回顧2月國內鋼鐵行情，國內鋼價呈小幅反彈后回落走勢。鋼材綜合價格指數下跌48個點，熱軋均價下跌54元/噸，冷軋均價下跌42元/噸，比預期要弱一點。馬口鐵基本面看，2月馬口鐵基價整體窄幅調整，成本端馬口鐵原料基板綜合價格回落0.99%，錫錠平均價格基本持平，民營企業馬口鐵加工成本月環比基本持平，主流市場現貨價格弱穩運行。受春節假期影響，2月馬口鐵供應量月環比減少21.5%，民營鋼廠毛利月環比基本持平。展望2024年3月，國內馬口鐵價格或在需求復蘇預期中持穩待漲。

一、馬口鐵原料成本支撐減弱 生產企業毛利維持尚可

熱軋C料：2月份，南方地區主流鋼廠訂貨SPHC2.75*1000出廠報4356元/噸左右，追補后月環比持平；北方地區主流鋼廠3.0mm熱軋C料結算價3985-4060元/噸，月環比下跌5-40元/噸，同規格MR鋼加50元/噸；基板月綜合成本4155.7元/噸，月環比跌14元/噸。據調研，2024年3月份南方地區主流鋼廠熱軋訂貨成本仍維持4525元/噸，月環比持平。市場反饋看，南方地區熱軋訂貨成本持續偏高，結合當前馬口鐵出廠價格看，3月南方實際成本仍會有追補可能。

原料錫錠：截至2月29日，滬錫現貨價格報218500元/噸，月環比漲500元/噸，2月平均價格212845元/噸，月環比漲254元/噸。據Mysteel測算，生產單位噸馬口鐵以0.2mm雙面2.8g耗錫平均成本約782.49元/噸鋼，月環比錫錠成本持平。

Mysteel對民營企業成本&利潤測算數據顯示： 2024年2月份鍍錫板生產成本5914.29元/噸，月環比基本持平；毛利486元/噸，月環比基本持平，全流程企業整體利潤尚可。備注：1、鍍錫板以0.2mm厚度鍍錫量2.8/2.8g為基準；2、熱軋C料3.0mm為多家鋼廠出廠價格加權成本（含稅自提，不含運費以及其他費用）；3、錫錠價格選取主流市場滬錫當月平均價格折算噸鋼耗錫成本。

從利潤&成本看，2月份馬口鐵基礎原料價格弱穩運行，成本支撐力度減弱，但由于春節假期整體供需雙弱，馬口鐵生產企業出廠價暫時以穩為主，毛利整體維持。進入3月后，隨著氣溫回暖，鋼廠遠期訂單大部分已接至5月上旬。

二、馬口鐵現貨價格弱勢調整 民營企業出廠價持穩觀望

2月，上海市場鍍錫板現貨國企0.25mmCA均價7520元/噸，月環比下跌30元/噸；天津市場均價民企6200元/噸，月環比下跌25元/噸；廣州市場價格國企7600元/噸，月環比下跌25元/噸，市場整體現貨成交偏弱。調研反饋看，2月初下游制罐企業陸續放假，由于節前已小幅備貨，假期結束返工后尚未完全釋放新一輪采購需求，國內代理商2月整體出貨量環比持續下滑，部分貿易商庫存量相比去年同期增加，但整體庫存壓力不大。

從鋼廠鍍錫板調價政策看，2月份國內鋼價階段性震蕩回落以及成本端熱軋結算成本下降，馬口鐵生產企業出廠價格在2月節后返工后整體未出現明顯調整，主流生產企業出廠價格在6300-6500元/噸。寶鋼股份2024年3月份電鍍錫（鉻）品種國內期貨銷售價格調整的公告寶山電鍍錫（鉻）、梅山、武鋼日鐵電鍍錫產品在2月份的基礎繼續上調50元/噸。截至發稿，尚未公布新一旬期貨價格調整公告。

