些數據表明，獲得這種信心可能需要比預期更長的時間。如果通脹率繼續高于聯儲2%的目標，美聯儲可能會在更長一段時間內將利率維持在當前的水平。

鮑威爾還表示，“我們認為政策已經做好了應對我們所面臨風險的準備。眼下，鑒于就業市場的強勁和迄今為止在通脹方面取得的進展，讓限制性政策有更多時間發揮作用是合適的。”

這是鮑威爾自3月非農就業和CPI雙雙超預期后首次公開發表講話。同時，也是他在美聯儲5月議息會議前的最后一次公開露面。

毫無疑問，鮑威爾的上述表態，與其3月在國會半年度聽證會上的說法，形成了鮮明的反差。鮑威爾當時曾揚言，美聯儲官員距離獲得在年中降低利率所需的信心“并不遙遠”。再出現一兩次良性的物價讀數，可能就足以讓官員們得出結論，利率可以重新調整至更低水平。

而如今，在連續數份火熱的美國通脹報告和經濟數據表現出爐后，鮑威爾的“信心”似乎也被磨滅了不少。

值得一提的是，在鮑威爾發言講話之前，美聯儲副主席杰斐遜隔夜也指出，在利率維持當前水平的情況下，預計通脹將繼續放緩，但如果通脹壓力持續，利率有必要繼續維持在高位。

杰斐遜稱，雖然在降低通脹方面取得了相當大的進展，但美聯儲使通脹率可持續達到2%目標的任務“尚未完成”。

利率市場定價愈發相信：降息延后已“蓋棺定論”

在鮑威爾暗示美聯儲不會急于降息后，隔夜各期限美債收益率紛紛續創年內新高，2年期美債收益率盤中再度升破5%，刷新去年11月以來最高水平。與美聯儲會期掛鉤的利率互換合約交易員，則進一步預計今年寬松力度會降低。

截止紐約時段尾盤，2年期美債收益率上漲1.8個基點報4.929%，5年期美債收益率上漲5.8個基點報4.625%，10年期美債收益率上漲7.8個基點報4.607%，30年期美債收益率上漲8.5個基點報4.72%。

此前，2年期美債收益率在4月11日就曾一度突破5%大關，但后來公布的PPI數據止住了前一天CPI引發的國債跌勢。去年10月，2年期美債收益率曾經最高觸及5.257%，創2006年以來最高水平，當時交易員認為美聯儲可能長期維持高利率。

三菱日聯金融集團美國宏觀策略主管George Goncalves表示，市場顯然處于弱勢，不會跟任何一丁點鷹派信號作對。

Evercore分析師Krishna Guha表示，“鮑威爾的言論清楚地表明，美聯儲現在正在展望6月份之后的情況。他的言論與今年7月份開始兩次降息的‘B計劃’一致，但也存在這樣的可能性：對通脹的持續失望可能導致利率維持更長時間。”

在鮑威爾發表最新評論后，市場對美聯儲降息的預期進一步下滑。目前利率市場交易員預期的年內降息幅度約為38個基點，低于周一收盤時的43個基點。6月份降息的概率也已降至了僅有15%！

美銀周二公布的最新月度基金經理調查則顯示，近半數的受訪者現在預計今年僅會有兩次降息……

事實上，在降息預期整體持續消退下，如今就連明年的降息前景也正變得更為黯淡。對今年底和明年底SOFR合約的比價顯示，美聯儲明年的降息幅度目前也已收窄至了58個基點，僅完全定價了兩次降息。

LPL Financial首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示，自上周通脹數據高于預期以來，看漲美債市場的投資者幾乎已啞口無言，這增加了市場對美聯儲決策者發言的關注。Gillum稱，“沒有人愿意站在當前勢頭的對面，這意味著收益率很可能會繼續上漲。”

PGIM Fixed Income首席美國經濟學家Tom Porcelli則指出，“市場對月度數據不再符合預期的情況非常敏感，如果我們相信通脹的改善不會是線性的，那就必須要適應動蕩的市況。”