臨近年關，市場需求接近尾聲，省內趕工力度尚可，體感上剛需韌性尚存，持續維持低價去庫。截止年底最后一期庫存調研數據顯示，省內庫存延續降勢，社庫、廠庫雙降，與去年走勢相悖，去年隨著鋼廠陸續出臺冬儲政策，市場逐步開啟第一輪冬儲鎖貨，反觀今年年底市場信心缺失，對后市預期不足，整體持貨過節意愿較低，仍然維持主動去庫存、低庫存甚至超賣遠期策略。

截止12月30日，江蘇省總庫存72萬噸，同比下降34%，環比下降3%。全年庫存結構整體偏低，整體處于緩慢降庫通道，其中社會庫存38.78萬噸，同比下降42%，環比下降3%，鋼廠庫存33萬噸，同比下降20%，環比下降3%，社庫庫存降幅明顯擴大，一方面說明江蘇省年底剛需存在一定的韌性，同時也顯示出當前市場極低的持貨意愿。

江蘇省2024年去庫比較明顯的階段分別是3月、4月、7月、8月、11月。其中上半年金三銀四整體庫存去化累積382萬噸，同樣觀察到省內建筑鋼材鋼價格在此階段累積下跌127元/噸。7-8月降庫主要是由于新舊國標切換加速，市場拋貨意愿較高，跌價消費正處傳統淡季，市場價格歷經短暫的反彈之后再次下跌去庫存，本路去庫幅度高達397萬噸，同時價格創年內新低，跌幅進一步擴大，隨后由于宏觀政策陸續出臺，省內鋼材價格小幅反彈，但消費基本面依舊羸弱，庫存連續累積451萬噸；進入年末市場價格處于弱勢區間震蕩，消費表現出一定韌性，庫存連續兩月小幅去化，庫存持續去化但鋼材價格難有起色?？偠灾斍笆袌鋈蕴幱谥鲃尤祀A段，拋貨意愿較高，市場剛需承接有限，只能通過不斷降價來實現去庫，市場參與者對于后市信心較為缺失，盡管三、四季度宏觀政策密集出臺，但行業依舊處于謹慎悲觀態勢。

當前市場低庫存并不是價格反彈驅動，僅是市場對于后市預期不佳的具體體現。價格漲跌邏輯最終仍要回歸到供需關系，據mysteel調研數據顯示，2024年建筑鋼材累積產量同比下降23%，降幅相較前幾年明顯擴大。由于產業效益長期處于虧損，鋼廠產能優化布局也逐步提速，據Mysteel調研結果顯示，2024年省內主流21家建筑鋼材企業，螺紋鋼年產能4680萬噸，同比下降726萬噸，線盤年產能2010萬噸，同比下降144萬噸。2025年仍有建筑鋼材產能繼續退出，螺紋鋼供應壓力將進一步減緩。

低庫存不具備直接引導價格走向，但使得行情存在較大機會。2025年依舊是宏觀主導年，宏觀政策整體定調積極寬松，財政政策和貨幣政策雙重發力，一定程度上有助于行業預期好轉，但我們要從政策方向找到建筑用鋼需求提振點，房建整體以去化存量房為主，新增新開工面積或將繼續下滑；基建用鋼是2025年值得期待的消費增量點，一方面是地方政府財政借助化債東風能夠騰足夠資金發展地方基礎建設和推進重大項目建設，另一方面2025年政策多次提到擴大內需的最大抓手便落在政府開支上，而基建則是政府開支的重要組成部分，因此在積極擴大內需的政策目標環境下，基建用鋼在客觀因素、主觀因素都存在略微增長的空間。

低庫存下價格彈性加大。年后開工節奏及消費釋放節奏決定節后價格是否存在想象空間，當前市場主動囤貨意愿較低，臨近各大鋼廠公布冬儲政策，現貨價格仍與市場參與者心理預期價格相差甚遠，市場或僅有一部分協議量被動冬儲，還有一部分因維持資源渠道等因素適量鎖貨，整體庫存累庫高度有限，2025年重要會議召開后各項增量政策工具加快落地，需求啟動或有所提速，疊加庫存處于偏低水平，市場價格或存在一定的想象空間。

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