中信證券研報(bào)指出，2024年3月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)再超預(yù)期，雖然教育和保健服務(wù)、休閑和酒店業(yè)以及政府部門仍是主要貢獻(xiàn)行業(yè)，但商品生產(chǎn)部門邊際增幅較大，新增就業(yè)廣度較前值有所增加。勞動(dòng)力參與率上升和失業(yè)率下降的組合顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍具韌性，但商品生產(chǎn)和服務(wù)生產(chǎn)部門有所分化，服務(wù)業(yè)新增就業(yè)人數(shù)有所放緩，需警惕商品生產(chǎn)部門需求擴(kuò)大形成的對(duì)沖效應(yīng)。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)或低于市場(chǎng)3次的預(yù)期，縮表或?qū)⒃谙麓巫h息會(huì)議開(kāi)始減速，年中至三季度結(jié)束縮表，首次降息時(shí)點(diǎn)仍需關(guān)注通脹走勢(shì)。