回顧市場，3月工業線材整體價格延續2月的跌勢，跌幅明顯擴大，各品種跌幅普遍都在300元以上。下游采購情緒低迷，且三月部分市場仍處于壘庫階段，多數市場庫存壓力較大。疊加原料成本降低等多方面因素，鋼廠虧損減少生產積極性未減，庫存居高不下。從目前的基本面來看，四月走勢又將如何發展呢，下面筆者做簡要分析。

一、3月工業線材市場價格繼續下跌  

圖1：2022—2024年3月Myspic工業線材價格指數走勢圖

數據來源：鋼聯數據

3月工業線材價格持續走低，截止月末，工業線材絕對價格指數4188.87元/噸，較上月底下跌293.41元/噸，降幅6.55%。同比下跌564.33元/噸，降幅11.87%。分別較上月末上下跌347元/噸、下跌347元/噸和跌310元/噸。從價差來看，冷鐓—硬線價差87元/噸，硬線—拉絲價差292元/噸，冷鐓—拉絲價差379元/噸，硬線—拉絲、冷鐓—拉絲價差需要修復。工業線材--盤螺價差195元/噸，已恢復正常區間；華東-華北價差-80元/噸，華南-華北價差30元/噸，依舊處于倒掛狀態。

二、3月供給小幅增加

圖2：2021年－2024年3月份工業線材產量情況

Mysteel抽樣的工業線材生產企業（69家）3月份生產量為570.75萬噸；月環比增加1.8%；開工率80%，月環比下降2.09%；產能利用率55.11%，月環比下降%4.77%；3月出口量15.5萬噸。4月份計劃排產量598.5萬噸，計劃出口量17.5萬噸。4月份鋼廠排產量明顯增加，近期原料價格下跌減輕了鋼廠生產成本，且還有下跌預期，在一定程度上也可以修復當前利潤價差，供需矛盾也有望緩解。

三、社庫減少 廠庫增加

圖3：2022年－2024年3月底社會庫存走勢圖

數據來源：鋼聯數據

截止月底，工業線材品種社會庫存總量為81.68萬噸，環比減少0.4萬噸，降幅不明顯。同比增加7.63萬噸，增幅10.3%。其中:冷鐓鋼27.17萬噸，環比增加1.83萬噸，增幅7.22%；拉絲47.14萬噸，環比減少2.06萬噸，降幅4.19%；硬線7.38萬噸，環比減少0.15萬噸，降幅1.99%。三月期螺低開下行，工業線材價格持續走跌，市場看跌情緒較濃，疊加鋼廠利潤回升產量未見減少。市場出貨速度未能達到預期，下游生產企業感知高庫存低需求的影響下，原料價格處于下行趨勢，故基本以按需采購為主，全月庫存未見明顯下降。從庫存結構來看，庫存壓力高于去年，壓力偏大，主要原因在于一季度整體庫存消化不暢。四月已至，延后釋放的需求有望集中釋放，去庫速度有望加快。

圖4：2020年－2024年3月鋼廠庫存走勢圖

數據來源：鋼聯數據

3月全國（64家）工業線材鋼廠樣本廠內庫存量94萬噸，較上月環比減少9.85萬噸，降幅9.48%；2023年同期鋼廠廠內庫存為62.9萬噸，年同比減少20萬噸，降幅31.8%。69家鋼廠樣本庫存量為57.9萬噸。從庫存數據看，雖然月環比下降，但總體還是處于歷史高位，3月份大部分時間處于下跌行情，下游訂單多集中但不持續，客戶采購節奏放緩，鋼廠的接單情況較差，市場低價資源內卷嚴重，整體庫存消化速度并不快。

四、制造業采購經理指數重回擴張區間

圖5:2020—2024年3月PMI指數

數據來源：鋼聯數據

3月份，制造業采購經理指數為50.8%，比上月上升1.7%，難能可貴，時隔5個月重回擴張區間，這也表明了鋼鐵行業基本面有所好轉。生產指數為52.2%，比上月上升2.4%，仍高于臨界點，制造業生產延續擴張；新訂單指數為53%，比上月上漲4%，制造業市場需求景氣水平回升；原材料庫存指數48.1%，比上月上升0.7%，表明制造業主要原材料庫存量降幅收窄。細分到下游品類，占比最大的汽車行業相對亮眼，鋼結構、機械和家電生產飽和度偏低。整體而言，隨著節后原料成本的降低，下游利潤逐漸擴張，制造業逐漸向好，PMI邊際改善值得肯定，但仍需關注其持續性。4月份下游需求或能維持，雖難有明顯增量。

綜合來看，供給方面，4月份鋼廠排產量明顯增加，近期原料價格下跌減輕了鋼廠生產成本，產量或難以下降。需求方面，“金三”需求延期釋放，“銀四”依舊值得期待，但需求未見明顯亮眼表現前，市場信心難有提振，出貨為主仍為主要。目前市場對于宏觀政策未有更好的預期，但可以看到市場交易邏輯正逐漸回歸到產業鏈基本面，成材價格有望反彈，具體力度取決于基本面的表現。