美國國債收益率周四進一步攀升，隔夜公布的美國2月份PPI再度超出預期，續寫了本周早些時候CPI數據的火熱勢頭，這也進一步增添了美聯儲是否會如市場普遍預期的那樣在上半年降息的不確定性。

行情數據顯示，各期限美債收益率隔夜不僅連續第四個交易日走高，而且漲幅明顯擴大。其中，素有“全球資產定價之錨”的10年期美債收益率創下了2月中旬以來的最大單日漲幅，收益率也直逼向年內高位。

截止紐約時段尾盤，2年期美債收益率漲5.9個基點報4.708%，3年期美債收益率漲8.6個基點報4.476%，5年期美債收益率漲9.2個基點報4.296%，10年期美債收益率漲10.4個基點報4.297%，30年期美債收益率漲9.4個基點報4.437%。

美國勞工部周四公布的數據顯示，2月份生產者價格指數(PPI)遠超預期，環比上升0.6%，為2023年8月以來最大增幅，預期僅為0.3%，這進一步表明了美國粘性通脹的陰霾依然揮之不去。

在年率方面，美國2月PPI同比增長1.6%，增速也高于預期的1.2%，前值由0.9%修正為1%。扣除食品與能源價格不計，美國2月核心PPI同比增長2%，增速高于預期值1.9%，與前值持平。

分析人士普遍表示，美國2月PPI增速高于預期的主要原因是燃料和食品價格上漲，這進一步表明通脹仍在加劇。數據表明美聯儲政策制定者尋求在對抗通脹方面取得更大進展的道路，依然并不平坦。

美聯儲下周將召開為期兩天的貨幣政策會議，預計將在6月之前將利率維持在目前的5.25%-5.5%高位區間。而隨著隔夜PPI的再度爆表，市場對美聯儲年內降息幅度的預期也進一步減弱，預測利率變化的掉期合約對年底前降息幅度的最新定價已略低于75個基點(三次降息)。

芝商所(CME Group)的美聯儲觀察工具也顯示，利率期貨交易員對美聯儲在6月降息的押注進一步從周三的66.7%降至了62.8%。

法興銀行駐紐約的美國利率策略主管Subadra Rajappa表示，“這一數據(PPI)確實推高了市場定價。如果你看看市場對降息的定價，6月份真的感覺像是在拋硬幣，而不是像過去幾周那樣立刻就能咬定降息。”

除PPI外，周四公布的截至3月9日當周的初請失業金數據表現也強于預期——當周申請失業救濟人數為20.9萬，低于預期的21.8萬。與此同時，2月份的零售銷售則相對令人失望，月環比增長0.6%，低于預期的0.8%，令不少業內人士對美國消費支出的持久性感到擔憂。

蒙特利爾銀行資本市場董事總經理兼美國利率策略主管Ian Lyngen在一份說明中指出，“我們要補充的一點是，第一季度的零售銷售表現暗示了滯脹的幽靈——盡管這還只是初露端倪，不足以得出任何廣泛的結論。對數據的膝跳反應是看跌債券。"

Nuveen首席投資官Saira Malik周四在采訪時則指出，“通脹和消費者之間正在進行一場斗爭，而現在通脹正在贏得這場斗爭。美聯儲的態度非常明確，他們希望在開始降息之前看到廣泛的通脹下降趨勢。而我們現在還沒有看到這一點。”

值得一提的是，周四也是連續第二天，美債收益率的上漲對美股帶來了明顯的拖累作用。截止周四收盤，美國三大股指全線走低。其中，道指跌137.66點，跌幅為0.35%，報38905.66點；納指跌49.24點，跌幅為0.30%，報16128.53點；標普500指數跌14.83點，跌幅為0.29%，報5150.48點。

麥格理全球外匯和利率策略師Thierry Wizman表示，“我認為一個問題是，國債收益率是否會繼續走高？如果收益率會走高，美股是否還會有更多的下行空間？我認為兩者的答案都是肯定的。“

事實上，如下圖所示，今年以來在美聯儲降息預期持續縮水的背景下，標普500指數的走強，本身就有些打破了去年兩者間的緊密關聯。而這一幕真的會長期延續下去嗎？投資者眼下或許有理由對此表示質疑。