三、2月馬口鐵供應減少21.5%　3月供應逐步恢復

Mysteel調研數據顯示： 據Mysteel監測的26家鍍錫板生產企業中，共計49條產線，2024年2月份開工率83.97%， 產能利用率57.4%，月環比下降21.5%；2月鍍錫板實際產量35.99萬噸，月環比減少8.26萬噸。同樣本廠庫 19.76萬噸，月環比增加1.15萬噸；另外，Mysteel對國內重點鍍鉻生產企業調研數據顯示，2月份鍍鉻板產量共計 7.25萬噸，月環比減少2.27萬噸。

從春節期間檢修調研數據顯示 ，調研樣本27家馬口鐵、鍍鉻板、基板生產企業中春節期間檢修企業家數18家，正常生產企業9家，檢修數量比例67%，同比減少22%，檢修天數低于10天有6家，10天以上企業有12家，檢修企業平均檢修天數10.41天，同比去年春節多出1.6天。

四、2023年12月鍍錫板卷出口量同比降幅18.16％ 美國取消對中國馬口鐵征雙反稅

2023年12月我國鍍錫板出口總量共計9.35萬噸，同比降幅18.16％；2023年1-12月我國鍍錫板出口總量共計142.36萬噸，同比降幅17.53%。2023年12月我國鍍鉻板出口總量共計2.54萬噸，同比降幅4.52％；2023年1-12月我國鍍鉻板出口總量共計32.99萬噸，同比降幅20.84%；

2023年12月我國鍍錫板進口總量共計1170噸，同比增幅176.12%；2023年1-12月我國鍍錫板進口總量共計8574.99噸，同比增幅8.31%。2023年12月我國鍍鉻板進口總量共計為107噸，去年同期值為0；2023年1-12月我國鍍鉻板進口總量共計843.14噸，同比增幅107.93%。

美國國際貿易委員會（USITC）2024年2月6日投票決定，取消對從中國等地進口的鍍錫鋼（俗稱“馬口鐵”）征收反傾銷稅，認定這些進口產品沒有損害美國國內鋼鐵制造商的利益。據路透社7日報道，投票結果推翻了美國商務部對來自韓國、德國和加拿大的馬口鐵征收2.69%至6.88%反傾銷稅的決定，撤銷對中國馬口鐵征收122.5%的反傾銷稅及對中國鋼鐵制造商征收超過330%反補貼稅的決定。

五、行業動態

1、2023年1月~12月，全國金屬包裝容器及材料制造行業累計完成主營業務收入 1,505.62 億元，同比增長-1.56%。其中：12月份完成主營業務收入 145.76 億元，同比增長 5.03%。

2、2023年1月~12月，全國金屬包裝容器及材料制造行業累計完成利潤總額 71.72 億元，同比增長 25.47%。2023年1月~12月，全國金屬包裝容器及材料制造行業累計主營業務收入利潤率為4.76%，同比增長1.03%。

3、2023年1月~12月，全國金屬包裝容器及其附件行業完成累計出口額27.59億美元，同比增長-10.52%。出口額排在前五位的國家依次是美國、越南、俄羅斯聯邦、法國、阿拉伯聯合酋長國。2023年1月~12月，全國金屬包裝容器及其附件行業完成累計進口額 1.61億美元，同比增長-15.49%。進口額排在前五位的國家（地區）依次是美國、德國、日本、韓國、丹麥。

綜合來看，展望2024年3月，筆者預測國內馬口鐵行情有望震蕩反彈。原料方面，熱軋出廠成本看，南方地區主流鋼廠3月熱軋成本維持4520元/噸，北方地區原料結算成本預計延續回調可能性不大；錫錠成本看，當前錫產業供需格局仍處于窄幅震蕩趨勢，整體對馬口鐵成本影響不大。供應方面，春節期間檢修企業已恢復生產，節后交貨周期或有縮短，整體馬口鐵供應量有所提升，考慮到目前下游買貨想法尚存，因此在接單尚可的情況下，生產企業出廠價較難出現明顯下滑趨勢。需求方面，節后利空情緒在一定程度上得到較好釋放，有利于鋼價震蕩反彈，隨著下游部分企業陸續進入新一輪采購周期，市場消費支撐度增強，馬口鐵現貨價格有望持穩待漲。綜合來看，預計3月國內馬口鐵行情或呈現階段性震蕩反彈走勢。