概述：3月冷軋價格大幅下跌，月環比下跌320元/噸。基本面看，3月冷軋板卷樣本鋼廠產能利用率繼續維持高位，供應壓力大增；冷軋板卷總庫存呈現季節性小幅去庫，去庫速度緩慢，整體庫存高于近三年同期水平。展望4月，在市場成交不斷放量下，市場的利空消息得到有效釋放，市場參與者的情緒逐步由悲觀轉為謹慎樂觀。對此小編認為4月冷軋價格或迎來低位反彈。

一、冷軋板卷國際市場整體回顧

圖一：國內冷板卷板FOB出口價格  數據來源：鋼聯數據

3月冷軋出口價格下跌。從市場反饋看3月受國內價格快速下跌影響，出口報價回調，出口價格在596美元/噸左右。從調研的情況看，近期國內冷軋出口價格相對較弱，但是近期國外市場需求略有回暖，預計4月冷軋出口價維持640美元/噸以內。

二、冷軋板卷3月份維持高位

根據Mysteel的調研，截止3月28日的鋼廠生產數據，29家冷軋板卷生產企業產能利用率85.22%，鋼廠周實際產量為86.26萬噸，月環比增加0.08萬噸。從現階段各生產企業反饋的情況看，主要生產企業4月接單預期一般，預計4月冷軋供應或略有下降。

圖二：冷軋板卷產能利用率走勢圖 數據來源：鋼聯數據

三、冷軋板卷原材料出口情況

海關總署數據顯示： 2024年1-2月我國冷軋板（帶）出口總量共計63.12萬噸，年同比下降17.5%。2024年1-2月我國冷軋板（帶）進口總量共計24.79萬噸，年同比下降26.6%。

四、冷軋板卷下游需求情況

  （一） 旺季市場需求一般  庫存去化緩慢

社會庫存方面：本網最新 監測29個城市庫存，本周冷軋板卷社會庫存247.53，周環比減少0.66，月環比減少3.92，年同比(農歷）增加31.83，年同比（公歷)增加44.24。（單位：萬噸）

本網最新 監測重點城市庫存，本周冷軋板卷社會庫存276.81，周環比減少0.85，月環比增加1.26。（單位：萬噸）

圖三：冷軋板卷總庫存走勢圖 數據來源：鋼聯數據

（二）2月汽車產銷量環比回落

中國汽車工業協會統計分析，從汽車產銷情況看，部分購車需求已在春節前得到釋放，汽車產銷量總體較1月有所回落。從1-2月運行情況看，乘用車和商用車繼續保持平穩運行，新能源汽車和汽車出口延續良好表現。2024年2月，汽車產銷分別完成150.6萬輛和158.4萬輛，環比分別下降37.5%和35.1%，同比分別下降25.9%和19.9%。2024年1-2月，汽車產銷分別完成391.9萬輛和402.6萬輛，同比分別增長8.1%和11.1%。

圖四：汽車產銷走勢圖  數據來源： 鋼聯數據

(三)汽車庫存預警指數環比回落

2024年3月31日，中國汽車流通協會發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2024年3月中國汽車經銷商庫存預警指數為58.3%，同比下降4.1個百分點，環比下降5.8個百分點。庫存預警指數位于榮枯線之上，汽車流通行業處在不景氣區間。

春節后車市再次開啟價格戰，多家車企宣布降價，涉及比亞迪、吉利、哪吒、上汽大眾等，消費者持幣觀望情緒加深。3月，車企及經銷商陸續舉行車展等促銷活動，以及眾多新車型陸續開始上市，吸引消費者進店看車。部分地區進入農忙，經銷商客流及成交率下降，車市整體銷量并未出現明顯增長。綜合預計，3月車市低于預期，預計乘用車終端銷量在165萬輛左右。

3月作為季度末，進車任務量增加，庫存壓力加大。由于價格戰再起，以價換量現象明顯，經銷商盈利下滑。從經銷商反饋數據看，1-2月銷量好于預期，經銷商一季度銷量完成情況較好。其中，有29.3%的經銷商表示可以按計劃完成，有32.6%的經銷商表示完成率在80%-90%，僅有9.4%的經銷商任務完成率不足50%。

圖五：中國汽車經銷商庫存預警 數據來源：鋼聯數據

五、3月份冷軋板卷現貨價格大幅下跌

圖六：全國冷軋均價走勢圖 數據來源：鋼聯數據

(一)冷熱價差繼續擴大、鍍冷價差大幅波動

3月冷熱價差環比擴大，截至3月末冷熱價差為679元/噸，月環比擴大11元/噸；鍍冷價差為490元/噸，月環比擴大155元/噸。從近期市場的情況看，冷熱軋價格均偏弱，預計4月冷熱、鍍冷價差或繼續窄幅波動運行。

圖七：冷熱&鍍冷價差走勢圖 數據來源：鋼聯數據

(二)南北價差繼續擴大  北材保持南下機會

從3月整體市場看，南北價差小幅擴大。截至3月底，廣州與上海價差為50元/噸，廣州與天津價差為200元/噸.從價差看，南下資源存在較大價格優勢。

圖八：冷熱區域價差走勢圖 數據來源：鋼聯數據

六、4月鋼市預測：4月冷軋價格或迎來低位反彈

供應方面：4月長流程、獨立軋鋼企業接單一般，月度排單尚未滿產。生產企業給出的反饋是近期一直組織4月下旬訂單。預計4月產能利用率略有下降。

庫存方面：4月市場整體維持去庫過程。從最新的市場調研情況看，4月為傳統旺季，下游需求較3月明顯好轉。隨著時間推移，社庫去庫速度加快，市場整體庫存壓力將會減小。

需求方面：據Mysteel調研，下游汽車廠商訂單數繼續增加，整體行業用量持續增長。隨著進入旺季，汽車用量也逐步增加。新能源家用汽車競爭已經進入白熱化階段，以小米為例市場整體氛圍相對激烈，同類產品逐步廝殺，但對相關配件及用鋼量等卻進一步增加。除家用車以外，商用車行業依舊加速內卷，整體行業在更高配置及更低價格之間進行新的競爭，一定程度上帶動了相關產業的流通量。同時隨著產業新能源的體量占比越來越多，純電體系及混動體系逐步占據市場話語權，在國外市場同樣具有一定量的市場份額。因此，預計4月份汽車行業用鋼量會呈現新的增長。

總體來看，4月供應端由于接單一般或略有下降，需求端剛需韌性度維持高位，據市場反饋，4月新能源汽車鋼訂單不錯，品種鋼接單暫無壓力。近期隨著原料價格理性回歸，成本支撐下移，市場對于原料恐高的情緒得到有效釋放。展望4月，在宏觀利好政策和需求回暖雙重支撐下，冷軋市場最差的時刻或許已過去。對此我們認為4月冷軋價格或迎來低位反彈。