去年，華爾街興起一種全新解讀美國經濟的敘述方式。

此前，因為消費者證明了他們對利率上升的耐受力，大多數專家開始將“軟著陸”視為最有可能的結果。但通脹遲遲看不到下降的現實在今年初再次打擊市場，“不著陸”反而成為越來越多人認可的方向。

所謂的不著陸即美國經濟將繼續增長，失業率保持在低水平，但通脹保持較高水平，美聯儲也因此看不到降息的合適機會。

富國銀行周一的一份報告強化了這一說法。研究人員將美國今年GDP的增長預測從1.3%上調至2.5%，同時美國失業率將從4.7%降至4.1%，而代價是通脹水平將從此前預測的2.8%上升至3%。

外緊實寬

富國銀行指出，美國經濟表現超出預期，得益于創紀錄的財政支出，以及在全球金融危機后，美國政策變化和供應調整使房地產市場對利率上升擁有更好的抵抗力。

此外，該機構表示，因為盡管美聯儲采取了加息行動，但金融狀況實際上是寬松的。芝加哥聯儲的美國金融狀況指數在本次加息周期中一直處于寬松區間，并在截至4月5日的一周降至0.53，創下2022年2月以來的最低水平。

但這并不意味著美國經濟今年高枕無憂。富國銀行警告美聯儲的政策仍將對經濟造成影響。

事實證明，通脹比預期更難控制。富國銀行目前預計，從今年夏天開始，美聯儲將只會降息兩次，然后在2025年再降息一次。這意味著聯邦基金利率將在今年年底保持在4.75-5%的范圍內，明年底到達4.5-4.75%范圍。

而富國銀行的這一說法也被一些同行認可。Commonwealth Financial Network高級投資策略師Sam Millette指出，上周美國3月CPI數據和本周的零售數據發布后，美債收益率上升，因為人們越來越擔心可能出現不落地，也不降息的情況。

這種情況下，富國銀行的預期是，2024年和2025年間，美元將繼續走強，大宗商品價格上漲，公司盈利強勁，金融狀況相對寬松。但與此同時，地緣政治風險的不斷出現也會帶來持續的市場波動。